失之東隅，收之桑榆。在資本市場日漸火爆的情況下，能成為證券公司的股東，那是一件非常開心的事情。而如果這部分出資還是陳年老賬或者不良資產打包，則更是天上掉下的餡餅。而這一切，都可能在川化股份身上實現。

　　記者從有關方面獲悉，隨著銀河證券重組塵埃落定，與上海醫藥、人保財險獲得的處置方案一樣，川化股份以此前在老銀河證券的5000萬委托理財資金成了新銀河證券的股東。而從今年4月6日收市起，新老銀河證券股份已經進行交易系統切換，新銀河證券的啟航無疑將有可能為川化股份的券商概念寫下濃墨厚彩的一筆。

　　身陷委托

　　實際上，即使在2005年年底，這5000萬的理財壞賬困擾都還讓川化焦頭爛額。

　　據記者了解，2004年，川化股份以自有資金和銀河證券簽訂協議委托理財，資金額度為5000萬。按照當時約定，期限為一年，如果收益超過8%，雙方對超過部分收入進行平分。由于前三次都是準時收回本金和收益，川化股份并沒有意識到本金可能收不回的風險。

　　但是，意外就是在不經意間發生。由于市場情況的巨變，原銀河證券自身難保。2005年2月，川化股份與原銀河理財合同到期。據原供職于銀河證券成都某營業部的一熟悉情況人士介紹，如果川化股份強行撤資，雙方都將遭受巨大損失。

　　“川化為此還組織了專門人力和律師交涉清收”，知情人士介紹說，由于銀河證券重組未定，時至2005年年底，這筆委托理財仍無法回收。為此，川化股份不得不在相關年報中對該項委托理財計提了資產減值準備。

　　債權轉股權

　　事情轉折點在2005年8月出現。當時，原銀河證券開始實質性重組，中央匯金和財政部出資70億元重組銀河證券，成立銀河金融控股有限責任公司，旗下設立銀河證券(新銀河證券)、銀河投資和銀河基金三家公司。川化股份先前幾乎鐵定的壞賬由此燃起希望。

　　通過雙方多個方案反復波折，對于雙方的舊賬，2006年年底原銀河證券和川化股份終于有了一個了斷。在今年1月川化股份公布的2006年年報中，披露了雙方通過債轉股份收益權、處置權的處理協議。

　　據知情人士透露，原銀河證券并不持有銀河股份公司股權，此次債轉股實際上是，承接老銀河證券非經營性資產的銀河投資購買了銀河股份20億股收益權。銀河金融控股有限公司之下的兩家公司，一家是剝離原銀河證券的優質證券類資產后組建的新公司銀河股份，而原銀河證券將變更為銀河投資有限公司，承擔原有的所有不良資產。

　　據悉，雙方達成的協議主要內容包括，以銀河證券持有銀河股份1000萬股股份的收益權作為償還其所欠川化股份5000萬元的債務，川化股份將享有這部分股份的收益權和處置權；有權根據權益股份參與新銀河證券(銀河股份)利潤分配；有權收取這部分股份轉讓后的轉讓價款；有權最終決定權益股份的轉讓對象、轉讓時間、轉讓價格等轉讓條件。

　　炒作恐難免

　　實際上，據知情人透露，川化股份在2006年11月3日的一次董事會會議中，就審議通過了將在銀河證券的委托理財進行債轉股的議案。由于該次董事會涉及金額未達到凈資產的10%，川化股份此次董事會決議公告并未公告，僅在2006年年報中作了簡單披露。

　　“由于銀河股份將進行IPO，川化股份將成為股東。雖然是以5∶1縮股成為股東，但是將來銀河股份上市后，其相應股權價格顯然具有想象空間。”有投資者稱，川化股份是趕上了好光景，能成為新銀河證券的股東，充滿了誘惑力。

　　按照目前二級市場上，中信證券股價就從去年8月股價最低點12.30元附近一路凱歌直到時下的50元附近。而原銀河證券實力一直處于國內前列，截止2007年一季度，銀河股份實現營業收入24.5億元，在全國27個省市設有167家證券營業部和46家證券服務部。相信新銀河證券在重組以后的實力，也不在中信證券之下。

　　在這種概念下，川化股份的得益是顯而易見的。

　　□本報記者康遜