滕軍

　　上證指數在達到3000點時，雖然面對央行加息，上調存款準備金率等宏觀調控措施，以及不斷增大的“大非”、“小非”解禁壓力和對高估值的擔憂，但市場表現出了超強的勢頭，上證指數一度達到3600點大關。面對罕見的強勢，不少投資者都在問市場強勢的底氣來自于哪里？解答了這個問題，也就能理解成長途中的些許波折。

　　筆者以為，除了眾所周知的我國經濟保持快速增長、股權分置改革基本完成、不斷上市的大盤藍籌股提升上市公司整體質量，以及各類機構投資者的不斷發展壯大等支撐我國證券市場長期健康發展的因素外，市場底氣還主要來自于三個方面：上市公司業績的超預期增長、源源不斷的資金供應以及人民幣升值步伐的進一步加快。

　　源源不斷的資金供應，成為市場上漲的直接推動力。近年來，我國股市的不斷上漲形成的巨大財富效應，吸引了更多的投資者入市，為股市帶來了源源不斷的資金。今年以來，在賺錢效應的刺激下，股市開戶數不斷創出新高。中國

證券登記結算公司統計數據顯示，4月16日，股市新增開戶數一舉突破30萬大關，創出32.1萬的新紀錄。這樣，截至4月16日，滬深股市總賬戶數達8956.15萬。另外還有更多的投資者購買了各類基金，使目前“基民”隊伍超過了1700萬。投資者的不斷涌入，為市場帶來了源源不斷的新增資金，也使得個股接盤不斷，股價難以出現實質性的大幅度調整。

　　上市公司業績超預期增長，化解了市場高估值之憂。前期上漲到3000點左右時，市場整體市盈率水平出現了大幅上升，引起了市場對高估值的擔憂。但逐漸顯示的上市公司2006年和2007年一季度業績的超預期增長，提振了市場信心。依照目前披露的數據，從動態市盈率來看，滬深300、上證180、上證50等成分股的2007年、2008年平均市盈率約在22倍、16倍、19倍左右，仍處于合理的范圍。

　　

人民幣升值步伐的進一步加快，對股票等人民幣資產需求更加強烈。昨日，

人民幣匯率突破7.72關口，人民幣升值步伐顯著加快。根據日本等國家本幣升值的經驗，人民幣加速升值，將對股市的大幅上漲起到直接的推動作用。

　　值得投資者注意的是，市場連續上漲后，短期也將面臨一定的調整壓力，這是市場內在運行規律所決定的。但筆者以為，上述因素仍將對未來股市強勢運行繼續發揮作用。只要投資者調整好投資心態，把握好投資節奏，挖掘有投資價值的股票，相信仍會獲得較好的投資收益。

　　（作者系國盛證券研發中心總經理）

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