———航空機場行業4月月報

　　國泰君安證券馮志剛

　　●2007年一季度，在國內航空市場需求、運力投入、各航空公司之間的市場競爭等諸多因素的綜合作用下，國內綜合票價指數基本上與去年同期持平。

　　●我們對中國國航給予“增持”的投資評級；對上海航空和S南航給予“謹慎增持”的投資評級；對于機場行業的上海機場和深圳機場均給予“增持”的投資評級。

　　航空需求依然保持強勁增長

　　從南方航空的生產經營數據可以看出，除了1月份有春節因素的影響外，南方航空的收費客公里數據在2月份和3月份，分別同比增長23.5%和24.9%。

　　雖然中國國航和東方航空2007年一季度的運營數據還沒有公布，但是，從南方航空公布的數據（假設三大航空之間的市場份額格局基本穩定的話）可以看出2007年一季度，航空需求依然保持了強勁增長的態勢。

　　主要機場數據尚可

　　上海機場：三月份出現明顯轉機。2007年前兩個月，上海機場的各項生產經營數據表現平平。1月份，上海機場實現起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別為20447架次、205.25萬人和19.65萬噸，同比分別增長9.13%、-4.48%和14.98%。2月份，上海機場的起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別為18983架次、196.64萬人、15.68萬噸，同比增幅依然低迷，分別為14.11%、-4.34%和13.79%。

　　但是，從3月份開始，上海機場三大業務指標的增幅都出現了明顯的轉機。3月份，上海機場的起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別為20564架次、238.37萬人和19.49萬噸，同比增幅分別高達33.23%、35.3%和34.51%，比1-2月份的情況有了明顯改觀。我們預計，隨著航空旺季的到來，上海機場的三大業務量同比增幅將繼續保持在比較良好的水平上。

　　深圳機場：國際貨郵增長強勁。相對上海機場來說，深圳機場各月度之間的業務表現比較穩定一些。總體上來講，貨郵吞吐量的增幅最高，旅客吞吐量的增幅其次，起降架次的增幅最低，這與深圳機場目前的現實情況是比較符合的。即跑道的通過能力相對飽和，但是市場需求依然強勁增長，所以，吞吐量的增長主要是通過機型逐步大型化的方式得以實現。值得一提的是，隨著翡翠航空和其它航空公司的全貨機航班逐步投入運營，2007年前三個月，深圳機場的國際貨郵吞吐量呈現出爆發式增長的情況。1-3月份，深圳機場的國際貨郵吞吐量分別達到8781、8512和9661噸，同比增幅都在80%以上。我們預測，未來2-3年，深圳機場的國際貨運業務都將持續保持高增長的態勢。

　　票價指數同比基本持平

　　2007年前三個月，國際原油市場和國內航油市場的價格水平基本與2006年同期持平。在國內航空市場需求、運力投入、各航空公司之間的市場競爭等諸多因素的綜合作用下，國內綜合票價指數基本上與去年同期持平。