□長江證券研究所 賀晟

　　此次加息的特點是活期儲蓄利率繼續維持不變，長期貸款利率調整幅度與短期利率相同，體現出貨幣當局此次并不希望過高抬升長期利率的政策意圖。在當前的宏觀背景下，再次表明央行在貨幣政策實施方面將更多采取預見性措施。這一點在判斷未來貨幣政策取向時，也應當給予足夠重視。

　　我們認為，提高基準貸款利率無疑會抑制信貸需求，同時也應當注意，由于在金融機構中占有47%的比重的活期存款利率維持不變，因此存貸利率將繼續擴大，金融機構的放貸沖動并不會因此而降低，相反會有提高。并且，由于信貸資金并非投資資金來源的主要途徑，所以投資增速將受到負面影響也相對有限。小幅度加息不會本質改變經濟運行趨勢，在未來半年內我們應當密切關注固定資產投資所具有的周期波動規律。

　　另外，提高利率可能加劇流動性過剩的局面，盡管這并不是管理層所愿意看到的結果。因為投資增速和宏觀經濟的回落將會降低國內需求，從而導致進口減少和外部經濟失衡加劇，流動性過剩局面無法得到緩解。

　　綜合分析，由于經濟結構性失衡可能進一步加劇，流動性過剩局面尚未根本轉變，

資本市場將繼續維持資金面充裕的局面，這將為市場運行提供資金支撐。并且，債券市場和

股票市場在此之前存在加息預期，市場對政策已經有所反映，所以可以認為，當政策實際出臺時，其實際影響已經相對較小。值得關注的是，央行在今年政策實施中表現出更多的預見性和主動性，這促使短期內市場始終存在揮之不去的緊縮預期，這成為市場未來運行過程中的沉重壓力。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。