重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2007年4月16日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告期為2007年1月1日起至2007年3月31日止。

　　本季度報告的財務資料未經

審計。

　　一、 基金產品概況

　　基金名稱：景順長城內需增長開放式證券投資基金（以下簡稱“本基金”）

　　基金簡稱：內需增長基金

　　基金代碼：260104

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年6月25日

　　報告期末基金份額總額：1，971，484，720.85

　　投資目標：本基金通過優先投資于內需拉動型行業，分享

中國經濟和行業的快速增長帶來的最大收益，實現基金資產的長期、可持續的穩定增值。

　　投資策略：

　　（1）股票投資策略

　　本基金在構建和管理投資組合的過程中，主要采取“自上而下”為主的投資方法，著重在內需拉動型行業內部選擇基本面良好的優勢企業或估值偏低的股票。基于對宏觀經濟運行狀況及政策分析、金融貨幣運行狀況及政策分析、產業運行景氣狀況及政策分析，對行業偏好進行修正，進而結合證券市場狀況和政策分析，做出資產配置及組合構建的決定。

　　股票投資部分以“內需拉動型”行業的優勢企業為主，以成長、價值及穩定收入為基礎，在合適的價位買入具有高成長性的成長型股票、價值被市場低估的價值型股票、以及能提供穩定收入的收益型股票。

　　（2）債券投資策略

　　本基金債券投資部分著重本金安全性和流動性。綜合分析宏觀經濟形勢，并對貨幣政策與財政政策以及社會政治狀況等進行研究，著重利率的變化趨勢預測，建立對收益率曲線變動的預測模型。通過該模型進行估值分析，確定價格中樞的變動趨勢；同時，計算債券投資組合久期、到期收益率和期限等指標，進行“自下而上”的選券和債券品種配置。

　　本基金將持續地進行定期與不定期的投資組合回顧與風險監控，適時地做出相應的調整。

　　業績比較基準：

　　本基金股票投資部分的業績比較基準是滬深綜合指數總市值加權指數（上證綜合指數和深證綜合指數按照總市值權重加權形成的指數），本基金債券部分的業績比較基準為中國債券總指數。

　　本基金整體業績比較基準=滬深綜合指數總市值加權指數×80%＋中國債券總指數×20%

　　風險收益特征：

　　本基金在風險較高的股票型基金中屬于中低風險基金，依據本基金投資組合管理方法的特征對投資組合風險進行控制，力爭使本基金的平均單位風險收益值高于業績比較基準的平均單位風險收益值。

　　基金管理人：景順長城基金管理有限公司

　　注冊及辦公地址：深圳市深南中路1093號中信城市廣場中信大廈16層

　　客戶服務熱線： 0755-82370688

　　網址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中國農業銀行

　　注冊及辦公地址：北京市復興路甲23號

　　電話：（010）68424199

　　網址：http://www.abchina.com

　　二、 主要財務指標和基金凈值表現

　　重要提示：下述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　（一）主要會計數據和財務指標（2007年1月1日—3月31日）

　　（二）基金的凈值表現

　　1、本報告期基金凈值增長率與同期業績基準收益率比較表

　　2、累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢比較

　　（2004年6月25日至2007年3月31日）

　　備注：按照本基金的基金合同規定，本基金的投資建倉期為自2004年6月25日合同生效日起3個月。建倉期滿至今，本基金的投資組合達到本基金合同第十八條之（五）規定的比例限制及本基金投資組合的比例范圍。

　　三、 管理人報告

　　（一）基金管理人的基金經理情況介紹

　　本公司采用團隊投資方式，即通過整個投資部門全體人員的共同努力，爭取良好投資業績。本基金聘任基金經理如下：

　　李學文先生，中國人民銀行金融研究所，經濟學碩士。8年基金從業經歷。1998年7月加入博時基金管理公司，歷任研究員、基金經理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金經理；2002年11月加入銀華基金管理公司，歷任基金經理助理、基金經理。2005年9月加入本公司，現任投資總監。

　　（二）基金運作遵規守信情況

　　報告期內，本基金的投資決策、投資交易程序、投資權限等各方面均符合規定的要求；交易行為合法合規，未出現異常交易、操縱市場的現象；未發生內幕交易的情況；相關的信息披露真實、完整、準確、及時；基金各種賬戶類、申購贖回及其他交易類業務、注冊登記業務均按規定的程序、規則進行，未出現重大違法違規或違反基金合同的行為。

　　（三）投資策略和業績表現的說明

　　1、運作回顧

　　（1）行情回顧和分析

　　一季度，A股市場延續了2006年以來的上升的趨勢，指數在震蕩中攀升，滬深指數創出了歷史新高。一季度貿易順差快速增加，流動性過剩，資金充裕；宏觀經濟持續向好，已公布年報公司的利潤大幅增長。充足的資金供應和良好的業績預期推動A股市場在消化緊縮性貨幣政策等因素之后創出新高，成交屢破天量。行業表現方面，金融、地產和食品飲料等行業的表現落后，而低價重組和具有資產注入題材的個股表現異常活躍。

　　一季度，上證綜合指數收于3183.98點，較上季度上升19.1%， 深成指收于8549.2點，上升28.61%。

　　（2）基金運作情況回顧

　　本季度，本基金對市場上非常活躍的資產注入、整體上市、借殼上市等投資機會基本沒有參與，我們仍然堅持主要投資于公司治理比較完善、過往經營業績表現良好、估值合理的藍籌股。我們努力堅持一貫的投資理念，盡量保持相對穩定的投資風格。我們相信，長期來看，投資于有著一貫良好的經營歷史、業務價值高、管理層優秀且誠信的藍籌公司一定會讓我們獲得滿意的回報。期間本基金凈值增長率為19.21%，超越業績比較基準收益率0.11個百分點。

　　2、投資展望

　　（1）市場展望

　　在經歷了前期上升后，市場整體估值與國際相比處于偏高的位置，過熱跡象明顯，短期市場有調整和消化的要求，但長期來看，A股的上升趨勢不會改變。首先，良好的宏觀經濟和股改后公司治理結構的改善將推動上市公司整體業績持續強勁增長，估值偏高的風險將隨著時間的推移而逐步化解。其次，流動性過剩，資金充裕；中國外貿順差將保持較高水平，流動性過剩局面不會改變；中國巨大居民儲蓄流向資本市場的渠道已經打通；外資對中國資本市場保持濃厚興趣，因此未來股票市場優質公司供求嚴重失衡的局面將繼續維持。最后，從宏觀層面來看，中國過往靠資源高投入的經濟增長模式已不可持續，效率優先已成為中國宏觀經濟發展的重大戰略方向，強大而有效率的資本市場是優化市場資源配置的基礎，因此資本市場在未來5年將面臨極佳的發展機遇。因此，我們認為A股的牛市格局將繼續延續。

　　（2）下階段投資策略

　　我們認為下階段市場有消化估值壓力的必要，相對而言，藍籌股經過1季度的調整估值更加具有吸引力。在牛市格局下，如果投資者對未來充滿信心并愿意會為未來的成長支付較高的溢價，那么能夠看得長遠的企業應該更有理由獲得投資者給予的溢價。我們認為能夠看得長遠的藍籌股在未來仍將是A股市場的主流，我們將堅持我們的既定投資方向，同時根據估值動態調整組合結構，在價值股和成長股之間維持均衡的配置。

　　四、 投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　截止2007年3月31日，本基金無債券投資。

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　截止2007年3月31日，本基金無債券投資。

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內未出現基金投資的前十名證券的發行主體被監管部門立案調查或者在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、基金的其他資產構成 單位：元

　　4、報告期末無處于轉股期的可轉換債券。

　　5、本報告期內無因股權分置改革被動持有的權證，無主動投資的權證。

　　6、本報告期末權證持有情況：無。

　　7、本報告期內及本報告期末沒有持有資產支持證券。

　　五、 開放式基金份額變動

　　本報告期內基金份額的變動情況如下： 單位：份

　　六、 備查文件目錄

　　1．中國證監會批準景順長城內需增長開放式證券投資基金設立的文件。

　　2．《景順長城內需增長開放式證券投資基金基金合同》。

　　3．《景順長城內需增長開放式證券投資基金招募說明書》。

　　4．《景順長城內需增長開放式證券投資基金托管協議》。

　　5．景順長城基金管理有限公司批準成立批件、營業執照、公司章程。

　　6．其他在中國證監會指定報紙上公開披露的基金份額凈值、定期報告及臨時公告。

　　以上備查文件存放在本基金管理人的辦公場所，投資者可在辦公時間免費查閱。

　　景順長城基金管理有限公司

　　2007年 4月 18日

　　景順長城內需增長開放式證券投資基金

　　2007年第一季度報告

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