AH股價差較大的個股，其H股在一定程度上有低估嫌疑回購H股將成縮小AH價差良方

　　證券時報記者萬鵬

　　一直以來，A股與H股價差，都是衡量A股市場估值水平高低的重要指標。盡管A股市場近期持續上揚，但A股與H股價差并未明顯擴大。

　　昨日，工商銀行A股大跌3.87%，其H股跌幅僅有1.81%，A股相對H股的溢價率從前一個交易日的24%縮小至19.21%。另外，本周三，在招商銀行公布2006年凈利潤同比大增81%的刺激下，招商銀行H股再度上漲，而在連收10根陽線后，其19.84港元的收盤價也創出上市以來的新高，這也是近一個月來，其H股股價首次貴過A股。與此同時，多家國際知名投行紛紛上調了招商銀行H股的盈利預測及目標價，其中，BNP最為看好，將其目標價上調至26.5港元。

　　實際上，近一段時間A股與H股的價差，始終保持著一個相對平穩的水平，特別是價差較小的個股名單變化不大，這些個股中，招商銀行、海螺水泥、廣船國際、鞍鋼新軋、寧滬高速等A股相對H股的溢價率長期保持在10%左右。從另一方面來看，價差較大的也基本是一些業績較差的個股，如洛陽玻璃、科龍電器、南京熊貓、北人股份等。

　　造成這一現象的一個重要原因，在于兩地市場估值理念上的差距，比如，A股市場歷來具有強烈的比價觀念，目前即將退市的*ST板塊個股都基本站在5元左右，A股中的國企股板塊自然也水漲船高，居高不下。相反，H股市場卻并非如此，一家質地較差的公司在H股市場可能出現極低的股價，從而令一些績差的A+H公司股票價格折讓嚴重。

　　為此，在利用A股與H股價差來衡量A股市場估值水平時，應將關注的重點放在業績優異的個股之上，剔除H股中低價股的因素。而對于價差較大的個股，也不應該只看到A股的高估，其H股在一定程度上也有低估的嫌疑。

　　以目前價差最大的洛陽玻璃為例，其H股股價在停牌前僅有0.87港元，公司最新凈資產為1.06元。4月5日，洛陽玻璃發布公告稱，隨著重大資產重組完成，中國建材集團將成為公司的實際控制人。可以預計的是，未來洛陽玻璃的基本面將發生根本性變化。

　　此外，經緯紡機也是價差較大的一只個股。昨日，其H股以5.16港元報收，而截至去年3季度末公司凈資產達到4.57元，H股股價僅較凈資產高出11.65%。如果把時間倒推4個月，經緯紡機更是只有2港元，遠低于凈資產，這不能不說是一個反常的現象。

　　早在2003年，由于H股股價的低迷，就有包括經緯紡機在內的多家A+H股公司提出回購H股，經緯紡機昨日發布的2006年年報也重提此事。盡管時過境遷，但在目前A股市場融資渠道暢通、公司經營形勢向好的情況下，回購H股，同時在Ａ股市場融資，使公司在維持股本一定的前提下，籌集到更多的資金，似乎不失為一條較好的縮小兩地價差的辦法。