景順長城內需增長開放式證券投資基金

　　2006年年度報告摘要

　　基金管理人：景順長城基金管理有限公司基金托管人：中國農業銀行

　　重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。本年度報告已經三分之二以上獨立董事簽字同意，并由董事長簽發。

　　基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2007年3月27日復核了本報告中的財務指標、凈值表現、收益分配情況、財務會計報告、投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告的財務資料已經審計，普華永道中天會計師事務所有限公司為本基金出具了無保留意見的審計報告，請投資者注意閱讀。

　　本年度報告摘要摘自年度報告正文，投資者欲了解詳細內容，應閱讀年度報告正文。

　　一、基金簡介

　　基金名稱：景順長城內需增長開放式證券投資基金（以下簡稱“本基金”）

　　基金簡稱：內需增長基金

　　基金代碼：260104

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年6月25日

　　基金合同存續期：不定期

　　報告期末基金份額總額：1，409，548，953.69

　　投資目標：本基金通過優先投資于內需拉動型行業，分享中國經濟和行業的快速增長帶來的最大收益，實現基金資產的長期、可持續的穩定增值。

　　投資策略：

　　1、股票投資策略

　　在構建和管理投資組合的過程中，主要采取“自上而下”為主的投資方法，著重在內需拉動型行業內部選擇基本面良好的優勢企業或估值偏低的股票。基于對宏觀經濟運行狀況及政策分析、金融貨幣運行狀況及政策分析、產業運行景氣狀況及政策的分析，對行業偏好進行修正，進而結合證券市場狀況和政策分析，做出資產配置及組合構建的決定。

　　股票投資部分以“內需拉動型”行業的優勢企業為主，以成長、價值及穩定收入為基礎，在合適的價位買入具有高成長性的成長型股票，價值被市場低估的價值型股票，以及能提供穩定收入的收益型股票。

　　2、債券投資策略

　　本基金債券投資部分著重本金安全性和流動性。綜合分析宏觀經濟形勢，并對貨幣政策與財政政策以及社會政治狀況等進行研究，著重利率的變化趨勢預測，建立對收益率曲線變動的預測模型。通過該模型進行估值分析，確定價格中樞的變動趨勢；同時，計算債券投資組合久期、到期收益率和期限等指標，進行“自下而上”的選券和債券品種配置。

　　本基金將持續地進行定期與不定期的投資組合回顧與風險監控，適時地做出相應的調整。

　　業績比較基準：

　　本基金股票投資部分的業績比較基準是滬深綜合指數總市值加權指數（上證綜合指數和深證綜合指數按照總市值權重加權形成的指數），本基金債券部分的業績比較基準為中國債券總指數。

　　本基金整體業績比較基準=滬深綜合指數總市值加權指數×80%＋中國債券總指數×20%

　　風險收益特征：

　　本基金在風險較高的股票型基金中屬于中低風險基金，依據本基金投資組合管理方法的特征對投資組合風險進行控制，力爭使本基金的平均單位風險收益值高于業績比較基準的平均單位風險收益值。

　　基金管理人：景順長城基金管理有限公司

　　注冊及辦公地址：深圳市深南中路1093號中信城市廣場中信大廈16層

　　

郵政編碼：518031

　　法定代表人：徐英

　　信息披露負責人：趙鵬

　　電 話： （0755）82370388-879

　　傳 真： （0755）25987352

　　電子郵箱：xxpl@invescogreatwall.com

　　客戶服務熱線： 0755-82370688

　　網址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中國農業銀行

　　注冊地址：北京市復興路甲23號

　　辦公地址：北京市西三環北路100號金玉大廈

　　郵政編碼：100037

　　法定代表人： 楊明生

　　信息披露負責人：李芳菲

　　電子郵箱：lifangfei@abchina.com

　　電話：010-68424199

　　傳真：010-68424181

　　網址：www.abchina.com

　　本基金信息披露報紙：中國證券報、上海證券報、證券時報

　　本年度報告登載在基金管理人的網站上，并置備于基金管理人的辦公場所。

　　二、基金主要財務指標、基金凈值表現及收益分配情況

　　重要提示：下述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　（一）主要財務指標

　　金額單位：人民幣元

　　（二）基金凈值表現

　　1、凈值增長率與同期業績基準收益率比較表

　　2、累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢比較

　　（2004年6月25日至2006年12月31日）

　　備注:⑴按照本基金基金合同的規定，本基金的投資建倉期為自月25日合同生效日起3個月。建倉期滿至今，本基金的投資組合達到本基金合同第十八條之（五）規定的比例限制及本基金投資組合的比例范圍。

　　3、 凈值增長率與業績比較基準歷年收益率對比

　　備注：2004年基金凈值增長率和業績基準收益率的實際計算期間是從2004年6月25日至2004年12月31日。

　　（三）基金收益分配情況

　　本基金自2004年6月25日基金合同生效日以來收益分配情況：

　　三、管理人報告

　　（一）基金管理人及基金經理情況

　　本基金的管理人景順長城基金管理有限公司是經中國證監會證監基金字〖2003〗76號文批準設立的證券投資基金管理公司，由長城證券有限責任公司、景順資產管理有限公司、開灤(集團)有限責任公司、大連實德集團有限公司共同發起設立，目前各家出資比例分別為49%、49%、1%、1%。

　　截止2006年12月31日，景順長城基金管理有限公司管理景順長城景系列開放式證券投資基金、景順長城內需增長開放式證券投資基金、景順長城鼎益股票型證券投資基金（LOF）、景順長城資源壟斷股票型證券投資基金（LOF）、景順長城新興成長股票型證券投資基金和景順長城內需貳號股票型證券投資基金，其中景系列基金下設景順長城優選股票證券投資基金、景順長城貨幣市場證券投資基金、景順長城動力平衡證券投資基金。

　　本公司采用團隊投資方式，即通過整個投資部門全體人員的共同努力，爭取良好投資業績。本基金聘任基金經理如下：

　　李學文先生，中國人民銀行金融研究所經濟學碩士。8年基金從業經歷。1998年7月加入博時基金管理公司，歷任研究員、基金經理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金經理；2002年11月加入銀華基金管理公司，歷任基金經理助理、基金經理。2005年9月加入本公司，現任投資總監。

　　（二）遵規守信情況說明

　　本報告期內，管理人對本基金的管理始終都能按照法律法規、基金合同、基金招募說明書的要求和公司制度的規定進行。本基金的投資決策、投資交易程序、投資權限等各重大方面均符合規定的要求；交易行為合法合規，未出現異常交易、操縱市場的現象；未發現內幕交易的情況；相關的信息披露真實、完整、準確、及時；基金各種賬戶類、申購贖回及其他交易類業務、注冊登記業務均按規定的程序、規則進行，未出現重大違法違規或違反基金合同的行為。

　　（三）行情回顧與分析

　　2006年12月29日，隨著上證綜指定格于2675點的歷史新高，以全年超過130%的漲幅冠絕全球。股改順利完成、優質藍籌股回歸、金融產品創新、巨型基金成功發行，作為承上啟下的一年，2006年寫下了太多的“第一”和“前所未有”。在整整一年的牛市中，市場各類參與者都獲得了空前的收益。

　　如果說2005年是中國證券市場的轉折年，那么2006年無疑可以看作證券市場的基石年，為未來中國證券市場的長期牛市奠定堅實的基礎。股權分置改革的完成從制度上化解了長期制約市場發展的痼疾，為完善上市公司治理結構、解決各方利益沖突提供了市場化的方法。夯實證券市場基礎不再停留于市場監管層的推動，而是大股東、小股東及公司管理層利益最大化的共同選擇。

　　（四）基金運作情況回顧

　　本年度內，本基金投資組合以面向內需為主，以成長股為核心，繼續重點持有消費類如食品飲料等股票，增持了面向內需的高成長的商品零售股、受益于中國經濟長期增長的金融銀行股，以及具有核心競爭力且高成長的機械設備行業的股票；同時于四季度，鑒于對鋼鐵等周期性行業景氣周期變化的理解和認識，我們亦投資了價值低估的鋼鐵股。

　　2006年內本基金份額凈值增長率182.27%，超越業績基準89.53個百分點。

　　（五）市場展望與投資策略

　　股票市場

　　在過去的一年中，投資者從對牛市的懷疑到堅信，市場認知發生了巨大的轉變，2007年將繼續2006年的牛市行情已經成為機構投資者的共識。我們認為，在全球流動性充裕的背景下，中國健康發展的宏觀經濟和活力綻放的資本市場都將持續吸引國內外資金流入，推動A股市場進入長期牛市；而2007年，在盈利增長和估值提升的雙重作用下，A股市場將繼續表現良好。

　　宏觀經濟方面

　　作為宏觀經濟“晴雨表”，證券市場的表現與宏觀經濟的長期走勢息息相關。隨著制約“晴雨表”發揮作用的制度缺陷基本消除及A股市場對宏觀經濟的代表性增強，宏觀經濟的長期表現將決定證券市場走向。我們預計，2007年中國經濟仍將保持“持續穩健”的增長態勢，經濟發展的基本結構不會發生根本性改變，投資和貿易盈余仍將是主要推動力。但值得注意的是，隨著國家政策導向的改變，經濟增長方式從“外需拉動”向“內需拉動”逐漸轉型，消費對宏觀經濟的貢獻將明顯增加。中國宏觀經濟的均衡發展將大大提高經濟增長的可持續性和穩定性，穩定的經濟發展前景將對降低投資風險和提升估值水平起到積極作用。

　　此外，從全球資本市場的發展歷史來看，一國經濟發展的“黃金階段”往往帶來資本市場發展的“黃金年”。中國宏觀經濟的高速可持續增長，為中國資本市場的黃金發展期奠定了堅實的基礎。

　　上市公司盈利增長樂觀

　　上市公司質地是證券市場長期生存發展的基石，而股改這一制度變革為上市公司各個利益主體提供了共同經營好上市公司的內在動力和機制。隨著薪酬激勵、市值考核等機制的建立和完善，上市公司治理將得到明顯的提升和改善，提高企業經營效率，為上市公司價值提升提供內生動力。

　　結合中國宏觀經濟的良好運行前景所帶來的外部動力，我們預計，2007-2008年上市公司整體盈利將繼續保持較快增長速度，同時盈利質量也將有明顯改善。公司盈利的持續高速增長極大程度上化解了A股市場的估值風險，是促進未來證券市場良好表現的重要因素。

　　長期流動性充裕

　　從2006年下半年以來，流動性問題就越來越多地被認為是決定A股走勢的重要因素之一，也是解釋年末市場強勢上揚的主要原因。我們認為，在匯率問題得到有效解決之前，國際資本加速流入國內市場的趨勢難以逆轉。因此，展望2007年，雖然市場融資需求巨大，但國內、國外流動性充裕，完全可以消化市場潛在資金需求。

　　而且，在中國經濟加速融入全球經濟的過程中，快速增長的中國經濟在世界經濟體系中的地位日趨重要，其滯后發展的資本市場在全球資本市場中所占比例也將迅速提高，對國際資本的流動產生長期吸引。

　　市場展望

　　展望2007年甚至更遠的市場前景，我們認為，2006年初支持長期看多A股市場的諸多因素仍然存在，并沒有因為市場大幅上揚而消失，唯一變化的是投資者的心態。因此，我們相信，2007年這些因素的綜合作用仍將對市場產生積極影響。而其他一些可能影響市場走勢的因素，諸如股指期貨推出、政策層面調整、市場情緒波動等都有可能引發市場出乎意料的震蕩，但難以對整個市場的牛市格局產生根本影響。2007年機會大于風險。

　　投資策略

　　由于對A股市場長期走勢保持較為樂觀的態度；同時認為，目前短期估值偏高的風險可以通過上市公司盈利持續增長得到有效化解，因此我們將保持較高的股票資產配置比例。

　　從產業結構看，在宏觀經濟增長方式轉型和消費升級的背景下，消費服務業面臨較好的政策環境和發展前景；伴隨國內宏觀經濟的增長和金融體制改革，金融服務業煥發了巨大的活力，在盈利快速增長的同時，提供了分享人民幣長期升值機會；借助技術進步和國內制造能力的整體提升，具備核心競爭優勢的裝備制造類企業擁有長期增長潛力。此外，由于投資增速下降及需求的持續增長，部分周期性行業景氣拐點初步顯現，企業盈利有望大幅好轉。

　　因此，我們將重點關注企業的核心競爭力和成長性，堅持在消費服務、金融服務及優勢制造類企業的核心投資，同時結合行業景氣周期的變化，積極調整對周期性行業的投資比例。

　　四、托管人報告

　　在托管景順長城內需增長開放式證券投資基金的過程中，本基金托管人———中國農業銀行嚴格遵守《證券投資基金法》相關法律法規的規定以及《景順長城內需增長開放式證券投資基金基金合同》、《景順長城內需增長開放式證券投資基金托管協議》的約定，對景順長城內需增長開放式證券投資基金管理人———景順長城基金管理有限公司2006年1月1日至2006年12月31日基金的投資運作，進行了認真、獨立的會計核算和必要的投資監督，認真履行了托管人的義務，沒有從事任何損害基金份額持有人利益的行為。

　　本托管人認為，景順長城基金管理有限公司在景順長城內需增長開放式證券投資基金的投資運作、基金資產凈值的計算、基金份額申購贖回價格的計算、基金費用開支等問題上，不存在損害基金份額持有人利益的行為；在報告期內，嚴格遵守了《證券投資基金法》等有關法律法規，在各重要方面的運作嚴格按照基金合同的規定進行。

　　本托管人認為，景順長城基金管理有限公司的信息披露事務符合《證券投資基金信息披露管理辦法》及其他相關法律法規的規定，基金管理人所編制和披露的景順長城內需增長開放式證券投資基金年度報告中的財務指標、凈值表現、收益分配情況、財務會計報告、投資組合報告等信息真實、準確、完整，未發現有損害基金持有人利益的行為。

　　中國農業銀行托管業務部

　　五、審計報告

　　普華永道中天會計師事務所有限公司為本基金出具了無保留意見的審計報告。

　　六、財務會計報告

　　（一）會計報表

　　2006年12月31日資產負債表

　　(除特別注明外，金額單位為人民幣元)

　　（二）會計報表附注

　　1、本基金在本報告期所采用的會計政策和會計估計與上年度報告相一致。

　　2、本基金在本報告期無重大會計差錯。

　　3、重大關聯方關系及關聯交易

　　(a)關聯方

　　關聯方名稱 與本基金的關系

　　景順長城基金管理有限公司基金管理人、注冊登記機構、基金銷售機構

　　中國農業銀行 基金托管人、基金代銷機構

　　長城證券有限責任公司(“長城證券”)基金管理人的股東、基金代銷機構

　　景順資產管理有限公司 基金管理人的股東

　　大連實德集團有限公司 基金管理人的股東

　　開灤(集團)有限責任公司 基金管理人的股東

　　下述關聯交易均在正常業務范圍內按一般商業條款訂立。

　　(b)通過關聯方席位進行的證券交易及交易傭金

　　上述傭金按市場傭金率計算，以扣除由中國證券登記結算有限責任公司收取證管費、經手費和由券商承擔的證券結算風險基金后的凈額列示。債券及權證交易不計傭金。

　　該類傭金協議的服務范圍還包括傭金收取方為本基金提供的證券投資研究成果和市場信息服務。

　　(c) 基金管理人報酬

　　支付基金管理人景順長城基金管理有限公司的基金管理人報酬按前一日基金資產凈值1.5%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金管理人報酬＝前一日基金資產凈值 X1.5% / 當年天數。

　　本基金在本年度需支付基金管理人報酬31，264，358.39元(2005年：20，769，184.24元)。

　　(d) 基金托管費

　　支付基金托管人中國農業銀行的基金托管費按前一日基金資產凈值0.25%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：

　　日基金托管費＝前一日基金資產凈值 X 0.25% / 當年天數。

　　本基金在本年度需支付基金托管費5，210，726.37元(2005年：3，461，530.72元)。

　　(e) 由關聯方保管的銀行存款余額及由此產生的利息收入

　　本基金的銀行存款由基金托管人中國農業銀行保管，并按銀行間同業利率計息。基金托管人于2006年12月31日保管的銀行存款余額為517，360，673.17元(2005年12月31日：86，646，692.93元)。本年度由基金托管人保管的銀行存款產生的利息收入為1，618，703.22元(2005年：970，821.87元)。

　　(f) 與關聯方通過銀行間同業市場進行的債券交易

　　本基金在本年度與基金管理人的股東長城證券通過銀行間同業市場進行的債券交易如下：

　　(g) 關聯方持有本基金的情況

　　本基金管理人在2006年度及2005年度未持有本基金。

　　本基金管理人的主要股東及其控制機構在2006年12月31日及2005年12月31日未持有本基金。

　　4、流通受限制不能自由轉讓的基金資產

　　流通受限制不能自由轉讓的股票

　　基金可使用以基金名義開設的股票賬戶，比照個人投資者和一般法人、戰略投資者參與新股認購。其中基金作為一般法人或戰略投資者認購的新股，根據基金與上市公司所簽訂申購協議的規定，在新股上市后的約定期限內不能自由轉讓；基金作為個人投資者參與網上認購獲配的新股或增發新股，從新股獲配日至新股上市日之間不能自由轉讓。

　　此外，基金還可作為特定投資者，認購由中國證監會《上市公司證券發行管理辦法》規范的非公開發行股票，所認購的股票自發行結束之日起12個月內不得轉讓。

　　本基金截至2006年12月31日止投資的流通受限制的股票情況如下：

　　七、投資組合報告

　　（一）報告期末基金資產組合情況

　　（二）報告期末按行業分類的股票投資組合

　　（三）報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　投資者欲了解本報告期末基金投資的所有股票明細，應閱讀登載于景順長城基金管理有限公司網站的年度報告正文。

　　（四）報告期內股票投資組合的重大變動

　　累計買入金額超過期初凈值2%的股票明細

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