一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2007年04月16日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經

審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：長城消費增值

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2006年4月6日

　　報告期末基金份額總額：2，086，833，569.25份

　　投資目標：重點投資于消費品及消費服務相關行業中的優勢企業，分享中國經濟增長及

　　增長方式轉變所帶來的收益，實現基金資產可持續的穩定增值。

　　投資策略：本基金為主動型股票基金，采取適度靈活的資產配置策略，在重點配置消費品及消費服務相關行業中優勢企業股票的基礎上，擇機加入債券類資產以降低系統性風險；"自下而上"地精選個股，充分把握消費驅動因素、消費水平差異與消費升級帶來的投資機會，通過對消費類上市公司的分析、評估，優先選擇目標行業中的優勢企業作為主要投資對象。

　　業績比較基準：本基金的業績比較基準為：80％×中信標普300指數收益率+15％×中信國債指數收益率+5％×同業存款利率。

　　風險收益特征：本基金是較高預期收益—較高預期風險的產品，其預期收益與風險高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。

　　基金管理人：長城基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　下述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　（一）主要財務指標(2007年1月1日—2007年3月31日)

　　單位：人民幣元

　　（二）基金凈值表現

　　1、長城消費增值本報告期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表：

　　2、長城消費增值凈值累計增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　注：本基金合同規定：本基金投資組合中，股票投資比例為基金凈資產的60%－95%；債券及短期金融工具的投資比例為基金凈資產的5%-40%。現金或者到期日在一年以內的政府債券為基金凈資產的5%以上。本基金在投資運作中按照相關法律法規規定，嚴格遵守了基金合同的約定。

　　四、管理人報告

　　1、基金經理簡介

　　楊軍先生，生于1968年，北京大學經濟管理系經濟學學士，北京大學經濟學院經濟學碩士。曾就職于深圳市安信財務有限公司證券投資部、深圳經濟特區證券公司投資部、廣發基金管理有限公司投資管理部，曾任投資部副經理等職務，2003年3月進入長城基金管理有限公司，自2003年11月1日起至2005年3月25日任“長城久恒平衡型證券投資基金”基金經理，自2006年4月6日“長城消費增值股票型證券投資基金”成立至今任該基金基金經理。

　　2、合規性說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格按照《證券投資基金法》、《長城消費增值股票型證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產。本基金管理人通過不斷完善法人治理結構和內部控制制度，加強內部管理，規范基金運作，在控制和防范風險的前提下，為基金持有人謀求基金資產的長期穩定增值。

　　長城消費增值股票型證券投資基金的投資運作遵守了有關法律法規的規定及基金合同的約定，本報告期無出現損害基金份額持有人利益的行為。在運作過程中出現了少數投資組合指標被動偏離規定標準的情況，本基金管理人均在規定的合理期限內進行了調整。

　　3、投資策略及業績回顧

　　2007年第一季度，長城消費增值基金凈值增長13.5％，本基金在1月上旬進行了大比例的分紅，每10份基金份額分紅5.00元。一季度本基金重點的投資方向主要集中在食品飲料、零售、金融服務、地產等消費或服務業領域。

　　2007年第一季度，長城消費增值基金的凈值增長率不夠理想，基金凈值增長率落后于比較基準，主要原因是本基金在1月上旬進行大比例的分紅后基金份額出現較大變化，短期內股票倉位下降較大，基金凈值沒有充分享受到1月初的股指上漲。

　　2007 年以來A股市場的一個明顯的特征是中小盤股的表現好于大盤股，在市場整體估值達到30倍以上的狀態下，市場轉而尋求相對快速的外生性業績預期，而且同期新增資金的大量流入也使市場投資者結構發生了顯著變化，帶來盈利模式的多樣化，因此整個1季度市場表現出個股活躍、低價股與題材股大幅上漲、市場波動加劇的特征。

　　影響當前市場走勢格局的一個最重要的因素就是經濟的超預期增長。3月中旬公布的一系列經濟運行數據表明，中國經濟增長異常強勁，預計1季度GDP 增速有望達到11%的水平，我們認為2007年中國宏觀經濟增長將超出市場預期，在各種交替的增長動力推動下，“十一五”期間中國GDP 的平均增速仍會達到8%以上長。

　　股指期貨的預期逐步趨于明朗，在股指期貨推出前，市場的上漲將來自于對股指期貨的預期，對市場中的權重股的需求將增加，這會成為大盤藍籌股走強的催化劑。1 季度是藍籌股沉寂的季度，藍籌股群體的市場表現明顯弱于小盤績差股群，但是未來這一現象極可能改觀，從國際經驗來看，股指期貨推出后將引發資金配置結構兩極分化，藍籌股流動性和交易活躍程度將提高，而基本面差的小盤股、垃圾股逐漸被邊緣化。

　　我們認為上證指數進入3300點之后，市場將趨于謹慎，一方面由于當前市場整體估值水平不具備顯著優勢，另一方面，非流通股解禁等一些負面因素也在一定程度上抑制市場的做多動能，我們判斷，無論從市場博弈角度還是從資產的配置角度來看，金融板塊、藍籌股和其它權重指標股將是行情發展的重要風向標。二季度我們認為市場的結構調整勢在必行，短期振蕩也難以避免，市場熱點將從低價題材股轉移到藍籌股，這一市場格局的變化必然會對市場短期走勢帶來一定沖擊。

　　在行業方面，我們繼續看好金融、消費品、商業零售、地產等與消費服務密切相關的行業，中國經濟結構的調整和消費升級將是一個長期趨勢，在這個過程中，消費服務行業中的優秀企業將獲得持續成長的空間，盈利也將持續增長，短期估值偏高的風險將被長期業績增長所化解，機械設備等行業中的一些優秀公司未來幾年內業績持續增長的確定性較高，并且個別優秀企業會在這個過程中積累起持續增長的長期競爭優勢，這些公司也是不可多得的投資品種，鋼鐵、汽車等行業開始出現盈利回暖的跡象，我們也將積極關注它們的投資機會。

　　五、投資組合報告

　　1、期末基金資產組合情況

　　2、期末按行業分類的股票投資組合

　　3、基金投資前十名股票明細

　　（注：以上股票名稱以2007年3月31日公布的股票簡稱為準。）

　　4、按券種分類的債券組合

　　5、基金投資前五名債券明細

　　(注:報告期末基金共持有一種債券)

　　6、投資組合報告附注

　　（1）本報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到過公開譴責、處罰。

　　（2）基金投資的前十名股票中，未有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外股票。

　　（3）其他資產的構成：

　　（4）本基金報告期末未持有可轉換債券。

　　（5）本基金本報告期內權證投資情況：

　　（6）本基金本報告期未投資分離交易可轉債，期末未持有分離交易可轉債。

　　（7）本基金本報告期未投資資產支持證券，期末未持有資產支持證券。

　　（8）由于四舍五入的原因，分項之和與合計項之間可能存在尾差。

　　六、本基金管理人運用固有資金投資本基金情況

　　本基金管理人長城基金管理有限公司于2006年4月3日通過代銷渠道認購長城消費增值股票型證券投資基金3000萬份，適用費率為“認購金額500萬元以上（含），每筆認購手續費500元人民幣”。本報告期長城基金管理有限公司持有本基金份額未發生變化，報告期末持有本基金3000萬份，占基金總份額的比例為1.44%。

　　七、開放式基金份額變動

　　八、備查文件目錄及查閱方式

　　1、本基金設立等相關批準文件

　　2、《長城消費增值股票型證券投資基金基金合同》

　　3、《長城消費增值股票型證券投資基金托管協議》

　　4、報告期內披露的公告原件

　　5、長城基金管理有限公司章程、企業法人營業執照、基金管理公司法人許可證

　　查閱地點：廣東省深圳市深南中路2066號華能大廈25層

　　查閱方式：投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人長城基金管理有限公司

　　咨詢電話：0755-83680399 400-8868-666

　　網站：www.ccfund.com.cn

　　長城基金管理有限公司

　　二○○七年四月二十日

　　長城消費增值股票型證券投資基金

　　2007年第一季度報告

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