昨日，市場迎來深成指站上萬點后的首次大震蕩，雖然盤中走勢驚心動魄，但兩市最終都是有驚無險，收出上漲的十字星

　　深成指盤中一度大跌至9990.82點，將萬點大關跌破，此后，在洶涌的買盤入市推升下，大盤再度強勁拉升。收盤時，深成指報收在10289點，成交量放大到1010.7億元，首度突破千億元水平。

　　劇烈的震蕩表明多空分歧在加大，而目前的估值水平就是分歧的關鍵所在：萬點之上的市盈率究竟高不高？機會與風險哪一個更重？

　　深度分析

　　如何看待28倍的市盈率

　　估值的高低，國際上通行的衡量指標就是市盈率，也就是用股價除以每股收益。

　　長期來看，紐約股市、香港股市等成熟市場的市盈率都在十多倍的水平，而根據聚源數據的統計，截至本周二收市后，綜合機構對2007年業績的預測平均值計算，滬深A股市場的動態市盈率為28.19倍，兩市A股的平均股價也突破了11元，這是否意味著A股市場的估值水平已經過高、泡沫嚴重呢？

　　分析人士認為，由于A股市場是一個封閉的市場，而

　　舉例來說，目前A股市場的市盈率水平，僅僅較2005年998點時的動態市盈率15.83倍上漲了78.08％，而同期滬深股市的平均股價漲幅則高達155.84％。

　　市盈率的增幅遠遠落后于股價的增幅，其重要的原因在于上市公司的業績出現高速增長。從今年一季度上市公司的業績來看，業績增長勢頭強勁，市場中甚至出現了單季業績超過4元/股的公司，大量公司的一季報同比增長超過10倍！隨著A股整體業績的進一步增長，市場的市盈率水平將呈下降趨勢，這為股價的上升拓展了新的空間。

　　也就是說，目前28倍的市盈率，如果對應的上市公司業績能夠快速增長，那么這個估值水平就不高，甚至還可能偏低；而就算是20倍之下的市盈率，如果對應的上市公司業績長期穩定甚至下滑，那么這個估值水平就偏高了，股價還有下跌的要求。

　　另眼看市

　　30倍 只是“起步價”？

　　對于市盈率的爭論，一向以權威信息發布著稱的深圳

　　這份內參中，深圳證券信息公司披露了其指數事業部金融工程數據跟蹤的資料，數據顯示，在統計規律下，深成指牛市的正常市盈率中心點是40倍市盈率，30倍至50倍為正常波動區間。異常臨界點為20倍和60倍。20倍至30倍為高速上升期。50倍至60倍進入過度投機區域。

　　報告指出，目前30倍的市盈率，與1997年見頂時對應的60倍市盈率、2001年見頂時對應的46倍市盈率相比還有較大差距。

　　目前，萬點僅僅對應30倍的市盈率水平，如果到50～60倍，股指還能漲一倍。

　　報告認為，目前A股市場才剛邁入發展階段，上市公司盈利正在快速增加，此時更應該關注的是上市公司質量。所以，在上市公司質量的支撐下，沒有必要與股市點位過不去，管理層應充分相信市場的力量和智慧，強化市場監管，弱化指數調控，讓有形之手和無形之手各司其職。

　　記者 毛晉楠