◇本報記者 王文清

　　“2·27”暴跌所創造的黑色星期二前后，在股市扮演著重要角色的私募基金在做什么呢？“誰說是我們引起的暴跌？瞎說，起碼我沒有賣！”，在近期召開的一次關于2007年中國宏觀經濟預測會后，記者們圍住了著名的私募基金經理但斌追問他近期的操作。其實和但斌一樣，一批堅信價值投資理念的知名私募基金在突如其來的暴跌前后表現得較為平靜。

　　“天下沒有不散的宴席”，深圳同威資產管理公司的董事總經理李馳如此形容上次大跌。他并不看好今年市場會出現大的上漲機會，因此對這次調整已經是早有預期，該減持的品種事實上已經提前逐步進行，因此也決不會成為本次暴跌的眾多幕后推手之一。

　　選擇低市盈率的可以百年傳承的企業

股票，買進后長期持有，進行超越周期的長期配置。同樣是私募性質的深圳東方港灣投資管理公司董事總經理但斌，選擇的是用耐心去換取價值，他更愿意用歷史的眼光關注當前中國經濟正在發生的變化。在他看來，從長期的眼光看，如果你有一個更大的目標的話，目前的波動根本不需要進行應對。在個股方面，但斌認為，目前分歧較大的

房地產和金融股，如果從一個較長的眼光看具有不可替代的投資價值。他認為目前針對房地產業的

宏觀調控將導致資源進一步向優勢企業集中，在這個過程中，會出現很大的企業，超過人們的想象；而在一個未來的20年到30年，有可能成為世界第一經濟大國的國家里面，金融股無疑將迎來投資的黃金時代。

　　號稱永遠滿倉，只看20只股票，自己的組合總市值不論牛市熊市都能年年創新高的林園，投資管理公司董事長林園，無疑是一個投資界的狂人。林園是不管大盤炒個股的一類最頑固的價值投資者，對于今年一季度股市的大幅波動，林園說他是按三年的時間來布局，在短期難以判斷大盤方向的情況下，他根本不研究指數。

　　其實公募基金也是長期價值投資的主要倡導者，但公募基金的短期考核和基金贖回等方面的原因，致使基金經理在貫徹自己的投資理念方面受到的阻力更大，因此在市場波動面前較少束縛且有較長投資目標的私募基金則表現得更為從容。特別是在市場狂熱的時候，公募基金有乘勢做高業績爭取更大規模資金流入以收取更多管理費的動力，因此部分基金經理會面臨被動投資的壓力，但私募基金由于規模穩定、目標較為明確，所以不論減倉或者加倉，其自主性都較強。有部分研究者認為，在一季度的波動面前，部分私募事實上又再次扮演了高賣低買的價值投資角色，而不是一些人認為的砸盤主力軍的角色。

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