股指期貨、融資融券業務和PE業務，開辟新的盈利空間

　　■板塊動向

　　證券行業在2007年仍然處于行業的上升周期，一方面，傳統業務仍然延續高增長的態勢；另一方面券商的創新業務逐步展開，新利潤增長點的想像空間逐漸被打開。

　　傳統業務持續高增長

　　經紀業務。2007年前兩月股票基金交易量達到4.4萬億元，占2006年全年總交易量的47.6％；2007年經紀業務的高速增長一方面得益于市場規模的擴大；另一方面也得益于投資熱情的延續；

　　投行業務。截至3月19日，市場募集資金778億元，占2006年全年募集資金的34％，券商的投行業務仍然值得期待。大型IPO項目在2007年依然是優質券商收入高增長的保證；

　　資產管理業務。一季度有5只產品獲得證監會批準，發行規模165億元，而去年只有12只產品獲準發行，集合

　　創新業務逐步展開

　　股指期貨、融資融券業務和PE業務，將為券商在現有業務以外開辟新的盈利空間；

　　證券行業是我們在金融行業中的首選。我國行業已經進入持續快速成長期，未來成長空間巨大；在證券市場規模擴大和金融創新業務不斷推出的情況下，證券公司的盈利模式將逐步轉型，隨著證券公司收入來源的多樣化和自有資金使用多元化，證券公司盈利與股票市場的波動性之間的關聯度會大大降低，周期性特征將逐步減弱；同時，“證券公司綜合治理”雖然基本結束，但證券行業的分化重組仍然在繼續，市場資源、業務機會和市場份額將進一步向優質證券公司集中。我國證券行業已經進入一個全新的發展階段，優質證券公司應該享受“成長性溢價”。投資證券行業的龍頭企業，將最大程度地分享證券行業的高速成長。二季度證券行業會持續出現股價催化劑，業績預增或公布一季度報告(業績增長超過預期)、部分證券公司借殼上市方案得到證監會批準、創新業務推出等都可能引起市場重新認識證券行業的投資價值，推動股價上漲。

　　目前，市場較為關心對于券商股的高估值問題是否能夠維持，我們的觀點是：同意證券行業相對于其他金融業態具有明顯的周期性，對于周期性行業，只要景氣度還處于上升周期的初期，高估值就可以維持。繼續推薦中信證券、吉林敖東和遼寧成大。

　　國信證券金色陽光花生