劉昊 張玉

　　分析機構稱高股價仍有業績支撐

　　昨日兩大股指跳空高開，上證指數更是一開盤就站在了3600點的整數關口之上。滬指最終收報3611.87點，深證成指也上漲了39.90點。值得注意的是，至收盤時原本寥寥的上漲個股反轉至占比近八成，兩市漲停家數更是上升到近期少有的90家左右。

　　走還是不走？投資者備受煎熬

　　盡管結果是好的，但是盤中的劇烈震蕩還是嚇壞了不少個人投資者。王先生在中午接到了券商營業部發來的“大盤高位放量適當減輕倉位”短信提示之后，趕緊將所持的股票在大盤的下跌中出手，但可惜幾乎是割在了“地板上”。

　　王先生只是昨日大盤暴跌時判斷失誤的一個個案，而大的背景是股市近期的連續上漲引起了市場一定程度上的擔憂。上周五，市場間甚至有傳言

　　中投證券的客戶李先生則向記者坦言，最近聽到了很多關于市場可能大跌的傳聞，周圍的朋友也都在考慮在五一之前減倉甚至短暫離場。“但是大盤現在這么好，什么樣的股票都在平地上漲”，李先生說自己有些看不懂市場了，他每天都在走與不走之間“備受煎熬”。

　　對于專業投資人士來說，大盤短暫的下跌也許是一個“利好”的消息。供職于某投資機構的許小姐開心地說，“今天洗盤洗得真干凈”。她認為，目前市場應該是全面上漲行情的起步階段，而盤中的下跌正是一個“抄底”的良機，尤其是大盤在跌破5日均線后，抄底資金開始大舉介入，這顯示出資金逢低掃貨的欲望非常強。

　　30倍市盈率尚正常？股市被認為有業績支撐

　　分析人士認為，在大盤連續攀升的情況下，股市在盤中的急跌很有可能是主力資金的洗盤行為，并不會影響市場加速上揚的趨勢。而深圳證券信息公司最新發布的《巨潮指數內參》研究報告認為，深證成份指數萬點對應的市盈率為30倍，尚在正常投資范圍。

　　深圳證券信息公司指數事業部金融工程數據跟蹤顯示，在統計規律下深證成指牛市的正常市盈率中心點是40倍市盈率，30倍至50倍為正常波動區間，異常臨界點為20倍和60倍。20倍至30倍為高速上升期。50倍至60倍進入過度投機區域。而進入牛市以來，深證成指在4000點的時候對應的市盈率為27倍，8000點為36倍，10000點為30倍，與1997年見頂時對應的60倍市盈率、2001年見頂時對應的46倍市盈率相比還有較大差距。

　　而來自萬聯證研發中心的數據顯示，按照對上市公司2007年業績預測的平均值計算，當前滬深A股動態市盈率為28.19倍，相比2005年6月3日上證指數998點時A股動態市盈率15.83倍的水平上升78.08%，而同期A股平均股價上漲了155.84%，市盈率升幅僅為股價漲幅的50.10%。也就是說，盡管股市近期漲幅驚人，但是相對較高的股價仍具有上市公司業績向好的基本面支撐。

　　牛市下的眾生相

　　審慎 “散戶不知風險為何物”

　　券商透露，過半數股民跟風，短線投機為主流

　　莊小姐廣東普寧人，去年8月份，莊小姐帶著20萬元入市炒股，到今年4月份，取得了將近50%的收益，手中擁有的股票市值已經超過30萬元，比她此前投資房產的利潤高出了許多。

　　值得一提的是，雖然莊小姐去年在股市獲得“大豐收”，但她并不打算把全付身家全部投入股市，現在她還留著一半資金繼續做著炒房的生意。用莊小姐自己的話來說：“炒房是我的主業，炒股是副業，2008年前還是準備全線清倉，全心去做我的炒房生意。”

　　不過，證券公司的人士說，現在很少有像莊小姐這么清醒的人了。“散戶炒股多依賴小道消息”，一位券商營業部客戶經理對記者說。據說，銀河證券廣州一家營業部每逢周六都舉行股市沙龍或股民學校之類的活動，但幾乎沒有人會提出一些有關宏觀經濟或者后市展望等問題。很少有人會關注股市投資的風險，甚至很少有人愿意認真地研究股票投資的技巧。這家營業部的總經理對記者說，有些新股民不知道風險來自哪里，此類散戶“超過了營業部客戶一半的比重”。

　　所有受訪的證券業人士向記者表達了這樣一個觀點：熱衷于短線投機，“快進快出”仍是這一輪牛市中散戶的“首選”風格——盡管牛市本身已經發生了深刻變化，但是散戶還是從前的散戶。

　　與這一判斷相關聯的事實是，一項針對于中小投資者的調查顯示，大約21%的被調查者在去年大牛市的環境中的收益率只在10%左右，30%的人收益率為20%～50%，14%的人獲利50%到100%，僅有5%左右的被調查者去年的收益率超過100%打平或者超越了上證指數的漲幅。相對于機構盤滿缽滿的豐厚收益，散戶忙碌一年掙得這點業績還不如輕輕松松投資基金的人收益高。

　　樂觀 “股市還在理性范圍內”

　　對于股市走勢，證券分析人士仍有信心

　　許多新入市的股民對于股票投資的本質和此輪牛市產生的機理并不是很清楚，然而這些對其抓住機會和規避風險都是非常重要的。為此，時報記者專門采訪了萬聯證券研發中心總經理黃曉坤。

　　黃曉坤認為，上輪牛市到了后期市場的平均市盈率已經達到60倍，具備下跌的內在動力。2005年股市已具備上漲的因素，股改點了一把火。“這個市場已經不是政策市了，政策會影響這個市場，但不決定這個市場，決定市場的實際上應該是經濟規律和價值規律。”他說。

　　他說，在股改過程中，投資者慢慢發現股改還是給了流通股股東一定的好處的，部分股票尤其是嚴重被低估的股票開始上漲，逐漸建立了市場信心。

　　對于目前股市是否存在泡沫，黃曉坤認為，去年12月份以來整個股市因流動性過剩而導致了一波急漲的行情，但是這種上漲還有個內在價值加以支撐的基礎。如果按照上市公司在2007年的業績來測算，目前股市的泡沫化程度并不很嚴重，整個市場還在理性估值的范圍內。

　　據悉，目前“大非”的減持被視為市場中很大的一個利空因素。對此，黃曉坤認為，好股票無所謂大非減持，市場反倒希望“大非”減持。因為做股票做的是預期不是歷史，機構寧愿“大非”減持，那樣可以拿到更多的籌碼。只是說有的股票原來會在三個月之內漲到目標價位，因為“大非”減持的原因將這個時間延長到了五個月。