民族證券 馬佳穎

　　市場的強勢令每一個看空、做空的人“失望”，而同時在場內的投資者卻也不能氣定神閑。面對未來的市場走勢，我們可以借用一句市場俗語來概括，即牛市不言頂。

　　如果要給這種逼空行情尋找一個理由，其實很簡單而且樸素，兩個字，錢多。也許有的投資者會說，光是錢多難道就能將股指無限制地推高嗎？這不是又回到了過去單純靠資金推動的市場格局了嗎？市盈率的高企會不會導致泡沫的產生？對于這個問題，我們認為，資金的充裕和估值是緊密相連，相輔相成的，正是因為資本的流動性泛濫，從而導致了估值體系的重建。在價值投資的理念下，用市盈率、市凈率等指標來構建估值體系是國際上通行的做法，但在本幣升值的條件、充足的貨幣供應表現為各種資產價格的上漲，于是估值體系也面臨著重新建立，而與資產價格密切相關的行業，如股市，銀行，地產等，都將受益于資產價格的重新評估，從而獲得更高的上漲空間。

　　對于這種逼空行情格局的改變，我們認為主要取決于兩個因素。其一是資金充裕情況的變化，這一點可以關注新發基金的情況，同時還要關注一季度經濟數據，觀察前期緊縮政策的實施力度，并由此判斷在二季度有可能出臺的后續政策影響。另外人民幣的升值情況也是至關重要的一個指標，今年以來人民幣對美元累計升值幅度為1%，但近期一直在7.73關口徘徊，升值速度較年初有所放緩。第二個因素就是股指期貨，創新制度的推出會在短期內改變游戲的規則，這和流動性沒有關系，因此雖然會帶來一段時期的震蕩，但不會破壞長期向上的格局。

　　具體到操作上，在近期可以圍繞這樣兩個思路來選擇：第一是年報季報行情，從近段時間的盤面中也能觀察到一些二線藍籌股走勢可圈可點，鋼鐵、汽車等業績顯著增長的行業整體強于大盤；第二是本幣升值前提下的資產重估概念。銀行、地產兩大龍頭行業恰是同時具備了上述特征的，根據已經公布的年報統計，銀行、地產業兩個行業的凈利潤增長幅度較高，而且是具備持續性的，可以重點關注。銀行板塊還可擴展至參股金融概念的相關個股。