記得早期到大陸看A股市場(chǎng)，坐莊、炒股等詞匯較流行，覺得這些都屬“投機(jī)”性質(zhì)，用博弈來形容一點(diǎn)不過分。但自去年關(guān)注A股后，也看到了股改的超大效應(yīng)，加上大型藍(lán)籌股加入，不論股市或基金都有了巨大改變。最近因?yàn)橹笖?shù)在三千大關(guān)整理，不少股評(píng)文章又從博弈角度來看股市，個(gè)人認(rèn)為觀念上需澄清。

　　首先，一個(gè)正常的股市不存在“不是你死，就是我活”的博弈關(guān)系。原因在于，只要您不是投資在一只有問題的股票上，長(zhǎng)期看只要經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，公司在成長(zhǎng)，同時(shí)你也堅(jiān)持長(zhǎng)線投資，一定可以有所回報(bào)。但有兩種情況是例外。

　　一是買個(gè)別公司

股票，可能碰上不良老板，有可能手中股票變成一堆廢紙。所以我一向建議通過買基金來投資股市，一方面有專業(yè)人員幫著篩選，另一方面也可透過分散投資的方法降低風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐环矫婊�金投資一家公司的上限是10%，同時(shí)每個(gè)基金大部分都會(huì)買25只以上個(gè)股，可以避開這個(gè)“道德風(fēng)險(xiǎn)”。

　　二是如果你買在“泡沫頂端”，解套也不易，經(jīng)典例子是日本股指至今還沒解套，這樣的長(zhǎng)期投資就很難收回本錢。所以要避免“愛在最高點(diǎn)”，也是為什么這一路來，我屢屢提到股市高、低的話題，這就是“技術(shù)面”所涵蓋的范圍。

　　我以為，中長(zhǎng)期投資還是要懂一點(diǎn)“技術(shù)分析”，至少能判斷股市是否過熱而相應(yīng)降低投資比例，反之在股市底部時(shí)勇敢加碼。不要小看技術(shù)分析，至于深度倒不必像專家那樣，但至少也應(yīng)知道市場(chǎng)的市盈率、形態(tài)、均線、乖離率等基本內(nèi)容。

　　我倒并非完全排斥博弈，市場(chǎng)面因素也是做投資決定的重要參考。以A股為例，2005年以前，市場(chǎng)參與者多數(shù)是大股東與大量個(gè)人股民，又因大部分公司“體質(zhì)”不好，所以股市成了一種博弈，有人贏有人就會(huì)輸。但以目前情況，A股市值至少有22%以上由基金持有，再加上幾千億元保險(xiǎn)資金（含社保及商業(yè)保險(xiǎn)資金），所以投資者結(jié)構(gòu)并不相同。這些機(jī)構(gòu)投資者比較理性，而且他們出發(fā)點(diǎn)是以長(zhǎng)期持有來賺取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的利潤(rùn)，股市自然可避免太多短線波動(dòng)，這就與“博弈”不相同了。未來有更多基民，更多的退休資金及來自國(guó)外的QFII進(jìn)入A股，在分析大市時(shí)，必須認(rèn)真考慮這些市場(chǎng)面因素，也更應(yīng)勇于做基民，不僅避開風(fēng)險(xiǎn)，更可與大機(jī)構(gòu)一樣來賺取長(zhǎng)期投資利潤(rùn)。

　　（作者為信誠(chéng)基金管理公司董事、英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)大中華區(qū)投資基金總裁）

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