□北京首證

　　周四滬深兩市繼續(xù)震蕩上攻，滬指報(bào)收于2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)上方，回想到上周行情的凄慘狀況，投資者不禁會(huì)感嘆證券市場(chǎng)的莫測(cè)變換。后市行情又將如何演繹呢？我們認(rèn)為，市場(chǎng)短期預(yù)期比較穩(wěn)定，但行情并不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)上攻，后市行情總體仍將維持相對(duì)的整理態(tài)勢(shì)。

　　兩會(huì)召開：利好不斷穩(wěn)定市場(chǎng)短期預(yù)期

　　上周市場(chǎng)遭遇了突如其來的黑色星期二，滬指暴跌268個(gè)點(diǎn)而創(chuàng)出了近10年行情的單日最大跌幅。“兩會(huì)”的召開迅速穩(wěn)定了市場(chǎng)的短期預(yù)期。黑色星期二的慘烈殺跌引起了管理層的高度重視，財(cái)政部及國(guó)稅總局迅速出面澄清，否認(rèn)將征收資本利得稅。隨后的“兩會(huì)”更是穩(wěn)定了市場(chǎng)短期預(yù)期，溫總理的政府工作報(bào)告中明確指出：大力發(fā)展資本市場(chǎng)。推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。穩(wěn)步發(fā)展股票市場(chǎng)，加快發(fā)展債券市場(chǎng)，積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場(chǎng)以及企業(yè)兩稅合并等，另外，在深化國(guó)有企業(yè)改革的四項(xiàng)工作中，推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組位居第一，由此可見國(guó)有資本調(diào)整將成為今年國(guó)企改革的重頭戲，改制上市、整體上市、資產(chǎn)注入等都將成為證券市場(chǎng)的亮點(diǎn)，也將為市場(chǎng)提供豐富的投資機(jī)會(huì)。另外，“兩會(huì)”期間，消息方面偏利好是主流，這些都有助于穩(wěn)定市場(chǎng)短期預(yù)期，也為大盤的反彈行情創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

　　反彈基礎(chǔ)：充沛的資金及藍(lán)籌股的低估

　　也許很多投資者都預(yù)期到大盤暴跌之后會(huì)展開反彈行情，但是大盤反彈力度之強(qiáng)卻是超出了多數(shù)投資者的預(yù)期，周四滬指已報(bào)收于2900點(diǎn)上方。我們也有必要來分析，大盤短線反彈的基礎(chǔ)是什么，我們認(rèn)為主要是兩個(gè)方面：一是場(chǎng)外資金異常充沛，資本市場(chǎng)的資金是趨利性的，什么市場(chǎng)有機(jī)會(huì)，那么資金就會(huì)涌向那個(gè)市場(chǎng)，盡管近期大盤出現(xiàn)了寬幅震蕩，但是相對(duì)比較而言，沒有哪個(gè)市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)會(huì)強(qiáng)于

證券市場(chǎng)。這可以從近期新基金發(fā)行的異常火爆中得以驗(yàn)證，近期發(fā)行的三個(gè)新基金都在發(fā)行不足1個(gè)小時(shí)的時(shí)間內(nèi)將規(guī)定的100億規(guī)模募集完畢，而匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)基金更是在10分鐘之內(nèi)宣告了發(fā)行結(jié)束，創(chuàng)下了基金發(fā)行的最短記錄，這意味著增量資金依然在積極參與證券市場(chǎng)，為近期行情的反彈提供了堅(jiān)實(shí)支撐。二是以銀行板塊為代表的藍(lán)籌股已經(jīng)進(jìn)入合理估值區(qū)域，前期以銀行板塊為代表的藍(lán)籌股品種持續(xù)振蕩而成為市場(chǎng)的一個(gè)重要做空動(dòng)力，這主要是前期藍(lán)籌股品種持續(xù)上漲后價(jià)值高估，導(dǎo)致了投資基金的規(guī)模減持操作，不過經(jīng)過近期的連續(xù)調(diào)整之后，銀行股的平均調(diào)整幅度已經(jīng)超過20％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期大盤指數(shù)的調(diào)整幅度，相應(yīng)銀行股也逐漸進(jìn)入理性的正常水平，而兩稅合并的預(yù)期也將對(duì)銀行股形成實(shí)質(zhì)性的利好，也刺激了銀行股的短線反彈。另外，前期超跌的

房地產(chǎn)板塊也出現(xiàn)了短線的強(qiáng)勢(shì)反彈，作為市場(chǎng)的兩大重要權(quán)重板塊，金融板塊及房地產(chǎn)聯(lián)袂反彈并對(duì)市場(chǎng)形成了積極推動(dòng)。而其他藍(lán)籌股也陸續(xù)回歸價(jià)值投資區(qū)域，其短線反彈也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。

　　后市趨勢(shì)：連續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻并不現(xiàn)實(shí)

　　近日行情的表現(xiàn)超出了很多投資者的預(yù)期，那么市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生連續(xù)的強(qiáng)勢(shì)上攻行情嗎？對(duì)此我們表示懷疑，從技術(shù)角度來看，滬指已經(jīng)收復(fù)2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但是前期行情中，市場(chǎng)在2900點(diǎn)關(guān)口上方沉淀了大量的籌碼，而這些籌碼需要一個(gè)充分的消化過程；而近日的藍(lán)籌股行情還僅僅屬于反彈性質(zhì)，暫時(shí)也不具備強(qiáng)勢(shì)上攻能力；更為重要的是，市場(chǎng)的發(fā)展還存在一定的不確定因素，一方面是機(jī)構(gòu)對(duì)加息的看法較一致，預(yù)期增強(qiáng)。加息預(yù)期主要源于對(duì)通貨膨脹的憂慮。一些機(jī)構(gòu)及基金認(rèn)為通脹壓力持續(xù)，上半年加息一次的可能性較大。就近期市場(chǎng)心態(tài)而言，考慮到推動(dòng)CPI 走高的基數(shù)效應(yīng)，2 月份CPI 可能再度上揚(yáng)到3%左右，這可能再度激發(fā)了加息預(yù)期。另一方面，三月限售股解禁拋售壓力加大。按照2月28日的價(jià)格統(tǒng)計(jì)，3月份限售股解禁額度達(dá)到401億元，比2月份的267億元增長(zhǎng)了50%。解禁的92家上市公司中，有34家國(guó)有股比例在50%以上，這些公司股東可以賣出部分

股票，同時(shí)維持控股地位，存在一定的套現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。由于大盤在高位震蕩，股東拋售股票套現(xiàn)的可能性增大，拋售壓力也會(huì)加大。因此行情的不確定因素也將導(dǎo)致后市行情發(fā)展的相對(duì)曲折。

　　通過上述分析，我們認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)的預(yù)期比較穩(wěn)定，近日大盤仍有震蕩反彈機(jī)會(huì)，不過由于上檔壓力的加大及后市的不確定因素，期待大盤迅速展開強(qiáng)勢(shì)反彈是不現(xiàn)實(shí)的，估計(jì)短線反彈之后，大盤仍將有震蕩調(diào)整，投資者在短期反彈時(shí)仍應(yīng)該考慮適當(dāng)逢高減榜操作。

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