平安證券衍生產品部張俊杰

　　有過權證買賣經歷的投資者都知道，權證的風險一般較正股大得多。一方面，權證價格的波動比較大，大起大落的現象時常可見；另一方面，臨近到期的權證面臨較大的時間值損耗，部分權證到期甚至“一文不值”。因此，投資者進行權證投資之前，首先要對風險有一個清楚的認識。那么，是否有指標可以簡單明了的判斷一個權證的風險呢？答案是肯定的，這個指標就是溢價率。

　　溢價率是一個百分數。對于認購權證而言，溢價率表示按當前價格買入權證并持有到期，正股價格需要上漲多少百分比，投資者才可以達到盈虧平衡。對于認沽權證而言，溢價率表示按當前價格買入權證并持有到期，正股價格需要下跌多少百分比，投資者才可以達到盈虧平衡。舉例來說，2007年4月16日，云化CWB1的溢價率為43.68％，意味著到期時云天化股票的價格需要上漲43.68％，投資者才能保本。又比如，同一天招行CMP1的溢價率為75.16％，表明到期時招商銀行股價需下跌75.16％，投資者才能保本。顯然，溢價率越高，投資者保本的可能性也就越小，投資權證的風險也就越大。因此，投資者投資權證之前，應該關注權證的溢價率水平，大致判斷該權證的風險。

　　溢價率的計算并不復雜，一般的行情軟件都提供權證的即時溢價率數據，投資者可以很方便的進行參考。投資者也可以登陸平安

證券權證網站，查詢所有上市權證的溢價率數據。由于權證具有時間價值，溢價率一般情況下都是正的。不過，在沒有賣空機制的情況下，部分冷門的認購證可能出現溢價率為負的情況。例如，萬華HXB1就持續出現負的溢價率，有時候甚至低至－10％。負溢價的認購權證風險較低，持有正股的投資者可以考慮用權證替代正股。不過溢價率很低的權證一般有效杠桿也比較低，僅適合比較保守的投資者。

　　另外，投資者在了解一個權證溢價率的同時，一定要結合權證的剩余期限來看。一般而言，剩余期限較長的權證，到期權證成為價內的機會也較大，因此可以有較高的溢價率。而對于即將到期的權證而言，有時候即使溢價率比較低，也不見得便宜。如果權證臨近到期并且溢價率很高，則表明該權證的風險極大。例如萬華HXP1，目前僅剩兩個交易日，溢價率卻高達70％以上。對于這樣的高風險權證，投資者還是盡量遠離為好。