新華網北京3月21日專電 股票指數期貨，簡稱股指期貨，是一種以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。投資者利用股指期貨進行套期保值是根據股票指數和股價變動的同方向趨勢，在股票的現貨市場和股票指數的期貨市場上做相反的操作，抵消股價變動的風險。

　　股市投資者在股市上面臨的風險分兩種：一種是股市的整體風險，又稱為系統性風險，即所有或大多數股票的價格一起波動的風險。另一種風險是個股風險，又稱為非系統性風險，即持有單只股票面臨的市場價格波動風險。

　　進入20世紀70年代以后，西方國家股市波動日益加劇，投資者規避股市系統風險的要求越來越迫切。由于股票指數基本上能代表整個市場股價的變動趨勢和幅度，人們開始嘗試將股票指數改造成一種可交易的期貨合約，并利用它對所有股票進行套期保值，規避系統性風險，于是股指期貨應運而生。

　　股指期貨合約的價格等于某種股票指數的點數乘以規定的每點價格。各種股指期貨合約每點的價格不盡相同。

　　據中信證券研究部李灝介紹，利用股指期貨的做空機制套期保值(空頭套期保值)，主要適用于手中已持有股票組合的投資者，因懼怕股票組合價格下跌而遭受損失，預先在期貨市場上賣出相應的股指期貨。如果市場下跌，投資者手中股票的損失就可以通過股指期貨的空頭收益來彌補，回避了投資的風險。其原理可以概括為“持股不動、賣空期貨”。

　　李灝說，假設某投資經理管理著總價值為5000萬的股票投資組合(假設該股票組合與滬深300指數的波動情況完全相同)，由于擔心宏觀經濟政策的某項利空因素的影響導致股票價格下跌而遭受損失，他利用滬深300股指期貨合約進行空頭套期保值。有效的股指期貨對沖將使得對沖者整體風險為零，從而整體投資近似以無風險利率增長。

　　這位研究員表示，如果對每1元的投資組合價值都相應地賣出1元的股指期貨合約來進行套期保值，假設當前市場上滬深300股指期貨合約的價格為2700點，每點價值為300元，則每一份合約的價值為81萬元，要達到完全套期保值，需要賣出的合約份數為62份(5000萬／81萬)。

　　李灝說，如果3個月后股指下跌至2300點，雖然投資者在股票現貨上由于股價下跌虧損740.7萬元［5000X(2300-2700)／2700］，但空頭期貨合約卻在市場下跌后產生了744萬元〔(2700-2300)×３00×６2〕的盈利。盈虧相抵，這位投資者在股市下跌的情況下獲得了3.3萬元收益。