串場一：

　　觀眾朋友晚上好，我是李煒，歡迎收看《500強在北京》特別節目“財富•策劃”�，F在大家見面的時候，都在談股票股票股票，現在好像不談股票，就不是現代人了，股票在我看來，就像一個過山車，既然是過山車，就有上坡的時候，有向下沖刺的時候，有旋轉的時候，也有翻跟頭的時候。本周末，我們的股票指數已經到了3320， 3320點，這可是個歷史記錄。去年年底的時候呢，股票還沒有過3000點。一年半以前呢，股票還不到1000點。這一年的變化可是太大了。那有人就問，你既然是過山車，到底我們現在。在過山車的什么位置，肯定不是旋轉的位置，也不是翻跟頭的位置，只有兩個位置供你選擇。一個是繼續向上爬的階段，在中間，也許是在底部，也許靠近上邊的位置，但是還是往上爬，第二個觀點呢可能是在頂部，下面面臨的就是，向下俯沖，如果你在頂部呢你可以把你手上，股票套現，換成現金實現你的利潤，如果在坡上呢，就證明前面還有空間繼續可，以攀升，那么你有現金呢，還可以進一些股票，那么到底處在哪個位置呢，我自己也說不清楚，責任也太大，我們還是到股票去，看看股票市場的專家們，怎么看這個問題。

　　字幕：3月30日13：30 廣發證券阜城路營業部

　　旁白：2007年3月30日，這是3月的最后一個交易日，證券營業部里聚集著大批股民。股指在早間開盤后迅速沖高到3212點，此后又大幅回落。下午開盤之后還是沒有起色，營業大廳的空氣逐漸緊張。

　　股民：別問我了，我這還虧著呢！我煩著呢，我這肝也疼，心也疼！

　　就在此前一天，股指首次突破3200點并創下3273點的新高。與今年第一個交易日的開盤價相比，大盤已經漲了20%。

　　旁白：突然，營業大廳出現了一陣騷動，股民將一個中年人團團圍住。

　　股民：股指期貨出來，對這有影響嗎？

　　水皮：不會有根本的影響。

　　串場二：

　　這位是誰呢？待會你聽他說話你就知道了。他有強烈的南方口音是一個在北方工作的南方人聽繞嘴的吧但他的名字更繞嘴他的名字叫水皮水 流水的水見水見財皮 皮毛知識的皮不管怎么樣呢這個人是股壇的一個高手他自從1994年進入股市以來據他自己說呢，沒有一只股票虧損過，他這個紀錄是非常高的，但實際上跟我的記錄也一樣，我也從來沒有虧過，因為我從來沒有買過A股，就是從B股來講呢，我也沒有虧過，因為我B股即使賬面虧損我也不會出手你只要不出手就永遠不會虧損的不會實現虧損但是呢？這點他雖然跟我差不多，人家還有更高的高招，人家寫過三本書，專門介紹股壇的經驗三本書的名字分別叫做：《猴市》，《黑莊》，《搏傻》，厲害吧，除此以外他還有一個紀錄，他呢， 在2001年拿到一支股票，這支股票呢他一直拿到今天沒有放，而這支股票呢每年的升值在30%以上，這一點可以跟世界冠軍巴菲特相比巴特，大家知道世界第二有錢的富商，他的股票是很多的，而且他最有名的不是他的股票，而是在去年的六月份，他把他的85%的身價捐獻給了慈善事業，多少錢呢？375億美元，好了， 我們水皮可能還沒有那么多錢，可能(連人家)零頭都沒有，但仍然是我們股壇的高手，他為什么會有這樣的成就呢？

　　旁白：1999年5月19日，在網絡科技股熱潮的帶動下，調整已達兩年的股市出現井噴。三天之內，市場中95%以上的股票漲幅超過一半，這就是至今為老股民津津樂道的5•19行情。

　　水皮：5.19我是成功逃頂了，提前4個小時,在大盤見頂的時候，我是全部清倉了。走的非常漂亮，非常干凈，但是我沒有意料到為了讓股指能夠有一個向上的突破，管理層出現了很多的超前的利好措施，比如股票可以質押、可以貸款。

　　旁白：政策利好不斷。轉年之后，2000年春節長假一過，滬深股市再度展開升浪，指數很快由1340漲到1700。

　　水皮：我從1300點到1800點，我是踏空了。那么在這種背景之下，怎么辦？作為一個投資人怎么辦？因為我知道，這個行情還會像縱深發展，指數還會漲。這個時候，作為一個投資者旁觀是做不到的，這肯定是想參與的，不想錯過的。

　　旁白：空倉觀望、任行情自生自滅？這不是水皮的風格。但是被政策刺激起來的行情還能走多遠？水皮當時也無法給自己一個精確的答案。如果進場以后大盤隨即見頂，如何才能保證將損失減少到最低？股民競相追逐熱點板塊，水皮卻另辟蹊徑。

　　水皮：我只能在品種的選擇上給自己留出余地來，所以我一是要選擇自己熟悉的公司，第二我要選擇它的基本面有保證的公司，第三個我要選擇它沒有大漲的公司，還有一個非常重要，我當時就考慮到全流通的一個因素，所以我選擇的是什么呢？是流通股比例占的比較多的一個公司。按照這種模式，我當時挑選了叫東方集團的一個公司。那么當然也不錯，我挑選完以后，它短線給我，連續三個漲停。

　　旁白：2001年6月14日，國有股減持試行政策出臺。2201年7月，大盤見頂。股指從2245的高點傾瀉而下，長達四年的漫長熊市開始了。2005年6月6日，股指擊穿千點，90%的股票跌破凈值，股市籠罩在崩盤的恐懼和絕望當中。

　　中國理財規劃師專業委員會秘書長劉彥斌：我當時哭的時候，都沒淚了。你知道什么叫欲哭無淚嗎？就是說你那個心，就心如死灰，欲哭無淚。你就會覺得那個，很絕望那種。我相信，有過這種感覺的人，那些老股民，不是我一個。很多人都有過這種心態。

　　旁白：從頂點到底部，股指跌去60%。股價被腰斬的股票已經算是表現良好。市場元氣大傷，絕大多數投資者忍不住割肉離場，水皮卻按兵不動。

　　水皮：你只要不走，那么套住你，是沒有意義的，這個道理就像你掙多少錢，掙多掙少，你沒有兌現，對你來講，沒有變現，也是沒有意義的。道理是一樣的，最多套了我接近百分之三十。極點的數字套了我百分之三十。我不會恐慌因為我對基本面有一個基本的判斷，覆巢之下沒有完卵，這個我從來不相信，說中國股市要完蛋，我從來不相信。

　　遞進宣傳片：

　　旁白：股指連連創出新高，是不是正在演繹最后的瘋狂？

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　　串場三：

　　一年半以前，股指掉得不到一千點，而本周末， 股指升到3320，多大的差距啊，是人都會瘋狂的，更何況好多股民啊，這讓我想起十幾年前，上海市民變成上海股民時候的瘋狂影像，有一部電影叫《股瘋》。

　　電影片斷

　　串場四：

　　看，這老太太為了這二十萬差點就暈過去了，現在高收入的群體越來越多，現在從股市上掙個一二十萬的人是大有人在，在這么高回報的市場，引起所有人的興趣，包括明星。

　　歌手 孫國慶：有不少朋友炒股票你說有這樣一個好的大勢，你收縮心頭不癢癢也是好像有點玩虛的，但是總聽他們準業的人說，領頭羊到底是誰 ，或者里邊此起彼伏的這樣一個曲線，對每只股票的漲落來說呢有的時候還真是不一定能找到北，所以說現在進場的又怕是在一個最高位進來了，也不知道將來到底是會往下走，還是繼續往上攀升。

　　旁白：危險總是在最不經意的時候到來。2月27日，星期二，春節后的第二個交易日，滬綜指延續春節后首個交易日的強勢，以3048.83的歷史新高點開盤。正當投資者對節后行情滿懷憧憬之時，指數卻掉頭向下。最終滬指下跌268點，跌幅8.84%，深成指下跌797.8點，跌幅9.29%。滬深股市雙雙創下十年來最大單日跌幅，萬億市值在短短4個小時之內灰飛煙滅。

　　劉彥斌：在三千點以上的股票的市場，像227那種現象，我在年前就有講，每天都可能發生。今天也可能發生。因為市場在這個價錢上，確實是高估了。

　　旁白：劉彥斌，著名理財規劃師，1993年入市，兩輪熊市的暴跌讓他至今心有余悸。面對當下高啟的股指，他對后市的看法并不樂觀。

　　劉彥斌：在目前的這種點位上，比如說3000點以上，3200點，應該是風險大于機會。今年進入股市的人，新的股民，尤其是2800點，3000點以上的股民，未來的兩三年內，他們都會成為炮灰，成為。

　　旁白：然而，就在今年2•27大跌之后的第二天，老股民水皮卻大舉入場，甚至不惜取出還沒有到期的銀行存款。

　　水皮：買的就是中國聯通…。平均成本應該是四塊六左右，當時很多人不理解，說為什么大盤下跌的時候你買股票？我說，你有沒有搞錯，上漲的時候我怎么追的上，只有下跌的時候我才買股票�，F在盈利的幅度，已經超過30%。我會按照我的心理價位一直拿住，不管它最近的漲，還是跌，我都會一定到我的心里價位，我會出去。

　　串場五：

　　一個是理財規劃師，一個是財經評論家，兩個人都是股壇高手，一個說打死我都不買，一個說我有錢我就買，完全是兩種觀點，非常有代表性，這是股市上非常非常有代表性的兩種意見，他們各自有什么原因，各自有什么理由呢？

　　水皮：大盤到3500點應該是沒有問題。根據已經公布的400家的公司的統計，增長是41，當然可能現在公布的都是好的。那么我們做個平均的，給它再攔腰一斷的話，它有個20%左右的增長，這是很正常的。那么20%指數如果相適應的話，就有500點左右，我是說拿2500來做底數的。另外500點來自藍籌大盤的上市。你要知道，工商銀行漲一分錢，指數漲一個點。

　　劉彥斌：去年企業的業績，現在我們披露的年報，業績會發生增長，中間有很多是投資收益。去年股票市場好，很多上市公司可能拿錢去參與這個市場。那么這個收益是一次性的。這種東西是不能持續的。我覺得說，如果明年那個業績上不去，那么市場肯定是高估的。

　　旁白：股價高估的時候入場，高高在上的股價隨時可能轟然倒下。就好比擊鼓傳花的游戲，鼓聲一旦停下來，誰又會是那個最后的倒霉蛋呢？

　　劉彥斌：絕大多數人一定會為今天的瘋狂，付出慘痛的代價的，我不是危言聳聽。十幾年我過來，年年年歲歲都是這樣做的。他們跟我說四千點什么，伸手可及。我說那你們去吧，反正我不去，我說我不去的一個原因就是說，一我不能預測市場它漲了多少，但是我有一個基本的判斷的原則，就是說市場在三千點以上，太貴了，不便宜了。

　　遞進宣傳片

　　旁白：全球最富盛名的投資大師羅杰斯拋不拋手中的中國股票？500強當中的金融、投資機構還敢不敢進場？廣告之后請繼續收看《500強在北京》特別節目：牛市還能走多遠。

　　串場六：

　　股票市場人們特別愛說一個數據，叫PE值，PE值叫Price-earning，也叫創造盈利的價位，這么說太繞嘴了，我們內地普遍叫它市盈率，什么叫市盈率呢，很簡單，就是你投資了一百塊錢，如果每年能分紅十塊錢，你十年就會把投資拿回來，這個十年也就是你十的10倍，這大約是市盈率的老百姓的講法，就是投資回報年限，好了 現在香港的市盈率，平均大概是20倍。而我們內地市盈率的平均水平，已經到了40倍，換句話說。如果你要靠當年的分紅把你的投資拿回來。分紅的數字不變的話，你40年才能拿回你的投資。這是一個高風險的投資，那你怎么看這個問題呢，是不是還要繼續持有高市盈率的股票呢，好了，市盈率是拿過去的利潤，衡量未來的發展，這是一個不可預見的東西。所以有它的局限性，如果我去年只掙了五千萬一只股票，但是明年這支股票，它代表了兩個億的利潤的時候，市盈率就會大幅度地拉下來，可能從40倍退到了15倍，這都是未知數所以呢，現在跟索羅斯一塊搞投資量子基金的，投資大師叫羅杰斯。這個人非常看好中國的股市，他認為21世紀是中國的世紀，所以他大量買進中國的股票，他是怎么看他手上這類的股票呢？

　　旁白：2004年，熊市進入第三年，市場隨時可能迎來反轉。5月，羅杰斯來中國作投資報告。他認為熊市將于16個月之內結束，當時還不是買入股票的好時機。2005年，當羅杰斯接受北京電視臺《天下財經》獨家專訪時，他對中國股市大為看好。

　　字幕：2005年8月 羅杰斯接受北京電視臺《天下財經》訪問

　　投資大師 羅杰斯：如果全世界都跌，你們肯定跌得最少；如果全世界都漲，你們肯定漲得最多。中國有色金屬錫的價格上漲了60%，我有一些錫股票。

　　旁白：羅杰斯買的股票還在他手中穩穩地拿著。1月初，羅杰斯在一次公開發言中暗指中國股市存在泡沫，引發市場恐慌。3月中旬，接受路透社訪問，羅杰斯披露目前他只買中國股票。3月中下旬，接受澳大利亞媒體訪問，羅杰斯更正了自己此前的說法，他認為目前中國股市還稱不上泡沫。3月底，羅杰斯在瑞信亞洲投資年會上表示，如果股價下跌，他會買進更多的中國股票。

　　串場七：

　　羅杰斯一開始說中國的股市有泡沫，但隨后又改口，為什么呢？他還是想吃進大量的中國股票，實際上，持有股票的人，在股市上放話的時候一定有他自己的利益所在如果你持有大量股票的時候，你準備獲利回吐的時候，你一定唱好這支股票，為什么呢，你想高價位出售給別人，相反 你有大量的現金，準備購入股票的時候，你一定要放不利的消息。這支股票可能要跌，這樣的話大家一看要跌都往外拋的時候呢，你趁機吸納，這就是大鱷在股票市場的作為。所以呢， 一般不要輕信持有股票的評論員的評論，要聽像我這種不持有股票評論員的評論。好了， 摩根斯坦利是世界500強之一，它也是美國最大的投資銀行和證券公司之一， 那么它怎么看中國股票的后市呢？

　　字幕：電話連線 摩根斯坦利中國首席經濟分析師羅剛

　　采訪同期：今年的話，股市更有可能是說是一個震蕩的比較厲害的這樣一個形態。那么，在長遠來講，中國的股市肯定是一個大牛市的行情，但是我覺得，對于散戶來講，要把握這個行情的話，還是一定難度的。因為這個市場的獲利盤過于豐厚，現在投資的情緒呢，還不是很穩定，可以說，理性的成分越來越少。那在這種情況下雖然我們看得到未來幾年的一個大的走勢應該還是朝上的，但是近期以內呢出現大面積虧損的可能性也是比較大的。

　　旁白： 2007年4月3日，北京時間晚9點30分，納斯達克總裁格雷菲爾德(Bob Greifeld)在北京遠程敲響納斯達克的開市鐘，以慶賀越來越多的中國公司登陸納斯達克。為一個國家舉行遠程敲鐘開市儀式，對于納斯達克尚屬首次。納斯達克認為，中國市場在全球格局中占有極其重要的地位。

　　同期：

　　格雷菲爾德：中國的經濟發展，在過去的十年中，的確是世界上無與倫比的奇跡，我相信，中國的確有能力發展她的市場，中國資本市場的發展會成為這個世界的奇跡。

　　瑞信中國區總裁 布克曼：股票， 證券市場是跟一個溫度表差不多，一樣的。所以， 經濟將來好，市場就會增加，經濟將來有問題。這個市場就可能會開始有些波動。

　　串場八：

　　所有的行情都是在絕望中誕生、在觀望中發展、在瘋狂中滅亡。其實啊，真正成功的炒股的高手，一定是在大家觀望的時候自己率先一步購入股票，等大家都蜂擁進的時候，他就脫手走人。為什么呢，等大家都來買，這只股票的時候肯定把這個價格給哄高了。而事先已經持有這只股票的人呢，一定獲利回吐。把股票放出來，拿利潤走人調過來是一樣，等大家都在觀望的時候呢，這只股票肯定要往下掉的，因為買的人少嘛，供求關系決定這時候呢，他就可以趁底吸納，這就是一般股票市場的規律。那么真正明白股票市場的人，才能做到這一點，而我們一般的人恩，則恰恰是羊群心態，大家買我買，大家拋我拋，所以你就賺不到錢。

　　景順基金公司副總經理 宋宜農：中國的牛市還遠遠沒有結束。那么實際上，不用再說具體的原因，因為你看一看我們宏觀經濟的發展，看看我們現在上市公司的這些結構，看看我們今年的這些上市公司盈利的這些水平。

　　民族證券 李浩：去預測某一個點位，或者是去預測某一個指數的位置的話，并沒有太多的意義。對投資者的操作來講，這個牛市的行情能持續多久，我覺得如果你看好中國經濟的話，這個牛市的行情應該是能長久的持續下去，三年也可，五年也可，甚至于十年，都是有可能的。

　　劉彥斌：所謂黃金十年，我不知道十年是怎么樣，我不敢想那么遠。那么市場還是有一定的上升空間的，但是目前在這個價位上是存在泡沫的。而且泡沫現在有越來越大的這種趨勢。因為我周圍有很多人跟我說，不用看業績來炒股票。我說的話，現在基本上很多人都是聽不下去的。我覺得他們會為此付出代價的，因為在這個市場上沒有人可以不交學費，從這個市場上拿錢走。

　　串場九：

　　投資股票是有風險的，但是呢？只要我們保持理性的態度去面對這個市場，我們就不會犯錯誤。華爾街資者們一直在唱空中國的股票，認為泡沫太多，市盈率太高，如此等等。但它一方面呢，又拼命吸入中國的股票。到上個月為止中國政府批出的100億美元的QFII，這是什么意思呢，合格的境外機構投資者這個額度已經用完了，這說明什么呢？說明境外的投資者仍然看好中國的前景，看好中國的股票，我們今天講的是股票下一周同一時間我們講一講基金。下周同一時間在《500強在北京》的這個節目里，我們仍然要做一集特別節目，錢生錢不是夢，謝謝您的收看，再見。

　　旁白：股市向來被稱作國民經濟的晴雨表，但是這種關聯性在中國股市一度難以體現。相反，上市公司形象不佳、惡莊操縱股價等消息時常打擊投資者的信心。