中國產經新聞消息 2007年1月15日至2月25日，短短40天內，為解決依然嚴重的銀行體系流動性過剩問題，央行兩次動用存款準備金率這一“大棒”，以目前10％的利率將至少3300億的人民幣放進了禁貸的鐵籠子里。而這對靠存貸利差為主要利潤來源的中國商業銀行來說，并不一定是個好消息。

　　在此情況下，商業銀行如何實現價值最大化呢？銀河證券首席經濟學家左曉蕾女士近日就這 個話題接受了記者的專訪。

　　左曉蕾認為，近期流動性過剩的根源，最主要是人民幣升值的預期導致了一些國際熱錢的流入。過度迅速的外匯積累是人民幣流動性過剩的主要根源。

　　今年央行連續兩次上調存款

準備金率，左曉蕾表示，這是針對流動性進行的。她談道，兩次調整，其作用不會很明顯，效用需要多次調整積累后才能顯現出來。一般而言，商業銀行在央行至少有兩個戶頭，一個是存款準備金，一個是超額存款準備金。如果是超額存款準備金的數目很大，那央行就直接感受到流動性的過剩，接下來就會感受到投資過快、貸款迅速增加等等。兩次上調，左曉蕾理解央行是把超額存款準備金的部分挪到了存款準備金戶頭上。她說，3300億，與商業銀行的存貸差比較，其實是微不足道的。提高存款準備金率對居民的儲蓄是不起作用的。這部分存款的數目很大，如全部進入股市，會造成股市火爆，形成大量的價格泡沫。這個問題，央行要特別注意。中國的通脹不高，但這么大的貨幣發行量，如全部轉變為資產價格，就有可能形成資產泡沫而引發金融危機。她認為，加息可能會影響銀行的長期貸款，影響銀行的利差，影響資金對資本市場的流向，影響

人民幣升值的預期，這對銀行的盈利模式是一個嚴峻的考驗。

　　左曉蕾認為，當前中國銀行業改革面臨一個很重要的問題，是其盈利模式靠利差的比例太大，所以央行不加息在某種意義上也是在保護其利差收益。但現在全面開放，這也會讓外資銀行搭順風車的。還有，將來調控經濟再靠窗口指導也會失靈的，首先外資銀行就不聽你的。那就只能依靠加息，但這種市場化的手段，我們的商業銀行尚不能自如運用。

　　因此，左曉蕾表示，央行會通過持續漸進的加息，指導商業銀行學會自我調節，學會利用利率手段建立各自的核心競爭力。

　　在談到商業銀行價值最大化的問題時，左曉蕾說，央行上收流動性，商業銀行利差收入減少，就覺得價值最大化受到影響，其實這思路不對。從宏觀大局來說，如果不上收流動性，各行在一季度還會拼命地搶新增貸款的額度，去年一季度投資過熱貸款增速就會重演。

　　商業銀行真正要賺錢，就要進行全球化的分散風險的管理，就要進行全球化的資源優化配置，就要到

證券、期貨、金融衍生市場去操盤，才可能實現資產價值的最大化。

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