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三千之上市場靠什么維持強勢http://www.sina.com.cn 2007年03月21日 02:22 中國證券網-上海證券報
張大偉日前央行的小幅加息并未對市場產生太大的影響。最近兩個交易日滬綜指上漲3.47%,昨日收盤價3032.20點已經立在3000點之上。此次再度跨越3000點,是市場2007年以來第三次向3000點發起攻勢。三次上攻3000點,市場成交量依次回落。價量背離表明投資者在當前狀況下謹慎心態清晰可見。那么,三千之上市場靠什么維持強勢? 小幅加息不構成上攻理由 就資產的價格而言,小幅加息有利于防止負利率狀態下資產泡沫的形成。2月份CPI同比上漲2.7%,使得一年期的實際存款利率下降到0以下。小幅加息后,利率上升到2.79%,略高于通脹水平(未考慮利息稅)。此舉有利于穩定房地產價格和股市價格水平。僅從股票市場而言,加息影響可從以下方面評估:其一,對上市公司業績的影響不大。小幅加息后,保險、銀行的收益水平小幅提升,房地產業受輕微負面影響。上市公司業績整體保持20%到30%增長的趨勢不會改變。其二,對市場資金供應影響不大。銀行儲蓄資金向股市遷移,不會受到小幅加息影響而出現趨勢性的轉變。其三,銀行不排除在年內繼續小幅加息的可能。這表明央行對中國經濟保持快速增長有較為充分的信心。 不過,市場將加息視為利好,進而借此大幅上攻的幾率也不高。持這一看法的投資者多以扔出的最后一只“靴子”的心態,來看待央行加息。事實上,股市運行的趨勢最終還要落實到自身的投資價值上,落實到市場的估值水平上。 盈利增長成就藍籌股反彈行情 隨著2006年上市公司年報的披露,投資者對于藍籌股的投資信心不斷增強。從已經披露的滬深300成份股的情況看,2006年藍籌股凈利潤增幅達到40%。就這一增長水平而言,它對于目前滬深300指數基于2005年業績42倍左右的市盈率提供了價值支撐。因為在2006年新的盈利水平下,滬深300指數的市盈率將下降到30倍左右的水平上,考慮到2007年滬深300成份股將獲得30%左右的利潤增長,于是,以滬深300指數為代表的A股藍籌股基于2007年收益的動態市盈率在23.1倍左右。 在盈利增長的帶動下,我們看到,前期調整的藍籌股近期開始顯著反彈。招商地產、佛山照明、海螺水泥、大秦鐵路、保利地產、金地集團和萬科等本月漲幅均在10%以上。 三千之上投資仍宜謹慎 從市場整體估值的情況看,盡管2006年上市公司盈利大幅增長,使得藍籌股高企的估值水平得到軟著陸———從40倍降低到30倍,但包含非藍籌股在內的市場整體情況卻并不樂觀。相反,3000點之上可能構成部分投資者減倉、或者清倉高估非藍籌股的好時機。 僅從藍籌股整體情況看,樂觀情況下該類 當然,指數的波動對于具體投資操作而言意義并不大,關鍵在于對于上市公司經營狀況的把握,對于企業長期盈利前景的準確預測,以及最終形成的股票預期收益率,這些才是投資者最終能否在市場中盈利的根本。(中證投資 徐輝) 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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