(美) 巴頓·比格斯 著

　　張 樺等 譯

　　中信出版社

　　2007年1月出版———評《對沖基金風云錄》

　　□唐岳華

　　對沖基金經理被華爾街投資界被稱為“刺猬“（hedgehog），是因為他們所從事的行業———對沖基金業（hedge fund）。雖然這樣稱呼他們是一種巧合，但是他們卻如此的相似———辛勤而怪異，迷人而危險，執著而貪婪，在渾身尖刺下隱藏著敏感的內心。在“美國第一投資策略師”巴頓·比格斯大曝內幕的《對沖基金風云錄》中，這些“刺猬”們自然是當仁不讓的主角。

　　經歷是最寶貴的財富，很少有人能像擁有華爾街投資界30多年經歷的巴頓·比格斯那樣親歷如此之多的起落和變故，見證了一只只“刺猬”在這個充滿激烈競爭的投資世界中的悲和喜。自從科技股泡沫破滅后，投資成了一項危險的工作，特別是基金。比格斯透視了這些每天都在決定巨額資金投向的人的性格特征和心理，他們形形色色的生活方式和經營手段，將華爾街特有的商業文化和生存之道演繹得淋漓盡致。

　　曾擔任摩根士丹利首席戰略官的巴頓·比格斯是華爾街的傳奇投資家與金融大師，他為摩根士丹利公司創立了世界上最優秀的投行研究部。2003年，他離開摩根士丹利，創立了名為Traxis的合伙對沖基金，如今該基金管理的資金已經超過10億美元。

　　眾所周知，近年來對沖基金的規模增長迅速， 2004年底資產達9720億美元，基金數量達8000多支，相比1990年分別增長了37倍和12倍。有分析人士預測，到2008年對沖基金資產將達1.7萬億美元，數量將增至1.2萬只。對沖基金的最大特點是其所受的金融監管比較少，基金經理籌謀投資策略有較大的自由度。另外，在1％至2％的基金管理費之外，一般來說對沖基金經理的報酬直接與業績相關（通常有10％至20％的業績分成）。因此，對沖基金經理們尤其重視投資策略的選擇。其實，整體對沖基金業的關鍵其實就是這些被稱為“刺猬”的對沖基金經理。于是，想要增加對整個對沖基金運作的認識和了解，就得走進刺猬叢，看看各式各樣的刺猬們的生活。

　　雖然刺猬們投資生活復雜而驚險，但是本書的投資故事卻引人入勝。原來，在對沖基金經理們高度緊張的生活中，酒窖、西部滑雪屋、知名高爾夫俱樂部會員和共享直升機，都是缺一不可的。查查名錄可知，他們大部分人擁有顯赫的背景，一般沿著安多福（美國著名私立高中菲利普斯中學所在地）———耶魯———哈佛商學院的尖頂路線一路走來。當然這其中也包括了本書作者。巴頓·比格斯的父親是一位非常成功的職業投資家，曾擔任紐約銀行首席投資官和多家企業的董事。他于1955 年畢業于耶魯大學英文系，后來又以優異的成績從哈佛商學院畢業，并于1961年進入華爾街。

　　然而，“刺猬”生活中心酸而艱辛的一面才是作者真正想揭示的內容，專業投資的復雜與驚險才是本書的真正想闡述的主題。撇開那些具體的投資策略，書中的多個故事自始至終都滲透著專業投資者必須承受的情感折磨：壓力、不安、艱辛、變化無常……正如作者所說的，每一個“麻雀變鳳凰“的故事背后都隱藏著至少兩個“鳳凰變麻雀”或“麻雀變鳳凰再變麻雀”的故事。作者就向讀者袒露了自己拋空石油策略失誤后的后悔、創辦對沖基金歷程中的心理煎熬以及路演過程中百味雜陳的艱難。

　　人的性格千差萬別，刺猬們在投資上的表現自然也千姿百態。有個性安靜卻熱愛高風險投資的蒂姆的成功奇聞，也有善于高瞻遠矚但總要夸大預測的“胡子先知”文斯的逸事；有對沖基金界的“不落明星”杰克保持20年風光業績的秘訣，也有《華爾街日報》神奇提示賈德森·托馬斯的令人毛骨悚然的經歷……

　　巴頓·比格斯喜歡把投資類比成藝術，根據投資信條把投資者分為三大派別：成長型投資者、價值投資者和不可知論者。由于歷史數據分析得出價值型投資的表現優于成長型投資的結論，巴頓·比格斯作為一個不可知論者，更偏向于價值投資。而本杰明·格雷厄姆是價值型投資的鼻祖，巴菲特也對這種策略推崇備至。

　　投資與其說是一門科學，倒不如說是一種藝術，尤以對沖基金為然。在競爭慘烈、充滿風險、誘惑、艱辛和折磨、只認數字和美元的華爾街投資界，取得成功需要一些特殊的要素：智慧、經驗、勤奮、靈活、想象力和強大的預知力，等等。一位知名的經濟學家并不一定能成為一名成功的職業投資者。職業投資者要想成功，至少得對智力競爭懷有喜愛與激情，并能夠應對突如其來的壓力和逆境：專注和貪婪還不夠，還應當真正熱愛這場游戲的復雜性。

　　凱恩斯是難得的經濟學家和對沖基金經理兩種角色的絕妙結合，這個偉大經濟學家和對沖基金經理的傳奇故事足以使當今對沖基金界的精英們相形見絀。難怪著名金融專欄作家安迪森·維金要如此提醒大家，“建議你們在讀完本書之前，先別把錢交給華爾街上的任何人。”