上海報道 本報記者 劉翼

　　4月20日,上證綜指重上3500點,收于3584點,"4.19陰霾"仿佛一夜之間即不復存在。

　　這多少有些出人意料。4月19日,風云突變。甫一開盤,股指即迅速向下,其后竟漸漸不可收拾。下午2點40左右,上證綜指最深下跌252點,深成指則深跌600點,其勢直追"2.27",尾市雖一路急拉,全日兩市跌幅均超過4%。

　　兩日下來,滬綜指僅下跌26點,但劇烈震蕩足以讓人警醒:此時的市場已遠不安全。問題是,這是深幅調整即將開始?還是調整已經結束,市場仍將繼續大漲?

　　4000點60倍市盈率?

　　4月12日,上證指數輕松突破3500點,深成指則在4月13日突破10000點,中國證券市場似乎迎來了一個新的時代。

　　伴隨3500點而來的,還有對泡沫的爭論。

　　據統計,目前市場的平均市盈率為40倍。WIND資訊顯示,4月20日收盤后,兩市1443家公司中,除去58家虧損公司,市盈率在40倍以下的為257家,40-60倍的221家,60倍以上的500家左右。

　　從上述數據不難看出,60倍市盈率以內的上市公司僅有478家,僅占上市公司總數的33.12%,超過60倍的上市公司數量為508家,占上市公司總數的35.2%。相比1987年日本60倍的市盈率,A股的泡沫已經與其相當接近。

　　另一方面,資金的泛濫并沒有停止的跡象,資產價格上漲正處于加速狀態。

　　有人測算,如果上證指數上漲至4000點,市場整體市盈率將接近60倍。

　　對于市場的現狀,機構們似乎更為謹慎,很多機構選擇了唱多出貨。與此相反,在3500點財富效應的刺激下,散戶仍然洶涌入市,勇敢的在3500上方追漲接盤。

　　近日,記者分別從券商、基金、私募渠道得知,他們已經開始大幅減倉,原因是感覺到政策面趨緊,監管層已經開始警惕市場泡沫。

　　WIND資訊顯示,滬深300樣本中僅有114家公司的市盈率在40倍以下,60倍市盈率以下的公司也僅164家,剛剛過半數。而成熟的外國資本市場平均市盈率一般在20倍以下。

　　"從國際經驗來看,20倍以上的估值不可能長期持續,中國市場也不會是例外。"高盛(亞洲)有限責任公司董事總經理胡祖六日前對媒體表示。

　　機構"狩獵"

　　與上證指數1500點以下同,散戶對于處在3500點高位的證券市場"信心十足"。據中國證券登記結算公司的統計,4月18日,滬深股市新增開戶數創出34.46萬新高,其中新增A股賬戶數27.52萬。截至當日,我國股市賬戶總數已高達9020.89萬。這其中,個人賬戶數為8979.1萬,機構賬戶數為41.79萬。

　　有人認為,散戶力量的壯大將推動大盤繼續上漲。然而,大跌突然而至,散戶則如散沙般潰敗。4月19日,大盤盤中暴跌250點,同時放出3000多億的歷史巨量。

　　"100萬平民能打過10萬精兵嗎?"某券商首席策略師對于散戶將撐起行情的說法有此一問。

　　有人認為,4月19日的下跌是因為國家統計局一季度經濟運行數據的發布,具體是:擔憂3月CPI超過3%而導致央行加息。

　　"如果市場出現調整,那也是市場內因導致的,加息或者調高存款準備金不過是導火索。"上述券商首席策略師告訴記者。

　　上述券商首席策略分析師認為,造成目前市場調整不下來的原因是,從去年12月以來,很多低價股被迅速地莊股化,由于莊家手里拿了很多的籌碼,有能力控制股價,所以出于操縱獲利的角度,不希望股價下跌。

　　但上述分析師堅信,3500點附近將產生振蕩,但在牛市的慣性作用下,市場也不會在一天之內發生變盤。

　　但有市場人士認為,牛市基礎依然存在。從上市公司基本面來看,目前市場依然是比較穩健,截至目前,2006年年報中有1048家公司凈利潤同比增長43.8%,主營業務利潤同比增長29.2%,投資收益占凈利潤比重為19%,1季度上市公司業績延續了向好的趨勢,可比的133家公司凈利潤同比增長99.4%,主營業務利潤同比增長55.9%,主營業務利潤增長大幅提高,為未來市場穩健發展奠定了基礎。