□皮海洲

　　自去年5月份恢復新股發行以來，“打新股”成了上市公司的一種時髦。上市公司拿著數以億計的資金“撲通”、“撲通”地跳到股市里來“打新股”，更有少數“膽子粗”的上市公司還在二級市場上干起了“炒股”的買賣。據不完全統計，僅以“打新股”為例，從去年5月到今年3月前半個月，上市公司一共參與新股網下申購和老股票再融資次數達到157次，動用資金達到百億元。

　　不過，上市公司打新股甚至炒股的這種局面有望得到抑制。根據證監會日前下發的《關于進一步規范上市公司募集資金使用的通知》精神，證監會將嚴禁上市公司動用募集資金直接或間接用于新股配售、申購，或用于股票及其衍生品種、可轉換公司債券等的交易。可以肯定，隨著這一《通知》的出臺，上市公司打新股或者炒股的現象將會大為減少。

　　這無疑是一個非常正確的決定。雖然從目前的市場來看，“打新股”穩賺不虧，炒

股票在牛市里也能有所作為，但總體說來，上市公司打新股、炒股票是一件弊多利少的事情。

　　首先，上市公司打新股屬于一種“與民爭利”的行為。每一家發行人所發行的新股份額總是有限的，參與打新股的資金越多，新股申購的中簽率就越低，中小投資者獲得中簽的機會就越小。特別是每家上市公司動用的打新股資金往往都是數億元之巨，累計在一起更是上百億之多，這就進一步降低了中小投資者中簽新股的機會。比如日前進行IPO的天馬股份和榮信股份，其網上發行中簽率僅為0.1％，投資者要動用800萬元以上的資金，才能保證中到一個號，這對于平均資金額在10萬以下的中小投資者來說，中簽的機會實在是太渺茫，基本上是剝奪了他們中簽的機會。

　　其次，增強上市公司圈錢的欲望。為了能夠有更多的資金來打新股或炒股，上市公司在新股發行時難免會編制虛假的項目，或擴大項目的資金使用量，以便更多地向投資者圈錢。

　　其三，增加上市公司的投機心理，甚至荒廢主業。上市公司的資金應該是用于發展公司的主營業務，促進公司主業的發展。但打新股與炒股顯然要抽調企業用于主營業務的發展資金，進而妨礙企業主營業務的發展。尤其是在打新股可以穩賺不虧的情況下，在投機心理的作用下，上市公司更會抽調出大量的資金用于新股申購，以追逐無風險收益，甚至因此造成公司主業的荒廢。

　　其四，制造股市泡沫。在目前情況下，打新股與炒股賺錢，固然可以增加企業的效益，但一旦行情轉為熊市，打新收益也難以保證，炒股更要虧本。那么，上市公司的業績就會出現明顯下滑。如此一來，目前靠打新股、炒股業績所支撐起來的上市公司高股價就難以為繼，屆時這些打新股或炒股票公司的股價就會成為股市里的泡沫，并給買進這些公司股票的投資者帶來損失。

　　正是基于上述原因，筆者以為

證監會《通知》的出臺是一種防患于未然之舉，應該得到堅決的貫徹落實。不僅如此，筆者同時認為，僅僅只是禁止募資打新股、炒股還不夠，證監會還應作出規定，禁止打新股與炒股的公司進行再融資，使上市公司把主要精力與財力、物力都集中到主業上來，以夯實股市的根基，確保股市的長治久安，真正保護投資者的利益。

　　Writing

　　■ 學人隨筆

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