□本報(bào)記者 王文清

　　“隨著企業(yè)盈利的穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，股價(jià)同步反應(yīng)業(yè)績(jī)，至少未來(lái)3年，藍(lán)籌公司的股價(jià)再保持合理上升勢(shì)頭的確定性很大。”華夏基金旗下基金興科的基金經(jīng)理王志華如此判斷。不過(guò)王志華也認(rèn)為目前龍頭公司和二線公司的市盈率差別已經(jīng)縮小，這種“估值大鍋飯”的現(xiàn)象沒(méi)有體現(xiàn)出公司價(jià)值的差異，這一現(xiàn)象將會(huì)逐步被市場(chǎng)修正。

　　王志華認(rèn)為，目前大多數(shù)公司的股價(jià)處在歷史高點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)總體價(jià)格水平的判斷便顯得至關(guān)重要。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可能是現(xiàn)在每個(gè)投資者需要考慮的首要問(wèn)題。本輪牛市的起點(diǎn)可以從2005年中期算起，能否持續(xù)5年以上時(shí)間主要取決于市場(chǎng)主體———藍(lán)籌公司的盈利增長(zhǎng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治大背景，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境。目前我們藍(lán)籌優(yōu)質(zhì)公司的估值水平用成長(zhǎng)價(jià)值的指標(biāo)（PE、PB和PEG等）來(lái)衡量是處在合理正常范圍之內(nèi)。隨著企業(yè)盈利的穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，股價(jià)同步反應(yīng)業(yè)績(jī)，至少未來(lái)3年，藍(lán)籌公司的股價(jià)再保持合理上升勢(shì)頭的確定性很大。

　　目前A股市盈率分化不大，不同行業(yè)的市盈率差別在不斷縮小，周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)的市盈率差別在縮小，消費(fèi)品和投資品的市盈率差別在縮小，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的市盈率差別在縮小。更為突出的是同一個(gè)行業(yè)的不同公司，龍頭公司和二線公司的市盈率差別基本上消失了，白酒企業(yè)的市盈率普遍達(dá)到40倍，

房地產(chǎn)業(yè)市盈率普遍也能達(dá)到20多倍。這種“估值大鍋飯”的現(xiàn)象沒(méi)有體現(xiàn)出企業(yè)的品牌差異、核心

競(jìng)爭(zhēng)力差異、管理差異、銷售渠道差異、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的穩(wěn)定性差異，尤其是龍頭藍(lán)籌公司的巨大品牌價(jià)值、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值、核心技術(shù)價(jià)值、管理價(jià)值、銷售渠道價(jià)值等都沒(méi)有獲得應(yīng)有的溢價(jià)。能夠做到業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，給長(zhǎng)線投資者帶來(lái)高回報(bào)的還是那些少數(shù)龍頭優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司。

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