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　　四川新聞網-成都日報訊：

　　進入2007年，大盤告別了藍籌、權重股的黃金時代。眾多低價、題材、垃圾股得道升天，股價輕松翻番，有的甚至漲上3、4倍，讓不少崇尚價值投資的投資者跌碎眼鏡。人們從以往經驗來看，每當題材股進入到風光階段，恰恰是牛市步入末期，隨后將至的要么是大級別的調整，要么就是拐點的出現，一腳踏上熊途。但時至今日，大調整沒有如期而至，反而是大盤穩穩站在3000點之上，而且題材股仍然要風得風、要雨得雨。眾多投資者不得其解，心里嘀咕著：題材股難道會成為今年市場的主角不成？

　　歷史 題材股風光在牛市末期

　　無論是1996年的大牛行情，或是2000年的“瘋牛”狂奔，其最初階段都是藍籌股的天下。特別1996年初，以四川長虹、深發展、深科技為首的一批藍籌股大漲，拉開了1996年的大牛行情。而大牛行情發展至1997年5月份(見頂1510點)之前，其最風光的不再是四川長虹、深發展、深科技等藍籌股，恰恰是以題材為重的低價股或垃圾股，它們拼命包裝自己，不時爆出大冷門、奔騰出一匹匹大黑馬，其最終結果是以瓊民源作假曝光，使得“牛兒”止住了上升的步伐，步入了長達兩年的熊途。同樣誕生于1999年5月19日的牛市，到2001年進入到最后階段，銀廣夏、藍田股份等一大批垃圾股瘋漲，然而隨著它們的弄虛作假被曝光，便敲響了牛市的喪鐘。歷史走勢表明題材股進入到風光階段就意味著離牛市終結不遠了。

　　現在 題材股成為市場主角

　　自2007年元月4日，A股市場權重最大的兩只股票——工商銀行、中國銀行分別見到最高價6.79元和5.97元之后，便步入調整期，其他的權重股如中國人壽、中國石化等都先后步步其后塵。與此同時，整個大盤也進入到下至2600點、上至3000點的調整區間，時間長達兩個半月之久。就在這個調整期，幾乎所有的權重股、藍籌股都難有作為；而低價股、垃圾股、ST股個個股價都瘋漲，這讓已深入人心的價值投資理念受到投資者的質疑。由此讓不少經歷過一輪完整牛熊市的投資者認為，市場有可能進入到一輪行情的尾聲階段，其調整不久將至。

　　如今大級別的調整不僅沒有來，反而是股指站在3000點之上。現在工商銀行、中國銀行、中國人壽、中國石化等藍籌權重股已有明顯企穩上漲的跡象，但這些低價股、垃圾股仍然風光無限，每天牢牢地占據漲幅榜大半天空。這讓不少崇尚價值投資的投資者百思不得其解：難道市道變了，題材股的風光會成為2007年最靚麗的一道風景線？

　　市道變了 題材股大行其道

　　市道確實變了。自2005年股改以來，整個證券市場發生了翻天覆地的變化，全流通時代的來臨，決策層戰略思想的轉變，經濟環境的變化，制度法規的改革等都給題材股上漲提供了天時地利人和的大機遇。

　　首先，股改任務完成標志全流通時代來臨，這為題材股風光提供了天賜良機。股改一舉除掉了困擾A股市場長達十五年之久的毒瘤，消除了類別股東利益不一致的巨大障礙，這不但讓控股大股東愿意把自己的優質資產放進上市公司中去，使自身價值得到一個公允的、最大化的體現，并且這個價值隨時都可以得到真正的兌現。當然，這也給質地不佳甚至垃圾的上市公司的大股東以巨大誘惑——盡可能把自己好一點的資產裝進上市公司中，待到禁售期過，能從容變現走人。

　　第二，決策層戰略思想轉變也給股市提供了眾多題材。無論是國家要求掌控的行業，或是國家打算要退出的行業，都有可能產生行業、產業的大規模整合；無論是傳統行業的做大做強，還是具有自主知識產權的高科技企業的快速發展都離不開資本市場。而這當中任何一個微小的信息，都能在市場中造就出各種美妙的題材出來，其上市公司的股價因明的或暗的擁有題材而上漲的例子比比皆是，且已呈不可阻擋之勢。

　　第三，經濟環境變化和法規制度的變化，也為題材股風光提供了豐厚的土壤。眾所周知，目前我國經濟處于快速增長階段，而由此帶來了人民幣升值的長期壓力、也導致流動性過剩將長時間存在，這當然就使股市有了長期走牛的資金基礎。而新的《公司法》、《證券法》和新的會計制度的出臺，也給上市公司提供了諸如重組、整合、并購、邀約收購、資產置換等等更多、更新、更便利的地方。

　　最后，奧運會帶來的巨大題材契機。2008年的奧運會給今年市場帶來眾多題材。最直接的就是與奧運有關的題材，再由奧運而催生出來的如數字電視、3G等等大題材，至于環保、旅游、交通運輸、物流等等都或直接或間接也與此沾點邊。

　　價值投資 題材股大有作為

　　自開放式基金發行以來，由基金經理倡導的價值投資理念，如今已為整個市場奉為圣經。比如催生2006年大牛行情的估值，就是價值投資理念最為經典的概念。但我認為，就在價值投資大行其道的現在，題材股的風光并不違背價值投資理念。

　　自2006年8月7日滬指從1547點上漲至3000點附近，對指數上漲貢獻最大的就是中國銀行、招商銀行、中國人壽、中國石化等一大批藍籌權重股。期間這些權重股的大漲特漲的一個根本原因，就是它們當時價值被市場所低估，從而吸引了眾多資金的追捧。當指數接近3000點的時候，這些股票的價格已高高在上，其市盈率與國際水平趨于一致甚至超過的時候，它們就不再受到資金的追捧，其上漲乏力的狀態就顯露出來，由此誘發了估值、泡沫之爭。

　　但反觀市場對估值爭論不休的時候，其低價股、垃圾股紛紛揭竿而起，成為市場最為靚麗的風景線。其根本原因就在于在目前市場大環境下，這些資產質地不佳的上市公司具有資產置換、重組并購、整體上市等等影響甚至誘發價值重估的題材。由于有了這些能使得公司質地發生本質變化的東西，誘發其價值重估，從而使得其現在的股價遠遠低于未來變質公司的內在價值，其股價快速上漲也就無法阻擋。比如，目前流行的整體上市的軍工概念、券商借殼上市概念、國企整體上市、收購兼并概念，無一不是在其題材為市場所知的時候大漲而特漲。甚至即使根本不著邊際的謠言，也能讓相關股票短期成為市場矚目的焦點。

　　權重巨大 約束藍籌股發揮

　　2006年藍籌股、權重股的風光，是因價值投資理念發生作用而成的。當時這些藍籌股、權重股股價相對不高，平均市盈率低于國際水平，在價值低估的號召下，在2006年下半年，拉開了由藍籌、權重股龍頭發起的浩浩蕩蕩的大行情。而今當它們股價與國際水平持平甚至超過時，低估變成了高估，而又由于其權重巨大，它們的上漲就有可能把整個市場泡沫吹得更大。因而進入2007年之后，與題材股風光無限形成鮮明對比的，就是藍籌股、權重股鮮有作為。

　　至于未來股指期貨更是檢驗和消除市場是否有泡沫的最好試金石，它的面市將與藍籌股、權重股到底向下走或是向上走有直接關系，也就直接引導大盤跌與漲。

　　與此不同的是，題材股由于股本小、市值低，其本身的上漲下跌對整個市場的漲跌影響甚微，基本上可以忽略不計。一旦其重組、并購、整體上市或其它題材為市場所知的時候，獨立于市的急漲行情就爆發，從而演繹出一個個精彩的個股行情。難怪有市場人士認為，2006年是精彩的大盤年，2007年則是精彩的個股年。

　　魚目混雜 注意題材股風險

　　題材股成為2007年證券市場的真命天子已是不爭的事實。但由于題材股遍布各行各業、良莠不齊，難免有借勢搭順風車、魚目混珠的。因此在投資題材股的時候，一定要明辯真偽。

　　首先要明確自己看好的題材領域。比如，是奧運、3G、數字電視或是整體上市，或是重組并購、資產置換等。

　　其次，在相中的題材領域中尋找各自最有潛力的股票。比如：奧運、3G、數字電視這類板塊，最好選擇該板塊中業績優良的龍頭股。若是看中整體上市的，則在央企中尋找。若是偏愛重組并購、資產置換的，則要看是否具有被買方相中具有價值的地方，或大股東是否有實力、是否擁有優質的資產等。

　　再次，仍然要以價值投資的方法來對待題材股。比如相中某只股票，要用估值的方法來評判其價值是否仍然為市場所低估。即使對于那些重組并購、資產置換的公司，也要以假如其完成重組后，其新公司的內在價值值多少價格來評估。

　　最后，為了避免受騙上當，遭受假題材或小道消息的風險，最好的辦法，就是等到題材正式公布之后，在對其內在價值評估之后，再作出進退的判斷。千萬別被主觀的想象或小道消息的題材所蒙蔽，畢竟在大牛市中遭遇假題材帶來的風險，是誰都會沮喪的一件事。

　　本報記者 孫強