隨著電力行業920項目股權歸屬問題即將明朗，電力板塊的整合并購大幕已經正式拉開。

　　電力行業具有自然壟斷性，其市場競爭格局的常態是寡頭競爭。但是由于歷史原因，我國電源投資主體比較復雜，老、小、自備電廠較多，市場集中度很低。隨著電力行業的不斷發展，并購整合逐漸增多，行業整體朝著集團化方向發展，市場集中度不斷提高。

　　目前，市場中有三類具備較強實力的集團公司。第一類是全國性的五大發電集團，即華能、大唐、國電、華電和中電投集團，它們管理著全國35%左右的發電裝機容量；第二類是新興的發電集團公司，如國家開發投資總公司、長江三峽開發總公司等積極拓展電源建設，權益裝機容量增長較快；第三類是區域性能源集團，如粵電集團等依靠區域優勢不斷發展壯大。

　　這三類集團公司具有資金、規模、技術等優勢和極強的外延式擴張能力，是行業整合的中堅力量。可以預見，未來行業利潤將越來越向這些集團公司集中。

　　隨著國內

資本市場的活躍，大型發電集團開始重視以A股市場作為資本運作和資產整合的平臺，電力板塊中的資本運作日益活躍。2005年股改實施以來，多家上市公司紛紛通過定向增發等方式收購集團資產，實現資源整合。而且，在“央企整合、集團上市”的趨勢下，一些國有發電集團表達出把集團電力資產逐步注入上市公司的意愿。

　　此外，國內

證券市場的繁榮也吸引了大唐發電這種優質海外上市公司的回歸，提升了內地電力板塊的整體價值。

　　電力行業的整合并購無疑成為市場關注的焦點，正是在大重組、大并購中，電力板塊的整體估值水平得到大幅度提升。

　　渤海投資研究所 周延

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