國海證券朱生球

　　2007年以來，國際國內基本金屬價格大多呈震蕩上揚趨勢。受此影響，我國股市有色金屬板塊也表現得異�；钴S，今年以來有色金屬板塊指數遠強于上海綜合指數�；�本金屬價格出現一定程度的上漲，主要原因是季節性的需求旺盛造成短時間內的供求失衡，但筆者認為在經過階段性上漲以后金屬價格走勢將出現分化，對上市公司的業績有較大影響。

　　銅：價格有望維持在高位

　　中國海關數據顯示，我國1月精煉銅進口同比增長62.6%至131.851噸，說明2007年以來國內市場需求旺盛。銅的下游需求建筑、電力、空調行業的持續增長，正成為支撐國內銅產品的穩定需求。尤其是空調行業即將迎來新消費旺季（4-6月），銅價短期確實還有上沖的動力。但是全年情況看，銅的需求動力不足，銅價創歷史新高的機會不太大。但由于銅資源依然緊張，銅價格在高位盤整的可能性較大。

　　目前上市公司中具有一定銅資源的企業將繼續分享行業主要利潤。江西銅業、云南銅業、銅都銅業等都將保持較好的利潤水平。

　　鋁：電解鋁價格上漲乏力

　　2006年國際氧化鋁現貨到岸價格由700美元/噸一度回落到240美元/噸，2007年初以來國際氧化鋁現貨到岸價格又快速反彈390美元/噸的水平，氧化鋁市場波動風險加劇。我們認為氧化鋁價格的快速回落與快速反彈不是“偶然”現象，而是供求關系發生較大變化的必然反應。由于中國等國家快速擴張的產能發揮作用，而氧化鋁市場的劇烈波動必然影響到電解鋁市場變化，從趨勢上看，短中期氧化鋁價格不太可能再度大幅度上漲，但對電解鋁行業成本壓力較大。氧化鋁價格快速反彈和電解鋁價格上漲乏力勢必對上市公司業績造成影響，下半年這種現象將更加明顯，可能會影響到電解鋁企業的獲利增長空間。

　　根據以上的判斷，只有具備鋁土礦、氧化鋁、電、電解鋁和深加工一體化的公司具備較好的競爭優勢，如云鋁股份、南山鋁業、神火股份等具備優勢。

　　鋅：鋅價不具備大漲的條件

　　我們認為。由于鋅供求狀況不穩定，鋅價出現大漲的條件目前不具備，但鋅價可能在相當一段時間將在目前價格附近震蕩。

　　可重點關注有資源的企業投資價值，如馳宏鋅鍺、宏達股份、中金嶺南等資源儲備較多的上市公司，它們可以分享目前高價格帶來的利潤，其業績值得期待。

　　錫：錫價三年內將挑戰歷史高點

　　比較1918－1932年和1980－2001年的錫價走勢，我們可以發現，一輪長周期的下跌過程持續的時間大約在15－20年左右，而錫價上升的周期則持續時間較長。在1980－2001年的下跌周期結束后，錫價將展開一段較長的爬升過程。而2001年到2006年錫價格已經呈現出不斷走高的趨勢，雖然其中2005年錫價格有較大幅度回調，但是由于錫的基本面支持錫價繼續走強，因此我們認為錫的中長期走勢比較樂觀，可以到25000-35000美元/噸，因此，目前錫價格還有較好的想象空間。上市公司中只有錫業股份從事錫的開采、生產和加工，在錫價不斷上升的背景下業績值得預期。