上證指數昨日盤中創出3497.52 點歷史新高，收于3495.22 點，滬深總市值突破14萬億。

　　申銀萬國：

　　滬深總市值突破14萬億，并且增長萬億所用的時間越來越短。究其原因，除了上市公司業績持續趨好推動股價上漲外，短期來看大量資金持續流入股市依然是推動股價上漲的主要原因。從目前來看，流入股市的增量資金來源有儲蓄持續分流資金、跨行業套利資金、部分信貸資金等，我們認為其中儲蓄資金分流是最主要的資金來源部分。然而，市場可能更加關心央行不斷加強回收流動性，為何沒有影響？

　　首先，央行回收流動性主要是直接著手于銀行貨幣市場過剩的資金，對龐大儲蓄的分流影響十分有限；其次，在我國貨幣市場和

　　關鍵是，這種趨勢是否會改變？我們認為這主要取決于政策緊縮影響積累的程度。今年以來，央行明顯加大了貨幣資金回籠和凍結力度，除了回收增量投放資金外，還大量回收了原來過剩的存量資金，銀行貨幣市場資金趨緊比較明顯。此外，從去年以來央行已經三次提高存貸款利率，在資金趨緊的情況下，價格政策的累積影響也將逐步顯現。為此，我們更傾向認為后續利率、存款