東方證券認為該產業鏈作為“估值洼地”勢必受到關注

　　□本報記者 劍鳴

　　“未來5到10年，中國經濟仍將保持快速增長，而投資和消費的較快增速必然加大了對基礎設施的需求。在此背景下，煤電油運類上市公司有望出現持續成長，并帶來較大的投資機會”。在近日召開的VIP客戶見面會上，東方證券研究所向與會者表達了上述觀點。

　　東方證券從安全性、成長性、定價機制改革和整體上市等四個角度詳細闡述了對煤電油運板塊的看好。

　　首先，從估值水平的角度看，煤電油運及其產業鏈板塊的估值優勢非常明顯，以2006年預期每股收益計算，當前煤炭、石油

化工、電力、交通運輸、電氣設備的市盈率分別為16.1倍、16.8倍、24.4倍、31倍、31.4倍，均低于市場31.4倍的整體水平。而對于機械設備和交運設備，2006年預期市盈率雖然高于市場整體水平，但由于其景氣程度的提升，以2007年預測每股收益計算，市盈率將從目前的35.9倍和39.5倍分別降至25.9倍和29倍。在目前市場其他行業的估值均已經有大幅拉升的情況下，煤電油運及其產業鏈作為市場中的“估值洼地”，勢必受到不斷的關注。

　　其次，由于

中國經濟的高成長對基礎設施行業的持續需求，導致行業利潤持續穩定增長。出于環保、節能降耗的國家戰略，強制關閉小的落后產能，做大做強集團企業，大大打消了產能過剩的擔憂。持續的成長將改變市場對煤電油運資產屬性上的判斷，由防御性、周期性變成成長性的公司，安全穩定的成長性應給予更高的估值。

　　第三，煤價形成機制正在發生根本變革，逐步取消“雙軌制”的市場化趨勢不可逆轉，全成本核算將重新改變煤炭價格組成要素。未來資源價格的上漲成為必然趨勢，從而給基礎設施行業利潤的提升帶來較大空間。

　　第四，煤電油運類上市公司與央企集團的資產規模差異較大，而集團與上市公司主營業務較為一致，集團又大多處于壟斷地位，盈利能力較強，通過上市公司整合集團資源的動力較強，所以該產業鏈是整體上市概念最為集中的板塊。

　　具體到細分行業，東方

證券最為看好的行業依次為：煤炭、水泥、海運、集裝箱、乘用車、商用車、工程機械、港口和電力設備。

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