□周俊生

　　有消息披露，最近，深圳有15只私募基金采用信托的方式進(jìn)入資本市場，私募基金大大方方地亮出身份，這在中國資本市場的歷史上還沒有過，無疑是一件值得注意的大事。

　　中國的私募基金到底有多少，這是一個(gè)誰也說不清的數(shù)字。隨著資本市場的快速發(fā)展，我國城鄉(xiāng)居民的投資熱情空前高漲。但是，對(duì)于一般的老百姓來說，直接參與股票市場還有一定的難度，變幻莫測的個(gè)股漲跌讓他們難以駕馭。因此，多年來，代客炒股的生意生生不息。近幾年來，國家大力發(fā)展公募的證券投資基金，但仍不能滿足需要。從這一點(diǎn)來說，私募基金的日趨興盛，有其合理的因素。

　　從私募基金的發(fā)展中，我們可以看到一個(gè)明顯的事實(shí)，我國資本市場盡管已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但還是不能與我國高速增長中的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)。就像

羅馬不可能在一天之內(nèi)建成，我們也不可能在短時(shí)期內(nèi)建設(shè)起一個(gè)完全與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相匹配的資本市場。因此，努力開拓現(xiàn)有的多種資源，建立一個(gè)多層次的資本市場，以適應(yīng)不同需求的投資者的需要。在這方面，發(fā)展私募基金，將其納入到多層次資本市場的體系中，顯然大有文章可做。

　　說到建立多層次資本市場，我們的注意力往往只是局限在滬深兩地交易所上市的

股票、債券、基金等。前幾年，我國曾大力研討發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場，并在深圳建立了中小板市場。當(dāng)時(shí)的初衷是為了適應(yīng)中小企業(yè)的融資需求，但從幾年來的實(shí)際情況看，在中小企業(yè)板上市的股票與主板市場上市的股票已經(jīng)沒有什么大的區(qū)別，中小板市場的功能沒有得到進(jìn)一步的發(fā)揮。而如

證券投資基金以及債券市場，由于它們都是公募性質(zhì)，其活動(dòng)的中心依然在證券交易所，多層次資本市場的架構(gòu)也就難以搭建起來。因此，把私募基金納入到多層次資本市場的體系中，可以讓我們的視野從證券交易所跳躍出去，得到更廣闊的施展空間。

　　讓私募基金進(jìn)入資本市場，目前最要緊的是給私募基金“正名”、“正身”。多年來，盡管私募基金一直表現(xiàn)得很活躍，但管理部門對(duì)此一直未有很明確的說法，使其處于自生自滅的狀態(tài)。管理部門采取這樣的態(tài)度，也許有他們的苦衷，私募基金情況復(fù)雜，很難用一部統(tǒng)一的法規(guī)將其“一刀切”，而且其大多處于“地下”運(yùn)行，管理上存在著很大的難度。但是，長期放任的一個(gè)最明顯的結(jié)果，卻是使市場的情況變得越來越復(fù)雜。一方面，這些私募基金由于身份不明朗，它們不得不以其他內(nèi)容進(jìn)行工商登記，或者干脆沒有進(jìn)行工商登記。這導(dǎo)致它們的盈利情況全憑基金經(jīng)理人自己“報(bào)賬”，不僅基金投資人的合法權(quán)益很難得到保障，而且使相當(dāng)部分的國家稅收流失。另一方面，由于缺少管理，近幾年一些以詐騙為目的的所謂“私募基金”更是大行其道，甚至驚動(dòng)了國務(wù)院出面制訂專門文件部署打擊活動(dòng)。最新一期《瞭望東方周刊》刊有一篇《寶源“私募基金”：從頭騙到尾》，集中反映了這方面的問題。

　　就我國資本市場的目前狀況來說，還沒有為私募基金的發(fā)展做好充分的準(zhǔn)備。因此，有關(guān)部門應(yīng)該抓住目前的有利時(shí)機(jī)，集中研究私募基金發(fā)展中的問題，盡快出臺(tái)有關(guān)法律，解決政策上可能存在的一些漏洞。我們相信，在不遠(yuǎn)的未來，一定會(huì)有更多的私募基金像深圳的15家基金一樣，大大方方地登臺(tái)亮相，而且，它們也不必像目前我們見到的這15家基金那樣，要采用信托的方式“繞道”進(jìn)場。

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