投資來源于對生活的觀察◇本報記者 王文清

　　股市在3500點之上還有沒有投資機會？市盈率高企的A股市場是否還具有成長性？華商領先成長基金經理王鋒對這些投資者備感困惑的難題有他自己獨立的看法。

　　王鋒認為：如果既夠登高遠望又能深入市井，那么你會發現目前股市沒有被開采的金礦依然儲量豐富。

　　從平凡生活中捕捉投資機會

　　王鋒一直信奉投資機會來源于生活、來源于觀察的理念。對許多投資機會的把握，現在回想起來，一方面有賴于研究的支持，另一方面也來自于生活中的留心或觀察。

　　由于做投資這一行業已經多年，因此在日常生活中也時刻留心，王鋒的一個心得就是“在

證券市場上對沖生活”。比如最近證券市場比較追捧的經濟型酒店，在你日常生活中能看到不時地有新店開張，進去體驗一把，然后再分析它的經營模式、成本控制、市場等各個方面，并與一些星級酒店做對比，進一步分析發展前景，感覺不錯，這樣的公司必然是你投資選擇的對象了。在出差或者探親休假的時候，他都比較關注當地的上市公司，并爭取能聯系到上市公司進行拜訪并與相關人員進行交流，第一手地了解企業的發展情況，往往在以后的投資上有意想不到的收獲。

　　根據自己的研究和觀察，王鋒認為目前市場的多重主題推動的格局仍然沒有改變。其中資產重估還沒有到位，大的投資對經濟的拉動也僅僅是剛剛開始，特別是在消費升級和全球資源價格高漲的背景下，新的投資主題仍在不斷誕生，因此根本沒有必要擔心沒有好的公司可以投資。衡量“主題”的關鍵標準是看它對經濟影響的覆蓋程度及持續時間。在這種思路下，要用較長遠的眼光來衡量一家企業，從而擯棄很多短期噪聲，從眾多的公司中篩選出重點投資目標。在公司的選擇上王鋒傾向于能夠長期為社會創造價值以及在相同成本下提高人們生活水平能力更高的公司。

　　A股市場仍處于合理估值范圍

　　“我們認為A股市場估值目前仍處于合理范圍內，并且具有提升動力，這使得我們對未來市場保持相對樂觀的判斷”。

　　王鋒認為基于對

中國經濟未來發展前景的看好，他對目前市場仍持比較樂觀的態度。從整個市場的估值情況來看，在經歷了2006年大幅上漲后，中標300指數目前的靜態市盈率為35倍左右，看起來是比較高，但考慮到2006年上市公司利潤增長30%左右，中標300指數的動態市盈率則為27倍左右。如果預計2007年GDP增長預計10%左右，上市公司業績增長20%，則動態PE將進一步下降到22倍；2008年GDP預計增長9-10%，再加上內外所得稅合并的效果，上市公司整體業績將增長25-30%，則市場動態PE下降到17-18倍，這仍是極具有投資價值的區間。這距離2001年股市頂點時62.27倍市盈率還相去甚遠，“泡沫還不足以讓機構恐懼”。

　　對于引領未來市場的投資熱點，王鋒仍看好投資拉動的重點行業。國家重大項目投資、整體上市和資產注入、自主創新、消費升級將是他選股的重點領域。

　　王鋒認為，未來3－5年內中國經濟增長的動力仍主要來自于投資，經濟增長中的相當部分仍然來自于資本密集度的提高。而由于勞動力成本的提升、不同性質資本的激烈競爭以及企業資本實力的提高，未來不僅僅是投資要素的增長，更是管理和技術水平的提高。企業將逐步轉向附加值較高的產業，盈利能力也不斷得以提高。值得特別指出的是，消費相對投資的不均衡發展同時也意味著其積聚的爆發力越來越大，應密切關注居民整體收入水平提升和消費環境改善撬動消費的拐點的到來。

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