金融觀察家顧銘德

　　今年前兩個月經濟金融統計數據表明我國經濟偏熱現象和流動性過高現象仍然嚴重。一系列數據表明，兩會之后國家各部委會相繼出臺宏觀調控措施。這些措施對股市的影響比較復雜。從大框架看，加強宏觀調控會抑制股價，但是，結合中國目前的資金面狀況和投資渠道，又不能簡單地認為調控加強就等于股價下跌。因為巨大的社會游資需要尋找投資方向，房市和股市是兩個主要渠道，當房市面臨更嚴峻的調控措施時，股市便成了過剩流動性的主渠道。股價波動離開正常的漲跌規律。這就產生風險和機遇共存的特別時期。這個時期是產生千萬個百萬、千萬乃至億萬富豪的特殊年代，當然，其中的風險和潛在的危機也會同時放大。

　　近期

宏觀調控使股價出現新特征，以金融為代表的大盤藍籌股價格滯漲落后大盤，大量績差股出現翻倍行情。持有金融類大盤藍籌股的基金公司和ＱＦＩＩ操盤者對于即將到來的金融調控措施比較恐慌，近階段做空的主力就是以ＱＦＩＩ為代表的大機構。這些大機構預測央行可能會采取進一步緊縮政策如上調利率、存款準備金率等，紛紛采取減倉拋股措施。這就是近期大盤指數和大盤股盤整的主要原因。與此不同的是，近期做多的主力是廣大的中小散戶和私募基金。這些資金受春節分紅和收入增加影響，繼續流向股市。對股市來講，大機構撤退的資金并沒有完全離開股市，而大批散戶流入股市的資金是股市的增量資金，所以股市總體資金量并沒有減少。這就是近期在利空因素陰影下大盤指數相對堅挺的主要原因。

　　兩會之后國家對

房地產調控會進一步加強。兩會期間傳出了國家將要試點物業稅的公開報道。在政府工作報告修改稿中，明確出現了群眾對

房價不滿意的詞句。從中可以判斷政府對房價的調控將會步入實質性的強硬階段。這種調控對房價是否會產生實質性的轉折，目前不宜過早下結論。但是有一點可以肯定，對房價的調控將使社會游資進一步向股市分流。這種現象雖然不是調控的主要意圖，但會在客觀上起到這種效果。

　　大量績差股成為主漲板塊深層的原因在于，各級政府和各家上市公司正在采取各種手段，向上市公司注入資產，以前是占用資產，上市公司整體素質正在明顯提高。這是以前沒有過的現象，股價率先反映是正常的。

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