□本報記者 陳建軍

　　隨著定向增發門檻的抬高，上市公司發行捆綁權證的分離債進行再融資將不再是稀有品種。業內人士認為，在銀行、央企不斷上市的情況下，滿足發行分離債條件的上市公司數量水漲船高，因而權證再融資大有星火燎原之勢。

　　4月26日，中信國安股東大會將審議發行17億元分離交易可轉債的議案。如果獲得通過，中信國安屆時發行的權證將會成為繼鋼釩GFC1、中化CWB1、云化CWB1、武鋼CWB1、馬鋼CWB1之后第6只具備再融資功能的權證。發行分離債上市公司的日漸增多，也意味著通過定向增發再融資這種一枝獨秀的局面正在被打破。

　　其實，由于中國證監會審核定向增發的門檻逐漸抬高，上市公司必然會選擇能夠創造多贏局面的再融資方式。而在幾種再融資方式中，分離交易可轉債無疑是一種優選的方案。

　　但按照《上市公司證券發行管理辦法》的要求，目前還只有少部分的上市公司有資格通過發行分離交易可轉債的方式進行再融資�！渡鲜泄�司證券發行管理辦法》對發行可分離債券公司有額外的條件限制，包括公司最近一期未經

審計的凈資產不低于15億元，最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息，最近三個會計年度經營活動產生的現金流量凈額平均不少于公司債券一年的利息，發行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的40％，預計所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發行公司債券金額等。

　　對分離債發行資格的限制，決定了通過權證進行再融資的均為規模較大、資產質量較好、負債率較低的上市公司。對最新的財務數據統計發現，滿足上述規定的上市公司只有100多家，主要分布在電力、

房地產、鋼鐵、公路鐵路、

化工、煤炭和汽車制造等行業。國泰君安金融衍生品研究員陳衛然表示，在股改時派送的權證相繼停止交易的現狀下，鼓勵上市公司發行分離交易可轉債，有助于做強做大精心培育起來的權證市場。