本報記者 鄭言成報道

　　3月12日，海關總署公布的數據顯示，2月份我國實現貿易順差237.57億美元。這一數字大大高于1月份的順差額158.8億美元，也遠超專家學者75億美元的預期。有關專家分析指出，高額貿易順差并非完全由貿易順差導致，可能熱錢通過貿易形式進入國內，股市可能首當其沖。

　　中國銀河證券研究中心副主任丁圣元在接受《中國產經新聞》記者采訪時指出，目前在我國合格的境外機構投資者QFII投資額已接近100億美元，但除此之外，受我國GDP增長穩健及人民幣升值預期因素推動，境外熱錢通過各種渠道暗中流入國內給股市帶來的影響卻不容小視。

　　正如丁圣元所擔心的那樣，中國銀河

證券首席經濟學家左小蕾在接受記者采訪時指出，在

人民幣升值預期下，熱錢進入國內，目的是伺機套利。當前國內房地產正在經歷宏觀調控，且政策不太明朗的情況下，熱錢更多的是將目標選在剛剛經歷過股改的股市上，一方面在賭人民幣升值的同時，另一方面在股市上狠撈一把。

　　但左小蕾警惕說，外資進入助推我國股市快速上揚。但在這個過程中，我們應注意吸取上世紀80年代日本股市的經驗和教訓。1985年，日本在廣場協議的壓力下開始日元升值，在外資的推波助瀾下，日元兌美元的

匯率很快就從200∶1升至78∶1，很明顯，這反映了日元的過度升值。而過度升值無疑使以出口為主導的日本經濟近10年一蹶不振，使得日本股市一夜暴漲后又一夜暴跌。

　　目前我國的經濟環境與上世紀80年代的日本有很多相似之處，特別是眼下，人民幣穩步小幅升值所造就的無風險套利環境，進一步鼓勵境外非貿易資本通過各種渠道向資本市場流入。股市近期的“膨脹”可能與巨額資本的流入有關，因此，我提醒大家注意，資本市場有形成資產價格泡沫的風險。

　　對于2月27日“黑色星期二”的發生，左小蕾指出，這并非壞事，股市以暴跌方式恰恰是對股市近期積聚風險的一種宣泄，同時也給廣大投資者給予警惕，給相關監管者敲響警鐘。

　　左小蕾指出，對于股市中孕育的風險越早發現則越容易預防，中國股市如果要避免重蹈日本股市的覆轍，目前應努力減少市場中“炒作”的成分。首先，讓“價格重估”回歸到“價值發現”的軌道，以真實性、準確性、對稱信息披露、提升市場有效性為目標，保證上市公司價值發現的中肯程度和對投資者的公平性。如果同一上市公司的信息披露不一樣，就比較容易發現上市公司的問題和價值的真實性。其次，不做或少做判斷性的價格推薦。一方面避免人為地把股價炒上炒下；另一方面，避免誤導投資者，比如目前對中國人壽的股價，市場上存在許多不同的判斷，投資者不知道發生了什么事，如果信息嚴重不對稱，投資者就會用腳投票，這樣對于上市公司來說，人為造成的損失就太大了。

　　另外，還應該加強對投資者的風險教育，包括機構投資者的風險意識和遵紀守法的教育。在權證投資中反映出來的炒作氛圍，顯示整個市場參與者仍然非常缺乏風險意識。對投資者的教育提升，短期內是有利于防止非理性操作帶來的市場風險，長期來說則有利于提高市場公開公平公正秩序的建設。

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