俞燕

　　壓在人保財險心上多年的一塊石頭，終于落了下來。該公司當年托管在“問題券商”銀河證券有限責任公司(下稱“老銀河”)手里的國債，將通過債轉股份收益權的方式處轉置，并以此方式成為銀河證券股份有限公司(下稱“新銀河”)的股東。

　　上周五，人保財險(2328，HK)在香港聯交所發布公告稱，人保財險以托管在某正在重組中的證券公司的5.88億元國債資產為對價，受讓一家新成立的證券股份有限責任公司的11759萬股股份收益權，將占新公司已發行股本的1.96%。該股份收益權包括分紅和轉讓價款兩項收益權，以及要求依法登記成為該等股份的股東的權利。

　　公告稱，人保財險與證券公司約定于2007年6月27日前取得股份收益權，如人保財險于該日期前未能取得股份收益權，證券公司需退還人保財險的此筆國債資產及有關收益，如取得股份收益權，人保財險將行使要求登記成為該等股份的股東的權利。

　　據了解，所謂的正重組的證券公司正是“老銀河”，新成立的證券公司即為即將掛牌的“新銀河”。借由債轉股份收益權的處置方式，人保財險由苦苦追債的債權人，搖身一變成為“新銀河”的股東。

　　2004年以來，隨著部分違法違規經營的券商被查處，保險公司托管在問題券商的資金“黑洞”隨之爆出，中國人壽、人保財險、新華人壽和中再人壽都深陷其中。其中，人保財險曾在漢唐證券托管了4.13億元國債，并為此計提了3.23億元減值準備。2005年，人保財險又在一則公告中披露，其一筆托管在某證券公司(即“老銀河”)的5.99億元國債存在回收風險，從而使其陷于問題券商處的資金累計達10.12億元。

　　一位監管部門人士稱，人保財險采用以債轉股份收益權的方式，處理歷史遺留的問題，不失為一種較合理的方式。而有知情人士透露，人保財險看重的是“新銀河”未來的良好業績預期以及將來上市后的巨大獲利空間。

　　按《保險業新會計準則實施指南》(征求意見稿)規定，“債務重組采用債務轉為資本方式的，債權人應當將享有股份的公允價值確認為對債務人的投資，重組債權的賬面余額與股份的公允價值之間的差額，計入當期損益。”這也意味著，一旦“新銀河”上市，將存在巨大的股價套利空間，而人保財險將借此消弭此前在委托理財上的資金“黑洞”。