今年以來，股指運行呈現出與去年截然不同的特征：未能延續去年的單邊上行走勢，上證指數在以2800點為中軸，上下200點的區間內大幅震蕩。期間，市場各主要力量基于他們對今年全年市場整體趨勢的認識，大幅度調倉換股，導致盤面上呈現出熱點頻繁轉換、個股輪番活躍、成交急劇增加的特征。

　　數據顯示，今年以來兩市合計成交達5.42萬億元，按本周一兩市流通市值計算，兩市今年以來的換手已經超過了150%，期間“2·27”暴跌當日更是創出了2008億元的歷史天量，而上證指數2700點以上的換手也已經超過了100%。

　　不少分析師認為，隨著市場充分換手，獲利盤得到較好的清洗，市場平均成本大幅度提高，今年一季度的行情，實際上是在為全年行情作一個“空中加油”。因此，分析這一段時間的資金流向、主力動向，對投資者把握全年行情具有重要的指導意義。

　　首先，基于市場自上而下的投資策略，需要了解今年以來資金對各主要行業的關注度。天相數據顯示，在

證監會30大行業指數中，從走勢上看，僅社會服務業指數在3月創出歷史新高，而紡織服裝、其他制造、農林牧漁則為今年行業指數漲幅三甲，漲幅均超過了50%；對這些行業的資金關注度明顯增加，三大行業指數今年的換手都超過170%，也是所有行業中換手率最高的群體。而金融保險、

房地產、采掘業等去年的主流行業今年漲幅均不到20%，換手率也大大低于市場平均水平。

　　同時，統計行業指數的周成交數據顯示，雖然兩市大盤均在“2·27”當周創出周成交的歷史紀錄，但金融保險、房地產、食品飲料、采掘業等主流行業指數的周成交天量均在1月創出，在“2·27”當周并未能刷新紀錄。可見，今年一季度是各主力機構調整他們今年倉位的布局階段，而主要的動作是在1月，春節后的殺跌應該是調整的尾聲。因此，有分析師認為，隨著新基金的逐漸增多并進入建倉期，金融、地產等將走出明顯的企穩反彈行情，并有望帶領指數沖擊歷史高位。

　　其次，需要了解不同類型個股的資金流向變動情況。根據天相特征指數的漲跌以及成交變動數據看，今年以來走勢最強勁的是虧損股指數，其次是低價股指數和微利股指數，而績優股指數、高價股指數則表現較弱。同時，天相表現指數則顯示，小盤股指數和小市值指數相對突出，而大盤股指數則相對落后。顯示出今年以來，由于權重指標股去年的漲幅普遍較大，在業績尚不明朗的時候面臨較大的估值壓力，成為機構調整倉位的主要對象。而小盤股和低價股一直是市場游資的運作目標，在指數震蕩期間，成為了填補市場熱點、活躍市場的主要對象。同時，在公開信息的各資金席位上，近期游資十分活躍，也多是參與一些低價股、題材股的炒作。

　　綜合看，今年以來市場主流資金主要在對自己的全年計劃進行調倉部署，而游資則在此期間掌握了市場的主動權。分析師預計，這樣的局面短期內還難以改觀，由于主流行業的重新崛起需要業績因素的配合，因此集中披露年報的4月，將是大盤選擇突破方向的重要時間段。而在此之前，預計仍將是題材股持續活躍的局面。鄭石

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