作者：黃杰

　　股指期貨正在成為市場最為關注的焦點，但股指期貨究竟會在什么時機推出？本報記者就此采訪了東方證券金融期貨部高級顧問方世圣和北京工商大學證券與期貨研究所所長胡俞越、上海通聯(lián)期貨總經(jīng)理助理、研發(fā)中心總經(jīng)理顧麗文。

　　《中國經(jīng)營報》：我們知道現(xiàn)在許多基金公司希望股指期貨盡快推出，不過股指期貨也被市場認為是最大的利空消息。股指期貨的推出需要選擇合適的指數(shù)點位嗎？

　　方世圣：我覺得不應該太看重指數(shù)點位。該來的總要來，如果說現(xiàn)在的滬深300指數(shù)在2600點區(qū)間的點位有點高，那么將來市場說不定還會漲到3000點、4000點，那時候怎么辦？難道股指期貨就永遠不要推了？

　　胡俞越：管理層對于推出股指期貨以完善金融制度體系，是抱有很大期望的。依照傳統(tǒng)的投資理論，股指期貨的推出應該可以鼓勵機構投資者長線投資，通過做空機制的建立，為投資者在股價下跌時提供規(guī)避風險的渠道。因此推出股指期貨對市場而言是越早越好。

　　顧麗文：我認同證監(jiān)會研究中心主任祁斌“高點位不宜推股指期貨”的觀點。我個人認為，股指期貨推出時機，將選擇在股市資金充裕且具有一定估值優(yōu)勢之時,并且選擇在一個相對平衡和平穩(wěn)的市場條件下,不會造成對現(xiàn)貨的“暴漲暴跌”，平穩(wěn)上市。自2006年10月下旬，上證指數(shù)從1800點加速上揚，在大盤權重股的帶動下，2月初一舉漲到2997點，期間以銀行股為首的大盤股漲幅驚人。但是后來在股指期貨推出預期落空等影響下，很多大盤股都被打回原形，大盤也開始寬幅震蕩，并且回調到2580點右，而現(xiàn)在上證指數(shù)又逼近3000點，這意味股指期貨至少在近期不會推出。

　　《中國經(jīng)營報》：在股指期貨且行且近之時，投資者應該怎樣回避風險？

　　顧麗文：個人感覺高點位推出股指期貨的可能性比較小。雖然從理論的角度來講，股指期貨是把“雙刃劍”，通過股指期貨也可以有效調節(jié)股票現(xiàn)貨和期貨之間的關系，甚至可以通過指數(shù)期貨修正現(xiàn)貨市場“扭曲”，達到現(xiàn)貨和期貨的相互影響，并逐漸趨同。但是如果是在現(xiàn)貨的高位狀態(tài)推出，則不可避免地會積蓄相當大的做空力量，會加劇市場的震蕩，這些在其他國家和地區(qū)的股指期貨推出進程中都得到驗證。不過根據(jù)美國、日本、韓國、印度、中國香港、臺灣市場股指期貨推出前現(xiàn)貨市場走勢進行分析,各個國家期指推出后的反映是有漲有跌,并不完全一致。而且從長遠來看，市場還會慢慢修正，從而達到一個相對的平衡。

　　方世圣：滬深300指數(shù)所包含的個股在股指期貨推出前后會劇烈震蕩。因此假如我是一個小股民，在股指期貨推出前，只要把涉及滬深300指數(shù)的權重股甚至與滬深300指數(shù)有關的所有股票全部清倉就可以了。不過目前內地A股市場有那么多的小盤股或非權重股，這些個股在股指期貨推出前后的震蕩幅度肯定要比滬深300所囊括的個股的幅度要小得多。為了資金安全而又不與市場機會失之交臂，投資者做一次換倉就可以了。