□特約撰稿 施海

　　在國際國內(nèi)膠市割膠季節(jié)分別由淡季停割期過渡至旺季開割期的背景下，滬膠期貨市場吸引外圍大量增量資金積極進駐，并展開激烈擴倉爭奪，市場內(nèi)沉淀資金顯著拓展，持倉規(guī)模4月11日突破13萬手，并于16日達(dá)到137026手，創(chuàng)下2004年7月9日（139732手）以來兩年零九個月新高。滬膠持倉量迭創(chuàng)新高，其背后是多空雙方對國際國內(nèi)膠市供需關(guān)系的分歧空前尖銳，投機資金做多和現(xiàn)貨商做空引發(fā)滬膠資金與實盤的嚴(yán)重對峙。

　　目前滬膠持倉量突破13萬手，其中主力合約RU707持倉量突破10萬手，相當(dāng)于單邊25萬噸。截至13日，滬膠注冊倉單數(shù)量為88540噸，考慮到RU706對RU705升水幅度較小，而RU707對RU706升水幅度較大，遠(yuǎn)期合約對RU707升水幅度較小，且RU705和RU706持倉量雙雙縮減至不足萬手；可以認(rèn)為，實盤壓力主要集中于RU707，虛實盤之比約為2.8：1。而該合約持倉結(jié)構(gòu)顯示，有接近1/3的主力同時持有多空雙向持倉，考慮到主力雙向持倉對沖后，實際虛實盤之比將小于2：1，由此對多頭投機資金做多構(gòu)成較大壓制作用。

　　東京膠和滬膠雙雙自3月初的相對低位持續(xù)單邊上升至目前的300日元/千克和24000元整數(shù)位關(guān)口前，面臨季節(jié)性供應(yīng)壓力和消費變化，同時宏觀面工業(yè)品走勢、貨幣

　　由于滬膠多空雙方在諸多影響因素中存在尖銳分歧，并積極投入增量資金展開擴倉爭奪。因此，滬膠走勢也由單邊持續(xù)漲升逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楦呶粎^(qū)域性震蕩整理，后市不排除弱勢回調(diào)的可能性。