看蘇寧電器自2004年7月到2007年3月的月K線，我們真切地如同看一個賬戶在33個月內(nèi)的漲幅一樣，看到蘇寧漲了18.34倍，成為了中小板前50家上市企業(yè)中的一面最亮麗的旗幟。那么，是誰成就了這項奇跡呢？

　　這自然不是什么莊家的杰作。股價不斷攀升的關(guān)鍵動因，在于蘇寧電器立足國內(nèi)的家電市場，把握了家電消費及其升級的機(jī)遇，實現(xiàn)了企業(yè)自身外延加內(nèi)涵成長的雙重成長。

　　外延成長首先表現(xiàn)在店面擴(kuò)張上，蘇寧的上市元年即2004年擁有84家店，次年新增連鎖店140家，置換3家，數(shù)量較上年同期增長166.67%，營業(yè)面積增長154.88%。2006年全年新開連鎖店136家，置換9家，數(shù)量較上年同期增長56.7%，營業(yè)面積增長48.66%，實現(xiàn)了經(jīng)營版圖在國內(nèi)的迅速擴(kuò)張。蘇寧現(xiàn)仍處在規(guī)模擴(kuò)張期內(nèi)，年內(nèi)目標(biāo)是在國內(nèi)擁有500家連鎖店，張力依然強勁。蘇寧內(nèi)部，將這種在物流、資金流、信息流有機(jī)整合下的連鎖店經(jīng)營模式的標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制，形象地稱為：連鎖拓展的復(fù)印機(jī)原理。銷售對象方面，除傳統(tǒng)家電外，蘇寧去年主打仍存較大擴(kuò)張空間的手機(jī)、數(shù)碼、IT等商品，主營業(yè)務(wù)收入占比超過50%，基本完成了向3C綜合家電零售商的轉(zhuǎn)型。

　　內(nèi)涵成長方面，僅在去年，蘇寧電器通過內(nèi)部挖潛，門店每平方米實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入較上年同期提高了5.22%，銷售毛利率比也有提高。外延加內(nèi)涵的雙重成長，成就了企業(yè)的內(nèi)生性增長，據(jù)申銀萬國研究員金澤斐統(tǒng)計，從2003年至2006年，蘇寧電器凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到94%———這無疑是一項令所有企業(yè)家嘆為觀止、也令一切有見識的投資者心儀不已的數(shù)據(jù)。企業(yè)內(nèi)生性增長如水，股價如船，水漲了，船自然高。如果說蘇寧有一項主曲調(diào)，那就是成長———除了成長，就是對成長的復(fù)制。成長成就了蘇寧電器成為中小板的第一個Tenbagger。

　　數(shù)字之外，蘇寧的成長及其成長的復(fù)制，我們也可直接體察。上月末，蘇寧在深圳同時開張兩家新店。我走訪了其中一家。但見店里店外，各大廠商的廣告充斥在空中氣球到腳下的地面，顧客忙選擇，營業(yè)員在趨前推銷……置身在為利來為利往的熙熙攘攘人群中，我撲面感受到的那種蓬勃涌動的消費購買力，正是滋養(yǎng)蘇寧成長的活水源頭。次日，就見有深圳傳媒報道，兩店開業(yè)當(dāng)天就進(jìn)帳2000萬，以及蘇寧在深圳今年將加快“跑馬圈地”，年內(nèi)將開20家店云云。

　　本月3日，快遞和物流巨頭UPS發(fā)布今年亞洲商業(yè)調(diào)查報告，報告訪問了超過1200名的亞洲中小企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，過半受訪者認(rèn)同中國將在10年內(nèi)超越美國成為全球最大的消費市場。在這么一個大市場環(huán)境中，蘇寧電器在不到三年的上市時間里成長為接近雙Tenbagger的企業(yè)，多少表明了該企業(yè)有成長為卓越企業(yè)的潛質(zhì)。全方位透視并密切跟蹤蘇寧的每一步成長，分析這種成長的自我復(fù)制，意義不會僅局限在個案內(nèi)。作為中小板的一面鮮活標(biāo)桿而不是一個標(biāo)本，其帶來的超越與震撼，仍可望期待也可望拓展。