天相投資曹平璘

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)，2007年1～2月，水泥制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額8.60億元，平板玻璃制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額0.97億元。而上年同期，水泥制造行業(yè)虧損0.48億元，平板玻璃制造行業(yè)虧損4.40億元。

　　建材行業(yè)回暖的主要原因有以下幾點(diǎn)：

　　1、一季度是建材產(chǎn)品銷售的淡季，2005年和2006年的一季度，水泥制造業(yè)都是虧損的。但是，2007年1～2月，水泥和玻璃行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益表現(xiàn)出“淡季不淡”的可喜成績。分析行業(yè)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以看出，水泥制造業(yè)與平板玻璃制造業(yè)雙雙扭虧，既有市場環(huán)境回暖的原因，也有企業(yè)自身挖潛增效的因素。

　　2、2007年1～2月，主要水泥品種和浮法玻璃品種的價(jià)格同比均出現(xiàn)上漲。其中，主要水泥品種的價(jià)格同比上漲4%～5%，每噸水泥價(jià)格同比上漲10～12元；主要浮法玻璃品種的價(jià)格同比上漲17%～20%，每重量箱價(jià)格同比上漲17～20元。產(chǎn)品價(jià)格的回升帶來行業(yè)毛利率的明顯提升。

　　2007年1～2月，水泥制造業(yè)毛利率達(dá)到13.52%，同比提高1.17個(gè)百分點(diǎn)；平板玻璃制造行業(yè)的毛利率達(dá)到12.73%，同比提高7.86個(gè)百分點(diǎn)。

　　3、2007年1～2月，水泥行業(yè)和平板玻璃行業(yè)企業(yè)的費(fèi)用率水平同比出現(xiàn)明顯下降。水泥行業(yè)的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)占到產(chǎn)品銷售收入的比重達(dá)到8.55%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；平板玻璃制造業(yè)的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)占到產(chǎn)品銷售收入的比重達(dá)到8.93%，同比下降0.89個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用節(jié)約成為水泥行業(yè)和玻璃行業(yè)企業(yè)效益向好又一重要因素。

　　4、根據(jù)天相

證券投資分析系統(tǒng)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年一季度，水泥行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲46.51%，玻璃行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲79.34%。我們認(rèn)為，玻璃行業(yè)指數(shù)近期的大幅上漲更多地是由于板塊內(nèi)上市公司的重組預(yù)期和相關(guān)傳聞。剔除虧損公司，目前玻璃板塊的平均市盈率水平已經(jīng)接近60倍。因此，對于玻璃類上市公司，需要精選。

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