權證一級交易商廣發證券劉思玲

　　權證有風險，其中最大的風險就是它的時限。試想，你看對了正股的方向，但股價的走勢比你估計的要慢，股價并沒有在權證到期前達到目標價，這樣你就可能賺不到預期的利潤。對于已踏入末日權證行列的首創JTB1，投資的風險就主要來自首創股份股價的波動及剩余時間日漸縮短。

　　權證是基于

股票的衍生品，是未來買入和賣出特定股票的權利，有固定的到期日，其價值與正股價格變動密切相關，尤其是到期時正股價格將直接決定權證的價值。以首創JTB1本月21日的收盤價4.918元為例，這是參與權證買賣的投資者通過交易所電腦自動撮合成交得到的價格，主要受市場中權證的供給和需求影響。但是對于以4.918元買入首創JTB1的投資者，如果一直持有到期，在行權期間2007年4月17日至4月23日，只有首創股份股價高于9.318元才可以獲利，否則，投資者就是虧損的。

　　之前本欄介紹過權證價格是由內在值和時間值組成的，不難理解認購證的價格不但會受到正股下跌的影響，也會受到時間值下降的侵蝕。參與首創JTB1的投資者有必要考慮預期的回報是否可以抵消時間值的損失。同樣以3月21日的收盤價為例，首創股份收盤價格為8.19元，由于行權價格為4.4元，因此，首創JTB1的時間值為1.128(4.918-(8.19-4.4))元。假設估計正股較有機會在一個月內上漲13.8%，則應該再計算，以權證有效杠桿比率根據正股潛在走勢去計算的回報，能否抵消權證一個月內時間值的損耗1.128元，如不能，則現時買入首創JTB1的值博率并不算高。如投資者早前持有首創JTB1且已錄得賬面回報，可考慮設個止賺位。

　　另外，還要留意權證的最后交易日，是到期日前倒數第六個交易日。當日過后，權證就停止交易。對于更注重風險控制的投資者而言，在最后交易日前賣出權證的風險低于持有到期，因為期間正股走勢未必完全符合預期，而且時間值的損失非常明顯。