當我想到今天中國的股市，思緒中就會蹦出上世紀七十年代學寫作文時開卷必用的那句話：祖國形勢一片大好。只是我得把“形勢”二字改為 “股市”。而且不僅是祖國股市好，全球股市也是走到哪都好。這些天電話中和國內朋友聊天，人人都會跟我提到股市。一位開廠的朋友以前總是跟我講他的銷售進展，這回也破天荒與我大談股市戰績。股市走好，參與其中的都看見賬面上的贏利，當然是皆大歡喜的事。但可能我在這個游戲里玩久了，膽子沒練出來，遇事反而多慮。我老在想，這股市就好比一個大轉盤，錢進錢出，最終誰能真正抱錢回家呢？如果我跟著大多數人一塊喜怒哀樂，可能就輪不到我數錢了。這些年來我的一個體會就是：你不要想著比別人高明，但你卻要與別人有所不同。

　　進入四月，我開始減持我在北美股市的倉位，從年前的大額透支操作到自有資金的持股，而現在已握有部分現金并逐步建立一些空頭倉位。中國股市方面，這兩天我把B股全部出清了———并不是說我看跌國內的股市，我只是執行自己操作的原則：即我認為的風險評估值超越嬴利可期望值時，就是堅決出貨的時候；再就是獲利出場永遠不后悔———我努力賺好前半段，后面要留出空間讓別人賺，利益可能沒有最大化，但我可以躲過在高位被套的風險。

　　中國股市尚在成熟過程中，運作上因還沒有推出股指期貨和做空機制，眼下一個快速上沖的盤勢所孕育的風險就得不到有效的制衡。而這些年在北美股市不管是熊是牛我都敢滿倉操作，很大部分是得益于對做空

　　做空股票難不難？從原理上講，做空和做多股票是一樣的簡單，只是反向操作而已。做多就是買進你看好的股票，在預期的高位賣出獲利；而做空則是賣出你不看好且手頭并不持有的股票，期望股價下跌時你能買回賺取中間的差價。看似簡單的道理，但在這些年實際操作中，就如做多股票讓我嘗夠酸甜苦辣，做空經歷也稱得上是五味俱陳了。

　　一般人學投資都是從做多開始，關注選擇一個股票，無論從基本面或技術面分析上都有一個向上預期的思維定向。所以剛開始我發現一個習慣將股價往上做的人很難對趨勢往下走的股票產生敏感，就像大腦在指揮一只手做這事時很難兼顧讓另一只手做其它的事，同時兩面關注多與空的股票首先要克服心理的慣性。

　　投資人都有這樣的體驗，一個做多的股票股價在你買入后下挫，人們通常都有一定的承受準備，因為你心理的預期是看漲向上的，你總認為股價會止跌上升。但當一個做空的股票在你買入后繼續上行，我們的心態常會有種莫名的緊張，生怕它日漲夜也漲，我個人的經歷就是做空股票止損出局的要比做多股票的早得多、也跑得快。后來我想明白一個原因：一個做多的股票下跌的空間是有限的，最壞的結果也就是股價至零損失你的本金。而理論上說一個做空的股票若上升的話，它上漲的空間是無限制的。人心懼怕不可測的無底洞，雖然這是現實中不可能的事。

　　一般投資者都是去尋找挖掘低于本益比價值的股票，希望持有它等待其價值的回歸。而選做空的對象卻是專門去搜尋那些價值被高估許多的股票。我個人會在一個過度操作的市場里，在那些屢創股價新高的股票中選擇做空的目標。但問題是市場瘋狂時都會走過頭，高了還會再創新高，心理承受就可想而知了。

　　還有一類做空對象就是那些突然發布營收預警、季報糟糕、或是業績逐季下降的公司。經驗告訴我，一個公司一旦出了一個壞消息，后面壞消息還會接踵而來。但詭譎的是有些質地不錯的公司因消息面而股價大幅走低，反倒成為大公司或競爭同行收購的良機，收購價通常都有15%的溢價。這時你若持有該股的空倉就慘了，因為你要付高價才能將它贖回。再有就是一些情形很差股價己跌入深谷的股票，要做空它也不容易，幾年前加航申請破產保護前，股價跌進一元，經紀公司卻不肯借我股票去做空它，據他們說風險太大。

　　有些做空的技巧非常實用，我經常使用一種對沖模式，就是在一個我持有多倉的行業里，特意去尋找一個表現相對差勁的公司來做空。尤其是我看好的行業，如時下的石油資源業，我敢大數量地持有多頭倉位，但我就握有一些業績差點卻被大勢拉起的股票做為空頭倉，萬一形勢逆轉它就成了我的保護。

　　在做空過程中我也會把握一些原則，比如凡有分股息的股票我一般不做空，因為做空的股票是向經紀公司借的，在你賣空期間該股的股息是要由你來承擔的，這無形中就增加了你的投資成本。還有就是對那些被大額度做空的股票也要小心，大家都看空是可以，但如果空倉比例占該股流通盤過重的話，一有消息反彈引起大量空倉贖回時，也將推高股價造成做空風險。

　　最后想跟各位朋友說的是：股市是個游樂場，翻上倒下的，各人進場找著你喜歡的花樣玩。日落黃昏時，你回頭一望，游戲過去，什么也沒有改變，改變的只是你的心情和荷包的盈虧———多了少了，也只有你自己知道。