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　　負溢價權證意味著在忽略交易費用情況下，假設當前正股股價維持不變，以當前權證的市場價格買入權證，持有到期行權獲得的收益大于成本，即存在一定套利空間。4月16日，首創JTB1以負溢價-2.80%告別市場，成為本年度第三只以負溢價離場的認購權證，而萬華HXB1、五糧YGC1也出現負溢價。也許投資者會感到疑惑，負溢價是不是意味著存在套利的空間呢？為什么市場會放走這樣的套利機會？其實不然。

　　我們先來探討一下市場出現負溢價的原因。首先，從理論上說，負溢價是權證價格被低估的表現。不過市場連續一段時間出現認購權證負溢價現象，權證對應正股上漲，但認購權證并沒有完全跟上正股的上漲步伐，其中一個原因可能是市場對正股未來走勢持謹慎態度。目前出現的低溢價認購權證基本都屬于深度價內權證，如萬華HXB1和五糧YGC1，價內程度已經高達485%和420%，負溢價一定程度上反映了市場對權證價值的保守態度。其次，絕對價格高也是導致認購權證出現負溢價的原因之一。眾所周知，杠桿效應是權證的主要特點之一。萬華HXB1和五糧YGC1都屬于權證市場上相對高價的權證，杠桿比率較低，權證價格甚至逼近正股價格，降低了權證的吸引力，看好正股的投資者可能選擇直接購買正股而不選擇權證。最后，對于即將離場的價內權證，適度的負溢價是合理的，因為投資者持有權證行權將面臨著正股波動的風險，適度的負溢價是對風險的補償，并不能認為是絕對的套利機會。

　　因此，對于負溢價認購權證，投資者需要重點考慮的因素是對正股未來走勢的判斷，不可僅從溢價率這一指標來判斷持有權證到期是否有套利空間。比如，對于即將進入行權期的萬華HXB1，目前負溢價為-1.96%，正股價格為37.32元，也就是說投資者以當前的市場價格買入萬華HXB1，持有到期行權后，只要煙臺萬華