昨日，兩市股指大幅下挫，跌幅均超過4.5％，報收帶下影的大陰線，兩市成交再創天量，達到2964億元。

　　短線看，股指的運行有幾個特點：一、創新高繼續是一種常態。從上周五至昨日，滬綜指有三天刷新歷史高點，而深綜指則有四天創出新高。投資者對迭創新高從新鮮、稍有恐懼到逐漸習以為常。二、短線資金推動成為上漲的主要動力。從上周一開始，兩市成交量已經連續九天站在2000億元以上，并創出2964億元的歷史天量。短線來看，在推升股指的主要因素中，資金流動性泛濫起了越來越重要的作用，而業績的超預期增長有從整體推升股指，轉而只對相應個股起顯著作用的跡象。三、短線出現劇烈整理。昨日之前，兩市股指基本保持在5日均線之上運行，5日均線是短線超強勢行情的生命線。昨日，股指在擊破5日均線后引發大量的技術性拋售，使股指繼續向下直接擊破10日均線，短線出現突然的劇烈整理。形態上看，周三股指走平，未能拓展高點其實已為昨日的調整埋下了伏筆。

　　上周五、本周二、周三、昨日，股指均出現了盤中跳水走勢，短線看，震蕩頻度的上升、力度的加大以及震蕩時成交量的放大，顯示出市場的多空分歧有所加大，市場心態稍有不穩。同時，市場處于一種比較矛盾的狀態中。一方面，連續上揚的股指確實有著比較強烈的內在調整要求；另一方面，不斷涌入的資金又使調整要求一直得不到充分釋放。這種情況下，出現顯著整理的唯一可能就是股指出現恐慌性的下挫，形成多殺多的局面。因此，股指要么不跌，要跌就是暴跌。2月27日是這樣，昨日也是如此。快跌慢漲是牛市的特有表現，快跌在時間上也必然無法持久，因此快跌不見得是一件壞事。

　　昨日收陰之后，股指應仍會小幅向下拓展空間，之后企穩等待30日均線上行支撐的走勢，但是只要資金不出現枯竭，股指整體的震蕩上行格局就應該可以保持。而在股指期貨出臺前，形成重要的中期頭部的可能性也比較小。申銀萬國 徐明