□本報(bào)記者 田露

　　昨日國電電力隨同年報(bào)一起公布的董事會(huì)決議公告中，有兩則事項(xiàng)頗受投資者關(guān)注。一是公司2007年擬向金融機(jī)構(gòu)融資38.61億元，二是公司擬在遼寧錦州投資風(fēng)電項(xiàng)目。

　　國電電力目前資產(chǎn)負(fù)債率不低，在大額融資情況下，公司能否保持穩(wěn)健財(cái)務(wù)狀況？同時(shí)，作為以火電為主的上市公司，公司向風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)軍有何考慮？昨日，記者就這些問題與公司董秘及行業(yè)研究人士進(jìn)行了交流，各方都較一致地認(rèn)為，盡管2006年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長一定程度上拖累了公司的利潤增幅，但國電電力的高負(fù)債率是電力行業(yè)中較為普遍的情況，公司穩(wěn)健經(jīng)營不會(huì)受到影響。

　　國電電力昨日發(fā)布了五屆十一次董事會(huì)決議公告，其中披露了公司本部2007年向金融機(jī)構(gòu)融資總額的議案。公告透露，公司計(jì)劃向國電電力大連莊河發(fā)電有限責(zé)任公司、國電大渡河流域水電開發(fā)有限公司等項(xiàng)目投入資本金，對(duì)部分項(xiàng)目投入前期費(fèi)用以及歸還到期借款，此外還有短期融資券將于2007年4月到期等，為此，公司2007年擬向金融機(jī)構(gòu)融資38.61億元。

　　從國電電力的年報(bào)可以看到，2006年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入132.36億元、主營業(yè)務(wù)利潤29.86億元、凈利潤10億元，同比分別增長20%、18%和7.63%。根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，凈利潤未能實(shí)現(xiàn)與收入的同步增長，主要是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用增幅較大，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長了將近三成。此外，截至2006年末，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到68%。

　　國電電力的董秘陳景東昨日向記者表示，公司的資產(chǎn)負(fù)債率的確有些偏高，管理層一直對(duì)這一問題高度關(guān)注，負(fù)債率高可以說對(duì)公司的穩(wěn)健經(jīng)營構(gòu)成了一定的風(fēng)險(xiǎn)，但目前這一風(fēng)險(xiǎn)在可控、自控的范圍內(nèi)。他指出，按

國家發(fā)改委的規(guī)定，電力項(xiàng)目的資本金比例為20%，其余一般向銀行貸款，所以負(fù)債率較高是行業(yè)特性；作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，公司的經(jīng)營穩(wěn)定，現(xiàn)金流也很好，隨著新項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)生收益，銀行貸款也將陸續(xù)歸還。當(dāng)然，也不排除這些項(xiàng)目收益又將繼續(xù)投入新一輪的項(xiàng)目建設(shè)中去。總之，只要公司在高速發(fā)展的階段，負(fù)債率總是會(huì)維持在一個(gè)比較高的水平上。

　　在解釋這一風(fēng)險(xiǎn)的可控性時(shí)，陳景東指出，作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，公司的償貸能力較強(qiáng)，同時(shí)公司在平時(shí)工作中，也一直重視對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)的安排，注意長、短期債務(wù)的搭配。此外，公司還會(huì)考慮通過股本融資的方式來降低資產(chǎn)負(fù)債率。而這種權(quán)益性融資會(huì)采取配股、公開增發(fā)，還是定向增發(fā)的方式，陳景東表示，公司會(huì)權(quán)衡各種情況而進(jìn)行選擇。

　　在談到公司擬上馬的遼寧錦州凌海南小柳風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目時(shí)，陳景東表示，這不是公司首次投資風(fēng)電。此前，公司曾在內(nèi)蒙赤峰有過風(fēng)電投資，但那一項(xiàng)目只是參股。這一次，則將是公司的獨(dú)立投資。這個(gè)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目屬于同類項(xiàng)目中規(guī)模中等的。當(dāng)記者問到，風(fēng)電項(xiàng)目是不是盈利不會(huì)很高時(shí)，陳景東表示，這一項(xiàng)目主要是配合國家的產(chǎn)業(yè)政策及《可再生能源法》的相關(guān)規(guī)定而進(jìn)行的，是國有控股公司履行社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)。風(fēng)電項(xiàng)目成本較高，利潤不會(huì)很大，但也不會(huì)虧本。總的來說，由于在國電電力的發(fā)電業(yè)務(wù)中比例很小，所以對(duì)公司業(yè)績影響不大。

　　■研究員觀點(diǎn)

　　聯(lián)合

證券的研究員王爽表示，國電電力這一次的風(fēng)電項(xiàng)目，可以說規(guī)模已經(jīng)是比較大的了。但從盈利情況來看，應(yīng)該說只會(huì)實(shí)現(xiàn)微利，或者說維持在盈虧平衡點(diǎn)上。而且，風(fēng)電項(xiàng)目是慢慢投產(chǎn)的，不會(huì)一次性地落成，所以總的來說，對(duì)國電電力的業(yè)績貢獻(xiàn)不會(huì)很大。

　　她指出，國電電力這一次在遼寧的風(fēng)電投資，應(yīng)當(dāng)說主要是在國家“構(gòu)筑穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)、清潔、安全的能源供應(yīng)體系，大力發(fā)展可再生能源”的指導(dǎo)思想下進(jìn)行的。按照不成文的規(guī)矩，五大電力集團(tuán)均須按各自的裝機(jī)容量，配備投資一定比例的清潔能源項(xiàng)目，這樣，這些集團(tuán)在規(guī)劃一些新的大型電力項(xiàng)目時(shí)，才會(huì)獲批。這一說法，昨日記者也同時(shí)從相關(guān)電力公司的內(nèi)部人士中得到印證。

　　■項(xiàng)目關(guān)注

　　國電電力擬投資的遼寧錦州凌海南小柳風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目，位于遼寧錦州凌海地區(qū)，規(guī)劃建設(shè)總規(guī)模為300MW，本期建設(shè)規(guī)模為49.5MW。根據(jù)設(shè)計(jì)院提供的可研報(bào)告，本期項(xiàng)目擬安裝33臺(tái)FL-1500機(jī)組，年發(fā)電量為1.08億KWh。工程靜態(tài)總投資為45086萬元，動(dòng)態(tài)總投資為46311萬元。項(xiàng)目資本金為工程總投資的20%，公司需出資9262.2萬元，其余80%申請(qǐng)銀行貸款。按全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率8%測(cè)算，本項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為8.77%，上網(wǎng)電價(jià)為每千瓦時(shí)0.5523元（不含稅），每千瓦時(shí)0.5992元（含稅），具有一定的競(jìng)爭(zhēng)能力。

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