□阿琪

　　近期有兩則數(shù)據(jù)有些讓人“瞠目結(jié)舌”：一則是，3月份滬深兩市保證金存量增加了1400億元，新增開戶數(shù)達(dá)253.5萬(wàn)戶；另一則是，私募基金的規(guī)模已經(jīng)超過一萬(wàn)億，足以與公募基金相匹敵。看了這兩則數(shù)據(jù)，對(duì)行情為何能持續(xù)天量運(yùn)行，市場(chǎng)換手率又為何能連續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄，及“說(shuō)故事”的題材炒作行情為何能生生不息應(yīng)能恍然大悟。

　　前則數(shù)據(jù)隱含的是3月份新入市投資者的平均入市資金達(dá)5.52萬(wàn)元，反映出的是典型的居民儲(chǔ)蓄大搬家景象。作用在行情中自然是：老的為了贏而出，新的為了賺而進(jìn)，必然提高了市場(chǎng)換手率，且前赴后繼“搬家”潮流也不斷地推升了市場(chǎng)交易量的水平。新入市投資者崇尚價(jià)低，又愛聽“故事”（本來(lái)就是聽了財(cái)富的故事而進(jìn)入股市的），這造就了“漫山遍野”的低價(jià)題材股行情。同時(shí)，行情抵不過“人比股多”，又“錢比價(jià)高”，從而使得低價(jià)題材股行情出現(xiàn)了比較明顯的“亂砍亂伐”現(xiàn)象。觀察這現(xiàn)象，眼前浮現(xiàn)的似乎是“涌動(dòng)的人群在某山坡上四處淘金，而說(shuō)故事的人卻在路邊賣牛仔褲”的景象。

　　后則數(shù)據(jù)反映出的是誰(shuí)在“說(shuō)故事”，又是誰(shuí)在反復(fù)鼓動(dòng)低價(jià)題材股的行情。由于大多數(shù)私募基金還是“作坊”形式，不具備專業(yè)機(jī)構(gòu)等“正規(guī)軍”的深度調(diào)研、金融工程，以及與上市公司“投行默契”的條件，也缺乏理性投資的金融工具裝備，但他們更善于野戰(zhàn)。同時(shí)，他們與公募基金的

競(jìng)爭(zhēng)力只能體現(xiàn)在取得比公募基金更高的收益率上，因此他們對(duì)收益的索求，面臨的收益壓力要比公募基金更大。反映在具體的投資行為上，無(wú)論行情高低與漲跌，他們是“有條件要上，沒有條件創(chuàng)造條件也要上”，難以循規(guī)蹈矩。并且，由于在這一操作模式下他們所承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要比理性機(jī)構(gòu)大得多，因而具體的操作行為上往往比較“心狠手辣”。

　　行情被“亂砍亂伐”，私募基金高度膨脹，顯示當(dāng)前遏止流動(dòng)性泛濫的緊縮性政策力度還不夠。通過杭蕭鋼構(gòu)事件的是是非非及其行情的復(fù)復(fù)停停，說(shuō)明目前監(jiān)管措施還太過仁慈且患得患失。雖然在市場(chǎng)資金積淀太深，且民間資本已占據(jù)市場(chǎng)半壁江山的狀況下，題材性行情還不會(huì)整體消亡，但已需要去偽存真且兩極分化。

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