□苗夏麗

　　中國國航昨披露2006年年報，盡管公司凈利潤同比增長八成，但一些研究員表示，公司業績仍然低于預期。

　　根據年報，2006年國航實現主業收入470億元，同比增長17.28%；實現凈利潤31.91億元，同比大幅增長86.71%，每股收益0.26元。但華泰證券行業分析師余建軍認為，公司業績仍低于預期，原來，他預計國航每股收益可以達到0.31元。

　　余建軍認為，中國國航主業利潤出現下降的主要原因在于淡季和國內航油成本高位運行，由此公司四季度毛利率下降了3.42%至14.56%。而且其費用出現一定的增長，營業費用管理費用達到21.83億元，而去年同期只有18.53億元。

　　值得注意的是，非經常性損益在公司凈利潤中挑起了大梁，如果扣除非經常性損益，公司凈利潤下降為11.25億元，同比下降三成。在諸多非經常性損益中，一筆高達32.3億元的投資收益起到了至關重要的作用，該筆收益主要是公司出售港龍航空股權所得。去年，在國航國泰重組項目中，中航興業以每股13.5港幣獲得國泰航空增發股份2.89億股，同時以4.33億港幣對價向國泰航空出售其持有43.29%港龍航空公司的股份。該收益只能是中國國航去年的一次性收入。

　　此外，去年中國國航實現匯兌收益凈額10.05億元，相比2005年增長10.6%，預計隨著今年