□本報(bào)記者 陳建軍

　　自從《上市公司證券發(fā)行管理辦法》去年頒行后，定向增發(fā)卻成了上市公司選擇再融資的主要手段。但隨著中國證監(jiān)會(huì)對(duì)定向增發(fā)基本規(guī)則的明確，千軍萬馬爭過定向增發(fā)“獨(dú)木橋”的現(xiàn)象有望得到改變。

　　目前，上市公司再融資有定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股和發(fā)行可分離債券等多種形式。但統(tǒng)計(jì)資料顯示，自從華聯(lián)綜超去年率先通過定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)再融資以來，超過九成的上市公司都選擇這一方式進(jìn)行再融資。

　　采用定向增發(fā)這種私募方式再融資，是海外成熟市場的流行做法，其之所以長盛不衰，與監(jiān)管制度和市場力量共同形成的均衡氛圍關(guān)系密切。基于不同上市公司的質(zhì)地、融資用途、發(fā)行成本等因素，市場會(huì)作出不同的選擇。西南

證券研發(fā)中心周到認(rèn)為，雖然定向增發(fā)要求比公開發(fā)行證券低一些，但這不應(yīng)成為績平乃至績差公司的融資樂園。

　　在過去一段時(shí)間內(nèi)，雖然監(jiān)管部門采取一些應(yīng)急措施，要求防范參與定向增發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，但不少機(jī)構(gòu)投資者對(duì)定向增發(fā)仍有執(zhí)著的偏愛�，F(xiàn)在，中國

證監(jiān)會(huì)對(duì)定向增發(fā)基本規(guī)則作了進(jìn)一步明確，使得上市公司的定向增發(fā)更具操作性，有助引導(dǎo)投資者全面權(quán)衡參與定向增發(fā)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，從而通過由此形成的市場力量，規(guī)范和約束上市公司大股東和實(shí)際控制人的行為。

　　隨著定向增發(fā)不再“一枝獨(dú)秀”，公開增發(fā)、配股和發(fā)行可分離債券等其他再融資形式將會(huì)得到投資者的重新認(rèn)識(shí)。比如可分離債券的融資方式，既是上市公司獲得低成本高效益融資的渠道，又能使現(xiàn)有股東獲得股價(jià)的正面支持和對(duì)未來基本面的良好預(yù)期，這應(yīng)該是一種能達(dá)到多贏局面的融資方式。當(dāng)然，不同的融資方式都有其適用的范圍，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)定向增發(fā)基本規(guī)則的明確，有望幫助市場和投資者進(jìn)行必要的揚(yáng)棄。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。