□大通證券 董政

　　本周兩市股指表現為緩步上行后的大幅震蕩走勢，周四上證指數的震幅高達258點，市場的量能水平也明顯放大。本周兩市的成交金額再創新高。股指的震蕩在于市場投資者對宏觀經濟因素的擔心，而周五兩市股指報收光頭光腳的長陽線，又顯示了市場資金的充分以及投資者對后市的信心。股指的震蕩可以理解為投資者對可能出現的針對證券市場的利空消息的擔憂，那么利空因素真的能夠阻止大盤的上漲嗎？在火爆的牛市面前，利空因素對股指的運行能起到多大的作用呢？

　　針對經濟增長過快的原因，政府在近兩年內連續采取了提高銀行存款準備金率和銀行

存款利率的政策。理論上講股市應該是不斷走低的，但是我國的A股市場在緊縮政策面前，卻表現為連續上漲甚至出現了漲速加快的趨勢。其實調控的政策對股市有著雙重作用：表面上看，調控政策的出臺會影響市場資金的有效供給，而又一方面，加息的政策又會加快人民幣的升值走勢，而人民幣的升值又會直接提升證券市場的吸引力。目前的A股市場已經進入了相當火爆的漲升走勢之中，市場的賺錢效應引導場外資金源源流入。在這樣的背景下利空因素對

大盤走勢的影響已經顯得微不足道，而每一次利空的兌現都成為股指加速上行的推動力。2006年8月21日和今年的3月19日在央行兩次上調金融機構人民幣存貨款基準利率后，兩市大盤都出現了結束調整并加速上行的走勢；幾次存款準備金率的提高也未動搖股指的上漲趨勢。在火爆的牛市中，利空消息在出臺前后，會影響投資者的操作趨于謹慎，而市場在謹慎的氛圍中自然會表現得理性多于盲目，而股指的上漲也就在情理之中。相反，在股指連續上漲的過程中，市場如果有利好消息的兌現，那么可能會促使投資者放松戒備心理，也會加速場內資金的消耗，可能會導致市場短期高點的形成。因此說，在強勢的牛市市場中，我們不必過多地擔心利空消息的出臺，需要警惕的是利好消息可能對市場原有運行節奏的不利影響。

　　根據中國證券登記結算公司的公開資料，在今年元旦后的首個交易日新增A股開戶數為5.5萬，春節后新增A股開戶數上升為11萬戶。四月初新增A股的開戶數為12.7萬戶，前一周新增A股的開戶數量上升至18.8至23.2萬戶的水平。而在有公開數據的本周前四個交易日內，新增A股的開戶數量從25.2萬戶升至28.3萬戶。A股新增開戶數呈現出穩步增長的態勢，表明市場資金的流入持續增長，在這樣的背景下A股市場上漲的趨勢自然不會改變。預計A股市場在短期內不可能形成頭部形態，相反股指經過震蕩后可能會加速上漲，甚至不排除在五一節前后市場后出現單日百只以上股票漲停的壯觀景象。

　　在目前的市場中，我們看到上漲的股票仍是一片混亂的局面，雖然表現較好的品種以市場中低價的小市值品種為主，但ST股及S股的整體表現更為突出，二線藍籌股也不乏活躍的表現。這種沒有明顯市場熱點的局面似乎表明大盤已經處于上漲的尾聲。雖然如此，市場中個股的機會仍多，目前仍是短線操作的黃金時期。操作中投資者可關注股價面臨突破的強勢品種，如宏圖高科、皇臺酒業及信隆實業等個股。

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