劉二飛 美林（MerrillLynch）中國區(qū)主席、美林亞太區(qū)投資銀行部主席，是摩根士丹利、高盛、東方匯理的中國業(yè)務(wù)創(chuàng)始人，也是最早把投行財務(wù)顧問理念引入到中國的人。曾先后接手包括中國電信、中國移動、南航等在內(nèi)的眾多國企大盤股，網(wǎng)易和UT斯達(dá)康等高科技股的海外上市。中海油二次上市是他加入美林后的第一個中國項目，這次上市也成為他投行生涯里的經(jīng)典之作。2006年，美林成為中國工商銀行219億美元IPO交易的承銷商之一。本報記者康亞風(fēng)攝 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　美林證券中國區(qū)主席劉二飛認(rèn)為，A股市場正在發(fā)展，中國股市在全球股市中前景最好

　　2月27日，中國股票市場遭遇了一個10年來最兇猛的大跌市，并觸發(fā)全球股市經(jīng)歷了一個“黑色星期二”。過去的一年，中國股市經(jīng)歷了它歷史上最大規(guī)模的一次波動，從1100點上漲到2900點。而中國股市在最近兩個多月內(nèi)至少已發(fā)生了五次大幅跌落。這次暴跌是否中國股市泡沫破滅的征兆呢？美林證券中國區(qū)主席劉二飛在接受本報記者專訪時，表達(dá)了他對中國股市的看法。

　　中國股市在全球的前景最好

　　新京報：自從2月27日的暴跌以來，大家一直都在爭論股市是否存在泡沫，你如何看待這個問題？目前A股價格遠(yuǎn)高于H股，這種價差是否會給市場帶來風(fēng)險因素？

　　劉二飛：我認(rèn)為目前中國股市有泡沫的因素。泡沫的表現(xiàn)是，有很多股民把房子和全部積蓄都壓到股市中去，或者把工作都辭掉去炒股，有人認(rèn)為優(yōu)質(zhì)股和基金基本上不會下跌，這都是股民不成熟的表現(xiàn)。但波動和調(diào)整是在正常范圍內(nèi)的，在我預(yù)期之中，市場在大的方面還是健康的。如果你覺得它調(diào)整幅度太大，那只能說中國股市還是初級階段，還不夠成熟。

　　至于A股價格遠(yuǎn)高于H股的問題，我認(rèn)為這只是一個相對的價格，不說明任何問題，你怎么知道A股被高估了、H股被低估了或者反之，或者二者都被低估了呢。

　　新京報：你認(rèn)為目前中國股市近幾年內(nèi)的趨勢和存在的潛在問題是什么？

　　劉二飛：中國股市在全世界股市中前景是最好的。如果我是外國人，我就把錢投到中國的藍(lán)籌股中去，長遠(yuǎn)來看一定會賺錢的。如果說到看好的板塊，我認(rèn)為電訊、銀行都不錯，而鋼鐵板則稍弱一些，理由是中國鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)不太合理。

　　至于暴漲暴跌當(dāng)然是股市不成熟的表現(xiàn)，存在的問題有很多，比如中國股市的機(jī)構(gòu)化問題，目前仍是以散戶為主；監(jiān)管上，法律和執(zhí)行都要完善；投資者本身素質(zhì)在幾次震蕩之后要逐漸成熟；以及通過立法改善公司治理機(jī)制，使管理層和股民利益掛鉤，抬高上市公司的素質(zhì)，通過這些就能使波動幅度越來越小。

　　新京報：很多人把這次全球的股市震蕩歸罪于中國股市的走低，你認(rèn)為中國股市對全球

資本市場的影響有多大？

　　劉二飛：從表面上來看是這樣的。但實際上，這次全球股市震蕩主要是由恐慌心理造成的，中國股市的下調(diào)只是充當(dāng)了最后一根稻草。全球股市連續(xù)上升了好幾年，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在說目前到了一個調(diào)整期了，在這個全球股市最脆弱的時候，中國股市的走低就引起了波動。

　　在2006年下半年中國股市回升前的幾年中，中國股市每年都走低，而這對全球股市根本沒有任何影響。

　　因為國際資本市場對中國國情不夠了解，認(rèn)為中國股市走低意味著

中國經(jīng)濟(jì)增長要放慢，而中國現(xiàn)在是除了美國外的推動全球經(jīng)濟(jì)增長的最大火車頭，如果中國經(jīng)濟(jì)增長要放慢則很多跟中國相關(guān)的概念都會走低，對資源的進(jìn)口也會走低。這觸動了全球經(jīng)濟(jì)的敏感神經(jīng)，但實際上中國股市的跌幅完全在正常的范圍之內(nèi)。歸根結(jié)底，中國經(jīng)濟(jì)增長對世界經(jīng)濟(jì)的影響在增強(qiáng)，這是根本原因。

　　今年應(yīng)該是民企上市年

　　新京報：2006年投行最著名的兩筆直投當(dāng)屬高盛入股工行和美林入股中行。有人計算，中行登陸H股后，若以2006年12月29日收盤價4.28港元計算，美林賬面凈利潤應(yīng)該約為21億美元。美林是如何抓住這個機(jī)會的？

　　劉二飛：我對美林從這項業(yè)務(wù)中所獲利潤不便發(fā)表評論，但我認(rèn)為這個數(shù)字是不準(zhǔn)確的。

　　其實當(dāng)時美林做出這個決策是很快的，這是對中國市場和金融股的一個正確判斷，后來很多競爭對手都很后悔，實際上大家都有機(jī)會，但只有美林抓住了這個機(jī)會。我認(rèn)為這跟美林對中國市場的策略、團(tuán)隊，以及上層對中國市場的重視等都有關(guān)系，因為準(zhǔn)備比較充分，所以上下對中國市場的認(rèn)識都比較統(tǒng)一。

　　新京報：對于投行來說，2007年中國市場類似中行、工行這樣的巨型項目勢必會減少，那么美林2007年的整體市場大概能做多少，是否能與2006年打平？

　　劉二飛：像工行這樣的大行今年不見得有，但會有大量的優(yōu)質(zhì)民企上市，今年應(yīng)該是民企上市年，國企可能會相對少一些，因為政府正在培育A股市場，H股發(fā)行可能要放緩，這對外資銀行來說有一定的影響。

　　我認(rèn)為小項目多做一些也是一樣賺錢的，盡管有些因素還不知道，但我相信美林今年的收益肯定會超過去年的。像電網(wǎng)、鐵路等領(lǐng)域的企業(yè)上市勢必會成為兵家必爭之地，應(yīng)該會有一些大項目。

　　但美林真正賺錢還是直接投資賺的，直投對美林來說非常重要，從長遠(yuǎn)來看會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過投行其他業(yè)務(wù)，因為中國現(xiàn)在是創(chuàng)造財富的年代，不是賺傭金的年代。

　　新京報：因政策原因美林沒有拿到內(nèi)地

證券市場的牌照，這是不是一個競爭劣勢？

　　近期美林亞洲區(qū)高管人員變動，是準(zhǔn)備藉此來增強(qiáng)業(yè)務(wù)上的競爭優(yōu)勢嗎？

　　劉二飛：這(沒拿到內(nèi)地證券市場的牌照)的確是個問題，我們也正在想辦法彌補(bǔ)。人事變動只是正常的調(diào)整，至于具體涉及的業(yè)務(wù)方面我不便透露，我只能說這表明美林對中國市場的業(yè)務(wù)非常看好，因此不斷增加優(yōu)秀的人來加盟。

　　新京報：你曾經(jīng)說過，投行是個充分競爭的行業(yè)，各行間產(chǎn)品、服務(wù)的差異僅僅體現(xiàn)在操作執(zhí)行上，任何一次創(chuàng)新都很快會被別人效仿，業(yè)務(wù)策略的先發(fā)優(yōu)勢非常短暫，那么你認(rèn)為美林的競爭優(yōu)勢是什么？

　　劉二飛：的確是這樣，對于投資銀行的競爭優(yōu)勢一共有三個因素：那就是品牌、團(tuán)隊和資金，其中最重要的是品牌。當(dāng)競爭對手的品牌也同樣有價值的時候，那就拼的是團(tuán)隊了，我認(rèn)為美林的優(yōu)勢就是不斷創(chuàng)新，跟著市場去走。競爭對手的效仿畢竟有一個過程，只有不斷創(chuàng)新才能始終走在前面。

　　本報記者李媚玲

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